中新經(jīng)緯2月14日電 題：全年寬貨幣確定性較強

作者 段超 興業(yè)證券宏觀首席

李岱遙 興業(yè)證券宏觀經(jīng)濟研究員

王涵 興業(yè)證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家、經(jīng)濟與金融研究院副院長

2月11日，央行發(fā)布了2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告(下稱《報告》)。對此，我們有以下分析。

首先是經(jīng)濟層面：發(fā)達經(jīng)濟體政策轉向引發(fā)全球脆弱性上升；國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨三重壓力。

海外政策轉向，需警惕海外市場脆弱性、對新興市場外溢性。通脹壓力下，近期海外貨幣政策收緊預期快速攀升。《報告》對海外政策轉向影響的關注明顯上升，強調(diào)“主要發(fā)達經(jīng)濟體宏觀政策轉向的影響是2022年重要的外部不確定性”，但側重“可能伴生資產(chǎn)價格震蕩調(diào)整的金融風險”“對新興經(jīng)濟體產(chǎn)生明顯外溢效應”。

國內(nèi)長期向好的基本面未變，但當前仍面臨三重壓力?！秷蟾妗费永m(xù)此前中央經(jīng)濟工作會議的表述，表示“當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”，“穩(wěn)增長”仍是貨幣政策基調(diào)。

其次是貨幣政策思路：量與價上均有發(fā)力空間。

量：總量上要穩(wěn)增長，結構上也要穩(wěn)步優(yōu)化。2022年1月社融實現(xiàn)高增長，但結構偏弱顯示企業(yè)需求仍待改善，《報告》強調(diào)“保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長”，在結構上要“保持信貸結構穩(wěn)步優(yōu)化”，同時在專欄二“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”中強調(diào)要“引導金融機構加大對實體經(jīng)濟的支持力度”。

價：降低企業(yè)綜合融資成本，引導貸款利率下行?！胺€(wěn)增長”背景下，2022年1月LPR(貸款市場報價利率)1年期下降10BP(基點)，5年期以上下降5BP，企業(yè)融資成本有所下降，展望未來，《報告》強調(diào)要繼續(xù)“引導企業(yè)貸款利率下行”，指向利率下調(diào)仍有空間。

最后是信貸結構性：加大重點領域支持力度，地產(chǎn)政策在購房層面緩和。

加大重點領域支持，增加信貸增長緩慢地區(qū)的信貸投放。針對結構優(yōu)化，《報告》強調(diào)一方面繼續(xù)“精準發(fā)力加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度”，另一方面“增加對信貸增長緩慢地區(qū)的信貸投放”。

房地產(chǎn)表態(tài)邊際緩和，但主要集中在購房層面。1月地產(chǎn)銷售仍然偏弱，央行態(tài)度邊際緩和，《報告》提到要“更好滿足購房者合理住房需求”。

整體來說，政策強調(diào)“充足發(fā)力、精準發(fā)力、靠前發(fā)力”，全年寬貨幣確定性較強。雖然近期海外經(jīng)濟體政策超預期收緊，但對比國內(nèi)外杠桿率情況及政策使用情況，中國貨幣政策發(fā)力仍有空間，在企業(yè)需求仍然較弱的背景下，全年寬貨幣確定性較強。(中新經(jīng)緯APP)

中新經(jīng)緯版權所有，未經(jīng)書面授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。本文不代表中新經(jīng)緯觀點。

責任編輯：馬靜