中新經(jīng)緯2月18日電 題：中美通脹差異直接原因?yàn)镃PI構(gòu)成不同

作者 趙偉 國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事

疫情之后，全球主要經(jīng)濟(jì)體的通脹指標(biāo)紛紛創(chuàng)下新高。1月份，美國(guó)CPI抬升至7.5%、而中國(guó)CPI回落至0.9%。中美CPI通脹有如此大的反差，直接原因在于兩國(guó)CPI構(gòu)成和主導(dǎo)因素變化趨勢(shì)不同，根本原因則在于經(jīng)濟(jì)需求的“錯(cuò)位”和供給影響強(qiáng)弱的差異。

中美通脹不同，直接原因在于構(gòu)成不同

全球大通脹浪潮下，中國(guó)“獨(dú)善其身”，CPI同比讀數(shù)延續(xù)了低迷。疫情之后，海外經(jīng)濟(jì)體掀起通脹浪潮，1月美國(guó)CPI同比攀升至7.5%、刷新近40年來新高，歐元區(qū)CPI同比也創(chuàng)新高至5.1%；部分新興市場(chǎng)國(guó)家，如俄羅斯CPI同比“V”型反彈至近年高點(diǎn)。身處全球大通脹浪潮當(dāng)中，中國(guó)CPI通脹卻持續(xù)低迷，2021年的同比水平在-0.3%至2.3%之間徘徊，1月份，相關(guān)指數(shù)環(huán)比回落至0.9%。

中國(guó)與美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體CPI表現(xiàn)不一，直接原因在于CPI構(gòu)成和主導(dǎo)因素變化趨勢(shì)不同。以美國(guó)為例，能源相關(guān)和住房是美國(guó)CPI主要權(quán)重項(xiàng)，過去一年多以來，以上兩項(xiàng)漲幅居前。與美國(guó)不同的是，中國(guó)CPI中與能源直接相關(guān)項(xiàng)目占比較小，權(quán)重最高的為食品煙酒，達(dá)到28%，尤其是細(xì)分項(xiàng)中的豬肉，是CPI通脹率波動(dòng)的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；住房在中國(guó)CPI中的權(quán)重雖不低，但波動(dòng)非常小。

中國(guó)豬肉、服務(wù)等價(jià)格回落，顯著壓低了CPI通脹水平。中國(guó)CPI主要分項(xiàng)中，2021年12月CPI豬肉同比為-41.6%，處于歷史極低水平。CPI通信服務(wù)、其他商品和服務(wù)同比均處于歷史27%的分位數(shù)以下，而CPI非食品細(xì)分項(xiàng)大多處于高位，尤其是與原材料漲價(jià)密切相關(guān)的交通工具、家用器具和交通燃料分項(xiàng)，均處于93%以上的歷史分位數(shù)。

中美通脹不同，根源在于需求錯(cuò)位和供給影響強(qiáng)弱

在財(cái)政持續(xù)“發(fā)錢”等強(qiáng)有力措施的刺激下，美國(guó)居民收入快速修復(fù)，同比增速一度創(chuàng)近年新高，帶動(dòng)商品消費(fèi)大幅反彈，遠(yuǎn)超疫情前；需求快速修復(fù)、供需缺口走闊等帶動(dòng)美國(guó)通脹持續(xù)走高。

與美國(guó)不同的是，中國(guó)政策相對(duì)克制，優(yōu)先保民生和生產(chǎn)，消費(fèi)在一定程度受到需求下降抑制。此外，不同于海外，中國(guó)在居民用電、天然氣等民生資料采取了嚴(yán)格限價(jià)，也一定程度上影響了CPI通脹表現(xiàn)。

疫情反復(fù)背景下，中國(guó)線下消費(fèi)場(chǎng)景缺失，也使得服務(wù)價(jià)格拖累CPI，顯現(xiàn)出階段性承壓。疫情之后，居民消費(fèi)修復(fù)偏慢，尤其是受疫情反復(fù)等干擾的線下消費(fèi)活動(dòng)。從我國(guó)居民支出也可窺見一斑，2021年年底，居民食品煙酒類支出增速已恢復(fù)至疫情前水平，但文教娛行業(yè)，以及與線下消費(fèi)相關(guān)的其他用品及服務(wù)的支出明顯較弱，反映在CPI中，其他用品與服務(wù)持續(xù)回落，一度達(dá)到-3.9%，刷新了過往歷史紀(jì)錄。

同時(shí)，中美經(jīng)濟(jì)體供給影響的強(qiáng)弱也有所不同。例如，中國(guó)CPI受到豬肉大量供給拖累等，伴隨能繁母豬產(chǎn)能的修復(fù)，生豬出欄量大幅上漲；年初豬企“壓欄”、下半年屠宰超季節(jié)性放量等，也一定程度上加劇了豬肉供給過剩。此外，疫情反復(fù)之下，線下消費(fèi)活動(dòng)階段性干擾使得豬肉需求下降，對(duì)豬價(jià)持續(xù)、大幅下跌也有貢獻(xiàn)。

從2021年全年來看，中國(guó)22省市生豬均價(jià)由年初的35.7元/千克“陡降”至2022年1月的不足15元/千克，CPI豬肉從-3.9%一度跌入-46.9%的“底谷”。(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：李惠聰