中新經(jīng)緯2月25日電 題：烏克蘭局勢，或促使美對歐出口液化天然氣獲利

作者 陳洪斌 國海證券首席經(jīng)濟學家

當前，美俄雙方關(guān)于烏克蘭的博弈愈演愈烈，除地緣政治因素，其背后還隱藏著諸多其它因素，比如圍繞液化天然氣(Liquefied Natural Gas，以下簡稱LNG)出口利益的爭奪是一個重要內(nèi)容。

近年來，美國頁巖氣技術(shù)日趨成熟，產(chǎn)量不斷提升。2016-2020年間，美國天然氣產(chǎn)量由7274億立方米增長至9146億立方米，貢獻了全球天然氣供給增量的85%。不斷攀升的產(chǎn)能使美國國內(nèi)天然氣市場出現(xiàn)了供應(yīng)過剩，美國也因此一躍成為全球天然氣主要出口國。

根據(jù)BP數(shù)據(jù)，在2016-2020年間，美國天然氣出口保持著高速增長態(tài)勢，復(fù)合增長率高達22%。2020年，美國天然氣出口量為1375億立方米，占全球天然氣貿(mào)易量的11%，是全球僅次于俄羅斯的天然氣出口國。

圖1 美國天然氣產(chǎn)出結(jié)構(gòu)

受成本因素影響，美國管道氣出口增速放緩。從供需結(jié)構(gòu)看，美國生產(chǎn)的天然氣約有80%的份額用于滿足國內(nèi)需求，其余部分主要以管道及LNG的形式出口。其中管道氣約占2020年出口總量的55%，主要銷往臨近的加拿大及墨西哥兩國。墨西哥作為一個非工業(yè)化國家，對天然氣需求變動不大，加拿大更是位列全球天然氣主要生產(chǎn)國之一，少量進口份額僅用于滿足國內(nèi)部分遠離產(chǎn)地區(qū)域的需要。疊加地理空間及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)限制，美國管道氣后續(xù)出口難有增量。

圖2 美國天然氣出口結(jié)構(gòu)

隨著美國LNG產(chǎn)能增長迅速，拓展海外市場成為當務(wù)之急。對美國而言，為新增產(chǎn)能尋找買家是當前亟需解決的問題。

圖3 美國LNG出口峰值能力

依托發(fā)達的海運體系，美國LNG買家遍布全球。根據(jù)出口結(jié)構(gòu)來看，2020年美國出口的LNG中約有41.7%的份額流向歐洲市場，其次占比較大的為亞洲買家日本、韓國及中國，合計占比30.6%。無論從市場容量還是獲利空間來看，歐洲市場都是承接美國新增LNG供應(yīng)量的不二之選。

圖4 美國LNG出口結(jié)構(gòu)

同時，俄羅斯管道氣將是美國LNG在歐洲主要的競爭對手。歐洲天然氣需求常年依賴進口，根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，近年來其自產(chǎn)量占需求量的比例不斷降低，由2018年的46%降至2021年的37.4%。從進口結(jié)構(gòu)看，歐洲對俄羅斯管道氣的依賴度較大，占比常年維持在40%以上，其它管道氣來源依次為非洲、其它獨聯(lián)體國家和中東，供給相對穩(wěn)定且占比較小，余下部分則以LNG形式進口，呈逐年遞增狀態(tài)。美國想要在歐洲現(xiàn)有天然氣市場格局占據(jù)主導(dǎo)地位，首先便要與俄羅斯產(chǎn)生競爭。

圖5 歐洲天然氣供需格局

圖6 歐洲天然氣進口結(jié)構(gòu)

歐洲天然氣短缺為美國LNG出口提供絕佳機會。目前，俄羅斯輸往歐洲的天然氣管道主要有8條，其中輸往德國的亞馬爾管道于2021年年末改變了流向，另外3條途經(jīng)烏克蘭的管道受當前局勢影響也存在較大不確定性。歐洲天然氣庫存高頻數(shù)據(jù)顯示，當前庫存水平依舊難改下降趨勢，處于歷年低位。這意味著，在俄烏矛盾激化的當下，歐洲必須尋求更多LNG貨源以緩解自身能源危機。鑒于降溫預(yù)警和電力供應(yīng)緊張，歐洲天然氣供應(yīng)壓力短期內(nèi)恐怕無法緩解，這為美國擴大市場份額提供了黃金窗口期。

實際情況是，美國LNG的成本較高，難以通過正常商業(yè)競爭擠占俄羅斯管道氣。其一，美國天然氣生產(chǎn)成本更高；其二，美國LNG運輸成本高于俄羅斯的管道氣；其三，美國LNG比俄羅斯管道氣增加了液化成本。因此，在正常的商業(yè)競爭環(huán)境下，美國難以蠶食俄羅斯管道氣的歐洲市場份額。

圖7 管道與LNG運輸成本比較

圖8 2018年起美國LNG成本與歐洲天然氣價格

我們認為，美國LNG出口歐洲常年盈利較少，而此次烏克蘭危機讓美國有了獲得豐厚出口利潤的機會。2021年4月之前，美國與歐洲的LNG貿(mào)易基本處于利潤微薄或成本倒掛狀態(tài)，但2021年3月圍繞烏克蘭的矛盾爆發(fā)后，歐洲天然氣價格逐步上升，峰值甚至一度達到2021年年初的十倍，這為美國LNG出口歐洲提供了巨大獲利空間。據(jù)估算，僅2021年二、三季度，美國從與歐洲LNG貿(mào)易中獲得的凈利潤已超過20億美元。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：李惠聰