中新經(jīng)緯2月25日電 (薛宇飛)俄烏局勢(shì)引發(fā)全球關(guān)注，中國(guó)股市也在24日出現(xiàn)下跌，當(dāng)日滬指收跌1.7%，深成指收跌2.2%，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.11%，板塊方面，國(guó)防軍工、石油石化等領(lǐng)漲。不過(guò)，25日早間，A股集體反彈，上述三大股指漲幅均超1%，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超3%。

25日，圍繞俄烏局勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，中新經(jīng)緯梳理了各家機(jī)構(gòu)的最新研報(bào)，研判全球經(jīng)濟(jì)以及各類資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)。

中信建投：對(duì)全球通脹帶來(lái)高度不確定性

中信建投認(rèn)為，俄烏沖突已造成短線避險(xiǎn)情緒較快升溫，如進(jìn)一步發(fā)酵，將對(duì)全球通脹和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來(lái)高度不確定性。

在當(dāng)前形勢(shì)下，烏克蘭地緣壓力正在短線主導(dǎo)全球避險(xiǎn)情緒，避險(xiǎn)情緒將帶來(lái)債市利率下行動(dòng)力。從中期形勢(shì)看，也對(duì)原油價(jià)格、全球通脹預(yù)期、全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期帶來(lái)較大擾動(dòng)，利率和各類資產(chǎn)價(jià)格潛在波動(dòng)率上行，油價(jià)、通脹、利率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局等重要指標(biāo)的預(yù)期，皆需密切觀察事件走向而修正。

華鑫證券：A股可能成為歐洲資金避風(fēng)港

俄烏沖突升級(jí)，全球市場(chǎng)急跌下挫，A股同期也出現(xiàn)大幅調(diào)整，滬指再度回歸3400點(diǎn)區(qū)域。目前風(fēng)險(xiǎn)集中釋放之后，A股并不具備有持續(xù)調(diào)整基礎(chǔ)，加之24日晚間人民幣匯率拉升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)于全球而言最為穩(wěn)定，A股可能成為歐洲資金的避風(fēng)港，短線消化恐慌情緒后應(yīng)會(huì)逐步企穩(wěn)。

國(guó)泰君安：港股短期仍將維持區(qū)間震蕩

對(duì)于港股表現(xiàn)，國(guó)泰君安認(rèn)為，在俄烏緊張局勢(shì)的影響下，疊加市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期或加劇市場(chǎng)波動(dòng)，以及香港本地疫情等因素對(duì)市場(chǎng)情緒形成擾動(dòng)，預(yù)計(jì)港股短期仍將維持區(qū)間震蕩。板塊配置方面，建議短期組合注重防御，推薦低估值、高股息的銀行及電信板塊；受益于政府適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資的建筑材料、工程機(jī)械等基建板塊；上游價(jià)格上升動(dòng)能較強(qiáng)的電力、石油等能源板塊，以及具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值優(yōu)勢(shì)，估值位于合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)科網(wǎng)成長(zhǎng)板塊。

山西證券：國(guó)防軍工具備較優(yōu)配置性價(jià)比

A股大勢(shì)研判方面，多種不確定性的持續(xù)使A股短期內(nèi)仍將延續(xù)震蕩行情，當(dāng)前仍然建議關(guān)注防御能力較強(qiáng)的大盤價(jià)值標(biāo)的。板塊方面，國(guó)防軍工板塊已走出一定安全邊際，具備較優(yōu)配置性價(jià)比，建議保持耐心，等待反擊機(jī)會(huì)。同時(shí)，在“以我為主”的背景之下，地產(chǎn)板塊的修復(fù)仍有較大空間，建議重點(diǎn)關(guān)注。

中信期貨：短期內(nèi)油價(jià)或維持相對(duì)高位

中信期貨認(rèn)為，短期來(lái)看，油價(jià)上方空間取決于俄烏沖突升級(jí)程度。如果軍事沖突繼續(xù)升級(jí)導(dǎo)致持續(xù)供應(yīng)中斷，可能推進(jìn)油價(jià)進(jìn)一步上行。如果沖突較快平息回歸外交渠道和平解決，將有助于緩解油價(jià)上行壓力。中期來(lái)看，地緣方面，除俄烏沖突外，還需關(guān)注美伊談判進(jìn)展。若美國(guó)解除制裁將有助于伊朗產(chǎn)量回歸。供應(yīng)方面，全球剩余產(chǎn)能充足，實(shí)際增產(chǎn)節(jié)奏仍受地緣局勢(shì)影響。需求方面，歐美繼續(xù)推進(jìn)解禁，道路交通在1月份大幅回落后已逐漸回升。

