中新經(jīng)緯2月11日電 題：一季度經(jīng)濟增長形勢大概率將好轉(zhuǎn)

作者 鄧海清 中航基金首席投資官

汪術(shù)勤 中航基金固定收益部

2月10日，央行公布1月份金融數(shù)據(jù)。社會融資和貸款數(shù)據(jù)都大超市場預(yù)期。1月，社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬億元，是單月統(tǒng)計的高點，同比多增3806億元。

1月份金融數(shù)據(jù)成功實現(xiàn)“開門紅”

貸款方面的數(shù)據(jù)總量十分亮眼，結(jié)構(gòu)上也已經(jīng)有所改善，主要體現(xiàn)在企業(yè)中長期貸款上。

從貸款數(shù)據(jù)來看，1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統(tǒng)計高點，同比多增3944億元。其中，票據(jù)融資同比多增3193億元；居民戶短期貸款和中長期貸款皆同比少增；企業(yè)短期貸款同比多增4345億元；企業(yè)中長期貸款同比多增600億元。

乍一看，企業(yè)中長期貸款同比多增僅為600億元，貸款增量主要由票據(jù)和短期貸款貢獻，貸款數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)貌似不佳。但需要注意的是，一方面，1月企業(yè)中長期貸款為2.1萬億元，高于2020年和2021年同期，是單月統(tǒng)計高點，該數(shù)值是在2021年的超高基數(shù)上再創(chuàng)新高。另一方面，企業(yè)中長期貸款同比多增，一舉扭轉(zhuǎn)了2021年下半年以來企業(yè)中長期貸款同比大幅少增的趨勢。

居民戶貸款同比少增幅度較大，表明居民收入和支出意愿依然受疫情影響較大，我們預(yù)計，未來大概率居民戶貸款會隨著疫情防控形勢趨好有良好表現(xiàn)。

1月份，社會融資規(guī)模同比大幅多增，直接融資和間接融資同時發(fā)力。除人民幣貸款同比多增外，企業(yè)債券融資和政府債券融資也同比大幅多增，表明債券一級市場回暖，同時地方債發(fā)行節(jié)奏提前，后續(xù)地方政府穩(wěn)增長“子彈充足”。

一季度經(jīng)濟增長形勢將大概率好轉(zhuǎn)

我們發(fā)現(xiàn)，央行“寬信用”努力已見成效，信用拐點繼續(xù)明確。1月份M2(廣義貨幣)同比增長9.8%，增速較2021年12月提高0.8個百分點；社融存量同比增長10.5%，增速較2021年12月提高0.2個百分點。M1(狹義貨幣)同比下降1.9%，這可能是受到春節(jié)錯位因素和開年房地產(chǎn)銷售狀況不佳的影響。

總體上看，1月份金融數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，央行“寬信用”的努力已經(jīng)收到成效。

2022年宏觀政策穩(wěn)字當(dāng)頭，經(jīng)濟增長實現(xiàn)“開門紅”既是實現(xiàn)全年增長目標(biāo)的需要，也是中央和地方政府共同希望實現(xiàn)的目標(biāo)。當(dāng)前各類信貸數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)良好勢頭，房地產(chǎn)行業(yè)融資也在不斷邊際松綁，新一年地方政府債發(fā)行節(jié)奏提前，加上其自2021年以來積累的已募未投資金，我們認(rèn)為地方政府穩(wěn)增長有抓手、有意愿，也有能力交出一份靚麗的一季度經(jīng)濟“答卷”。(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：李惠聰