中新經(jīng)緯3月4日電 題：基建投資拉動(dòng)GDP或高達(dá)0.6個(gè)百分點(diǎn)

作者 程實(shí) 工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

高欣弘 工銀國(guó)際金融科技分析師

2月28日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布《2021年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，初步核算2021年全年GDP超114萬(wàn)億元人民幣，其中貨物和服務(wù)凈出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.7個(gè)百分點(diǎn)。再看2022年，貿(mào)易增長(zhǎng)大概率放緩，基建投資將成為最重要的穩(wěn)增長(zhǎng)抓手。

從資金增量來源的角度進(jìn)行推算，我們認(rèn)為，2022年廣義基建名義增速或?qū)⑻幱?.4%-8.2%之間，整體有望拉動(dòng)實(shí)際GDP增長(zhǎng)0.4-0.6個(gè)百分點(diǎn)。

2022年，出口增長(zhǎng)放緩與房地產(chǎn)周期下行同時(shí)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)展開了“壓力測(cè)試”，“穩(wěn)增長(zhǎng)”的迫切性顯著抬升，基建投資成為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的階段性選擇。我們估算，約有1.3萬(wàn)億元新增政府資金或?qū)⑼断蚧I(lǐng)域。

基建將成為銀行新增信貸發(fā)力點(diǎn)，公募REITs開閘拓寬了配套資金來源。除財(cái)政資金直接引導(dǎo)外，社會(huì)資本廣泛涌入基建投資有利于發(fā)揮項(xiàng)目資本金的撬動(dòng)作用。2021年年末，專項(xiàng)債的大量集中發(fā)行催生了基建的配套融資需求，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和信用債融資將相應(yīng)放量。

自中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“基建投資適當(dāng)靠前”后，一季度，成都、江蘇、安徽、浙江、山東等多地重大項(xiàng)目集中開工，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為2022年銀行投放信貸的新增重點(diǎn)領(lǐng)域。

在2022年“寬信用”行情之下，信貸增速有望較2021年回升，預(yù)計(jì)基建或?qū)@得2000-3000億元的信貸投放增量。此外，2021年5月，首批底層資產(chǎn)為基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目的公募REITs開啟認(rèn)購(gòu)，將市場(chǎng)資金引入不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬了基建配套資金來源。

國(guó)企將承擔(dān)新基建投資的主力軍，適度超前投資在中長(zhǎng)期發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的乘數(shù)效應(yīng)。除財(cái)政主觀意愿發(fā)力相對(duì)較弱之外，“缺項(xiàng)目”是2021年基建投資的一大制約。2022年以上情況或?qū)⒋蠓纳疲环矫嬲岢鰧?duì)正面清單上的基建項(xiàng)目收益要求適當(dāng)下沉，可投資范圍更為廣泛；另一方面，伴隨數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為國(guó)家頂層戰(zhàn)略以及“東數(shù)西算”工程正式啟動(dòng)，新基建的投資指引路徑更為清晰，基建投資的項(xiàng)目來源進(jìn)一步擴(kuò)充。

我們認(rèn)為，新基建對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)效應(yīng)不應(yīng)僅以傳統(tǒng)方法計(jì)量，兩個(gè)重要因素正使得其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)日益增加。

第一，隨著國(guó)有企業(yè)加入，新基建投資規(guī)模有望擴(kuò)大。從多份政府規(guī)劃文件看，千兆寬帶用戶數(shù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識(shí)注冊(cè)量、人均5G基站數(shù)、數(shù)據(jù)中心算力將分別實(shí)現(xiàn)年均56%、40%、39%和27%的增速，均是適度超前投資布局的重點(diǎn)方向。目前除5G基站之外，人工智能、大數(shù)據(jù)中心和新能源充電樁等多個(gè)新基建領(lǐng)域投資主體多為民營(yíng)企業(yè)，投資規(guī)模由此受到制約。相較之下，2021年國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)30%，這表明國(guó)有企業(yè)既有能力也有責(zé)任在新基建中承擔(dān)主力軍，大力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

第二，相比傳統(tǒng)基建，新基建投資不僅能起到逆周期調(diào)節(jié)的作用，還將通過提升經(jīng)濟(jì)效率加速產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，間接帶動(dòng)下游制造業(yè)和消費(fèi)回暖?；谛禄òl(fā)力的高效性與聯(lián)動(dòng)性，我們認(rèn)為，基建投資對(duì)2022年GDP的整體拉動(dòng)作用有望超過上述測(cè)算的0.4-0.6個(gè)百分點(diǎn)，從而有效彌補(bǔ)多重壓力造成的增長(zhǎng)缺口。(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：李惠聰