中新經(jīng)緯2月8日電 題：2月還有總量寬松嗎？

作者 沈新鳳 東北證券首席宏觀分析師

得益于節(jié)后企業(yè)與居民的現(xiàn)金需求銳減，2月流動性幾無缺口，超儲率預計變化不大。

財政存款作為央行資產(chǎn)負債表中重要科目，其變化會導致商業(yè)銀行一般性存款賬戶的變化，進而對銀行間流動性進行擾動。而財政存款的變化主要取決于政府債凈融資與財政收支差額的變化。具體來看，政府債方面，由于財政前置的影響，我們預計2月新增地方專項債將發(fā)行4878億元，新增地方一般債1000億元。而國債方面，預計將發(fā)行4850億元，到期6274億元。財政收支差額方面，一般公共財政收支差額或?qū)糁С?233億元，政府性基金或?qū)羰杖?15億元。綜合來看，2月財政存款將向銀行間市場回籠1336億元流動性。其中，政府債凈融資預計將回籠流動性4454億元，而財政收支方面將釋放3118億元流動性。

經(jīng)過分析，我們可以發(fā)現(xiàn)2月流動性幾乎沒有缺口，但沒有缺口是否意味著繼2021年12月、2022年1月連續(xù)降準降息之后，總量貨幣政策將于2月缺席呢？我們認為，在當前的內(nèi)外宏觀環(huán)境之下，我們已進入一個相對較短的寬松周期之中。而回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，在寬松周期之中，流動性缺口并非觸發(fā)總量寬松的必要條件。故即使2月總體上幾乎沒有流動性缺口，但為支持中小微企業(yè)生存，降低社會融資成本，再次降準降息的可能性仍不可排除。

其一，從國內(nèi)角度來看，以史為鑒，復盤2015年寬松周期，我們可以發(fā)現(xiàn)在寬松周期之中，流動性缺口并非貨幣寬松的必要條件。

其二，從國外來看，1月美聯(lián)儲FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)會議表明3月美聯(lián)儲加息已定，而2月3日，英國央行將基準利率再次上調(diào)25個基點至0.5%，全球加息潮漸行漸近。而回顧2000年以來美聯(lián)儲的兩次加息周期，中國并未在美聯(lián)儲開啟加息周期之后進行過反向降息操作。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：宋亞芬