國際油價依然在供需矛盾和OPEC減產(chǎn)不確定性中尋找底部。

經(jīng)歷了年初的大幅調(diào)整后，國際油價終于迎來了近六周以來首次周線級別反彈。不過，當前投資者情緒依然謹慎，市場在國際公共衛(wèi)生事件及OPEC+是否會采取額外減產(chǎn)措施的不確定性中尋找底部，陷入熊市泥潭的原油離春天還有多遠?

原油經(jīng)紀商PVM Oil Associates高級分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，近期原油市場走向更像是技術(shù)反彈，支持油價見底需要更為有力的證據(jù)。

三大機構(gòu)齊降需求預期

石油輸出國組織(OPEC)去年12月決定將減產(chǎn)規(guī)模擴大至170萬桶/日，以支持建立在脆弱供需關(guān)系上的油價。然而突如其來的新冠病毒肺炎疫情等因素對潛在需求的打壓引發(fā)市場持續(xù)拋售，原油價格再次陷入風雨飄搖中。面對宏觀經(jīng)濟形勢的突然變化，上周OPEC、國際能源署(IEA)和美國能源信息署(EIA)分別發(fā)布市場報告，對今年市場的供需形勢進行了調(diào)整。

OPEC將2020年全球原油需求增速預期下調(diào)23萬桶/日至99萬桶/日，主因是考慮到航空運輸業(yè)需求的下滑，其中將對OPEC原油的需求預期下調(diào)20萬桶/日至2930萬桶/日，預計第二季度原油將供應過剩57萬桶/日。同時，因為宏觀環(huán)境不確定性增加，OPEC表示將持續(xù)進行監(jiān)測并考慮采取適當行動。

IEA則將2020年全球原油需求增速預期下調(diào)36.5萬桶/日至82.5萬桶/日，為2011年以來新低，其中第一季度的石油需求預計將減少110萬桶/日，為2009年以來的首次季度需求下滑，第二季度將減少34.5萬桶/日，市場最快有望在2020年下半年趨于平衡。

EIA則將今年全球原油需求增速預期下調(diào)31萬桶/日至103萬桶/日，并下調(diào)今明兩年產(chǎn)量預估，預計2020年美國原油產(chǎn)量為1320萬桶/天，較上期下降0.8%，2021年預期產(chǎn)量為1356萬桶/天，較上期下降1.1%。

低迷的油價對那些以能源作為重要財政收入的國家而言無疑是巨大打擊，國際貨幣基金組織(IMF)本月初發(fā)布《石油的未來和海灣國家地區(qū)的財政可持續(xù)性》報告，認為如果海灣地區(qū)維持當前的財政措施且全球石油需求逐步下滑，目前所累積的2萬億美元財富可能在未來15年被耗盡，敦促各國加大財政改革力度。

深化減產(chǎn)遙遙無期

OPEC再次陷入如何穩(wěn)定油價的難題中，按照此前的計劃，各產(chǎn)油國將在3月5日召開會議評估減產(chǎn)令效果，并確定下一步行動計劃。

在2月初舉行的OPEC+技術(shù)委員會會議上，各國代表評估了突發(fā)公共衛(wèi)生事件對原油需求的影響，對是否提前召開緊急會議和進一步深化減產(chǎn)進行討論，最終未能達成一致意見，沙特的積極斡旋并未得到俄羅斯方面的回應，最終委員會建議OPEC深化減產(chǎn)60萬桶/日，并將減產(chǎn)令持續(xù)到6月。

俄羅斯能源部長諾瓦克近期多次表示，尚未決定是否支持OPEC減產(chǎn)的進一步行動，將在未來合適的時間公布立場。其背后的原因是俄油企對減產(chǎn)的消極態(tài)度。在上周舉行的會議上，各方普遍認為疫情對石油需求的影響極小，價格下跌是市場的情緒化反應，屬于短期現(xiàn)象。大部分企業(yè)的觀點是將現(xiàn)有減產(chǎn)令延長至二季度末，并保留現(xiàn)有條款。

瓦爾加對第一財經(jīng)記者表示，顯而易見，沙特對于穩(wěn)定油價的決心比所有人都要大，低油價正給其國家財政造成巨大困難，目前的宏觀環(huán)境對市場并不有利，同時OPEC還要面臨非OPEC產(chǎn)油國，特別是美國不斷上升的產(chǎn)能沖擊。

但俄羅斯并不愿意繼續(xù)減產(chǎn)，瓦爾加分析道，俄經(jīng)濟同樣面臨一定的壓力，自OPEC+成立三年以來，莫斯科對于削減產(chǎn)能的態(tài)度并不積極，原因在于國內(nèi)產(chǎn)油商擔心市場份額可能被競爭對手搶占，而目前的油價依然在可接受的范圍內(nèi)，這與大多數(shù)中東國家有所不同。

未來走勢撲朔迷離

從國際期貨市場看，投資者情緒有好轉(zhuǎn)跡象，布倫特原油期貨近期合約重回升水狀態(tài)，顯示短期需求正在企穩(wěn)。根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)，上周投機者持有的原油投機性凈多頭小幅減少605手，至396769手，拋售幅度有所減小，1月末原油期貨各合約剛經(jīng)歷2012年以來單周最大規(guī)模凈流出紀錄。

高盛大宗商品策略師庫瓦林(Damien Courvalin)在研報中表示，石油市場的基本面不確定性非常高，疫情在規(guī)模和持續(xù)時間上仍不得而知，而潛在的OPEC+減產(chǎn)的時機和規(guī)模也充滿變數(shù)。假設從5月開始復蘇，2020年全球石油需求同比增長將達到60萬桶/日，上半年全球市場將出現(xiàn)100萬桶/日產(chǎn)能盈余。如果OPEC+最終同意在第二季度繼續(xù)削減50萬桶/日，三季度起供需關(guān)系將重回逆差狀態(tài)，年底前庫存重回正?；Ｋ麑⒌谝患径扔蛢r均值目標下調(diào)10美元，WTI原油為48.5美元/桶，布倫特原油為53美元/桶。

巴克萊預計，今年一季度和全年的日均原油需求將分別減少60萬桶和20萬桶，將全年的布倫特原油和WTI原油預期價分別調(diào)降至62美元/桶和57美元/桶。

瓦爾加認為，OPEC各方很可能在3月的會議上將減產(chǎn)令延長至二季度，但繼續(xù)深化減產(chǎn)的前景存在一定變數(shù)，因為在去年將減產(chǎn)整體額度上升至170萬桶/日后，部分國家財政存在困難的產(chǎn)油國很難同意短期內(nèi)再次限產(chǎn)，各方談判會相當艱難。