金融方面，美歐通脹壓力持續(xù)攀升，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落。歐美央行加速收緊，對(duì)油價(jià)壓制力量增大。總體而言，近期地緣風(fēng)險(xiǎn)推升油價(jià)高位，但基金凈多仍在趨勢(shì)下行，需關(guān)注持倉(cāng)與價(jià)格走勢(shì)分化風(fēng)險(xiǎn)。短期地緣風(fēng)險(xiǎn)緩解前，油價(jià)或維持相對(duì)高位，中期金融和供需壓力兌現(xiàn)后，油價(jià)壓力將逐漸增大。

招商證券：迎接黃金的投資機(jī)會(huì)

招商證券認(rèn)為，從全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，全球通脹高企，疊加美聯(lián)儲(chǔ)處于加息周期，未來(lái)面臨較大滯漲風(fēng)險(xiǎn)，利好金價(jià)。同時(shí)，地緣政治沖突也將對(duì)全球通脹進(jìn)一步強(qiáng)化，俄羅斯為全球重要的原油、天然氣、鎳、小麥等出口國(guó)，烏克蘭也是重要的谷物出口國(guó)，沖突會(huì)影響國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和出口，而后續(xù)歐美等經(jīng)濟(jì)體的制裁也會(huì)令供應(yīng)受阻。短期戰(zhàn)爭(zhēng)陰霾籠罩，黃金作為重要避險(xiǎn)資產(chǎn)重獲市場(chǎng)資金青睞。

因此，在通脹高企、主要大宗商品上行明顯的情況下，行情已經(jīng)蔓延至黃金，黃金或從避險(xiǎn)需求逐步演化為滯漲風(fēng)險(xiǎn)以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期邊際放松帶來(lái)的長(zhǎng)牛。黃金股已充分回調(diào)，市盈率為最近17年低位。

光大證券：國(guó)際糧價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步上行

光大證券稱，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2021年俄羅斯和烏克蘭的葵花籽油出口量分別占全球出口量的28%和50%；2021年俄羅斯和烏克蘭小麥的出口量分別占全球出口量的17%和10%，俄烏兩國(guó)分別為全球小麥第一和第五大出口國(guó)。沖突升級(jí)后，烏克蘭糧食企業(yè)的生產(chǎn)出現(xiàn)明顯不確定性，以小麥、玉米為代表的農(nóng)產(chǎn)品種植及生產(chǎn)將受到明顯影響。此外，由于美國(guó)、英國(guó)、歐盟等紛紛表示將對(duì)俄羅斯進(jìn)行制裁，后續(xù)俄羅斯以農(nóng)產(chǎn)品為代表的商品出口壓力將明顯增大，由此將進(jìn)一步推升國(guó)際糧價(jià)上行。

受益于豐富的天然氣和鉀礦資源，俄羅斯在國(guó)際化肥供應(yīng)鏈中占據(jù)重要地位。根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)，俄羅斯為全球三大化肥的最大出口國(guó)之一。后續(xù)來(lái)看，隨著歐美國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，全球化肥供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)明顯短缺，進(jìn)而抬升全球化肥價(jià)格。

中金公司：全球有色金屬或面臨直接供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)

中金公司認(rèn)為，根據(jù)2020年產(chǎn)量數(shù)據(jù)，俄羅斯鈀金、鎳、鋁、銅產(chǎn)量分別占全球的份額為40%、10%、6%、4%。2022年1月至今，市場(chǎng)對(duì)地緣摩擦升級(jí)的擔(dān)憂助推短期內(nèi)的金屬價(jià)格以及歐洲當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨溢價(jià)。此外，2021年俄羅斯對(duì)金屬出口征稅政策調(diào)整也確實(shí)降低了出口。間接影響則是在歐洲能源價(jià)格再次大漲下，遠(yuǎn)期電價(jià)也在抬升，這可能使得原本預(yù)期今年初結(jié)束的海外減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，對(duì)電解鋁等價(jià)格有較大支撐。

對(duì)于國(guó)內(nèi)黑色金屬市場(chǎng)而言，可能也有相應(yīng)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，但影響相對(duì)邊際。烏克蘭與俄羅斯之間的不穩(wěn)定因素或?qū)⒓觿∏驁F(tuán)出口的不確定性，放大鐵礦供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性矛盾，球團(tuán)溢價(jià)因而可能面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)鐵礦石價(jià)格形成一定支撐。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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