中新經(jīng)緯2月28日電 德邦證券吳開達(dá)團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，俄烏沖突升級(jí)，局部地緣沖突短期擾動(dòng)股市，利好避險(xiǎn)資產(chǎn)國債、原油、美元，但不改A股趨勢，事件沖擊中醞釀反攻機(jī)會(huì)。

回顧本次地緣沖突時(shí)間點(diǎn)，2021年底，俄羅斯要求北約承諾排除進(jìn)一步東擴(kuò)和烏克蘭加入北約的可能，而北約表示從未承諾不進(jìn)行擴(kuò)張，烏克蘭局勢驟然升溫。2月22日，普京簽署命令，承認(rèn)烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”；2月24日，普京決定在頓巴斯地區(qū)進(jìn)行軍事行動(dòng)，俄烏危機(jī)升級(jí)為俄烏軍事沖突；2月26日，美國與歐盟、英國和加拿大發(fā)表共同聲明，宣布將禁止俄羅斯部分銀行使用SWIFT國際結(jié)算系統(tǒng)。

研報(bào)指出，局部地緣沖突對大類資產(chǎn)的整體走勢影響較小，在戰(zhàn)爭爆發(fā)前后1個(gè)月左右打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，利空股市，利好避險(xiǎn)資產(chǎn)國債、原油、美元。但統(tǒng)計(jì)2000年后全球主要的6次地緣沖突發(fā)現(xiàn)：地緣沖突爆發(fā)前后對股市有一定沖擊，但長期而言地緣沖突難以影響股市走勢；在戰(zhàn)爭爆發(fā)前后，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的國債收益率普遍下行；戰(zhàn)爭爆發(fā)后，避險(xiǎn)情緒升溫導(dǎo)致原油價(jià)格普遍上漲，上行時(shí)間通常為10-20天。

俄烏沖突對中國經(jīng)濟(jì)有什么影響？A股又將如何演繹？

研報(bào)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)方面，中國對俄烏進(jìn)出口依賴度較小，俄烏沖突對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的直接負(fù)面影響或較小。從外貿(mào)方面看，中國對俄烏進(jìn)出口依賴度較低，截至2021年12月，中國對俄羅斯和烏克蘭的出口金額占比分別僅為2.39%和0.3%，中國對俄羅斯和烏克蘭的進(jìn)口金額占比分別僅為3.38%和0.4%。

研報(bào)指出，對于A股而言，短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好受壓制，但地緣沖突對我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響不大，穩(wěn)增長政策持續(xù)推進(jìn)有望改善市場分子預(yù)期，待風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，A股有望回歸上行趨勢。

另外，地緣沖突短期受益行業(yè)主要有五方面：1、油服、油運(yùn)(商品價(jià)格強(qiáng)勢，行業(yè)周期處于底部向上階段)；2、鉀肥(全球供需失衡加劇，加鉀訂單定調(diào)全年景氣趨勢)；3、半導(dǎo)體材料&功率半導(dǎo)體(稀有金屬、氣體供給擾動(dòng)加劇，原材料漲價(jià)有望向制造端傳導(dǎo)，此前英飛凌已發(fā)布通知醞釀漲價(jià))；4、糧食農(nóng)產(chǎn)品(重要糧食出口國供給不確定性提升，供需失衡推動(dòng)漲價(jià))；5、銀行(短期地緣沖突中的最高勝率行業(yè))。

而對于俄烏沖突可能存在的演變趨勢，研報(bào)認(rèn)為主要有三種情況：

1、俄羅斯速戰(zhàn)速?zèng)Q，雙方進(jìn)行外交談判，和平解決，同時(shí)SWIFT制裁范圍不涉及能源、糧食，那么市場避險(xiǎn)情緒將減弱，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將逐漸走出震蕩區(qū)間。

2、俄烏沖突陷入僵局，戰(zhàn)爭持續(xù)數(shù)月，同時(shí)，歐美國家采取SWIFT制裁俄羅斯，但SWIFT制裁范圍較不涉及能源、糧食，則后續(xù)戰(zhàn)爭整體走勢類似于2014年烏克蘭危機(jī)。在此情景下，市場不時(shí)受到擾動(dòng)，短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。

3、俄烏沖突陷入僵局，同時(shí)將俄從SWIFT中全部移除，則市場短期將受到較大沖擊，大宗商品、黃金等迎來配置機(jī)會(huì)。（中新經(jīng)緯APP）

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)