中新經(jīng)緯2月14日電 題：投資低迷將使油價(jià)未來(lái)數(shù)年內(nèi)面臨上升風(fēng)險(xiǎn)

作者 魯政委 中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事、興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2021年，全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，再通脹交易盛行。2022年，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但通脹“高燒”不退，美聯(lián)儲(chǔ)被迫加速緊縮。而大宗商品，尤其是油氣生產(chǎn)面臨較強(qiáng)供給約束。在全球供應(yīng)鏈修復(fù)、美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇等存在極大不確定性下，通脹不再是“暫時(shí)性”問(wèn)題。

我們基于對(duì)原油市場(chǎng)供需的預(yù)期判斷，認(rèn)為2022年近端油價(jià)上漲壓力會(huì)有階段性緩和，但需要關(guān)注的是，目前應(yīng)該已進(jìn)入油價(jià)強(qiáng)勢(shì)的中周期，資本投資的低迷將使得未來(lái)數(shù)年內(nèi)油價(jià)面臨上升風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，遠(yuǎn)端油價(jià)(5年以后的油價(jià))目前定價(jià)偏低，2022年有向上修復(fù)的可能。

從原油供給端來(lái)看，因?yàn)?021年油價(jià)快速上漲帶來(lái)美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)財(cái)務(wù)狀況明顯改善以及頁(yè)巖油投資小幅回升，2022年美國(guó)的油氣產(chǎn)量將同比回升。OPEC(石油輸出國(guó)組織)繼續(xù)削減減產(chǎn)量，但閑置產(chǎn)能下降，2022年OPEC很多國(guó)家已無(wú)法恢復(fù)至疫情前產(chǎn)量。

從原油需求端來(lái)看，基數(shù)效應(yīng)使得以美國(guó)為首的OECD(經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織)國(guó)家原油需求在2022年第一季度繼續(xù)明顯增長(zhǎng)，但之后將出現(xiàn)回落。而非OECD國(guó)家2022年四個(gè)季度原油需求增幅相對(duì)較為平衡。原油市場(chǎng)供需呈現(xiàn)前緊后松態(tài)勢(shì)。在低庫(kù)存下，油價(jià)對(duì)于供給沖擊的抵抗力減弱，原油沖擊100美元/桶的時(shí)點(diǎn)可能由2023年前移至2022年。

在疫情的反復(fù)之下，全球主要經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)活動(dòng)仍未能恢復(fù)至疫情前水平。除中國(guó)外的主要新興經(jīng)濟(jì)體完成接種率整體偏低，在面對(duì)變異毒株時(shí)更加脆弱，生產(chǎn)活動(dòng)受到極大影響。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)存在供給缺口，也會(huì)對(duì)通脹居高不下起到支撐。美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)密切關(guān)注美國(guó)是否正在步入“薪資-通脹螺旋”。當(dāng)前的勞動(dòng)力缺口是疫情后天量財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的“后遺癥”。高額失業(yè)金救濟(jì)挫傷勞動(dòng)積極性，勞動(dòng)力閑置，勞動(dòng)參與率恢復(fù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于預(yù)期。若閑置勞動(dòng)力遲遲不能回歸，薪資驅(qū)動(dòng)通脹的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。(中新經(jīng)緯APP)

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