2018年，對(duì)電影從業(yè)者來(lái)說(shuō)，無(wú)異于冰火兩重天，火爆的春節(jié)檔，斷崖式下滑的國(guó)慶檔，波及全行業(yè)的稅改。對(duì)電影公司更是如此。

1月23日晚間，華誼兄弟發(fā)布公告稱，公司與阿里影業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，同時(shí)，為公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要，擬向阿里影業(yè)申請(qǐng)人民幣7億元借款，借款期限為五年。華誼兄弟流動(dòng)性困局背后，是行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

另一家上市公司——光線傳媒則靠著出售新麗傳媒，換來(lái)業(yè)績(jī)大增;IPO加速期的貓眼，成為新一輪業(yè)績(jī)推動(dòng)器。規(guī)模相對(duì)較小的北京文化，靠著爆款《我不是藥神》，延續(xù)高增速。

“對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，受行業(yè)影響相對(duì)較小，我們還算過(guò)得去。對(duì)未來(lái)也累積了不少項(xiàng)目。”1月24日，有電影上市公司中層告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

此外，另有影視上市公司高層向記者坦承，上市公司本身資金流影響有限，但依舊處在出清期，有部分受到項(xiàng)目合作方撤資影響。“我們也在主動(dòng)調(diào)整節(jié)奏，資金面上沒(méi)問(wèn)題。”他說(shuō)。

中小公司就沒(méi)這么幸運(yùn)了。2018年末，有知名文藝片導(dǎo)演向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，由于資方跑路，他的片子曾面臨停機(jī)局面，最終，由互聯(lián)網(wǎng)公司接盤。

辭舊迎新中，多重遭遇下的電影公司們，迎來(lái)了最擁擠春節(jié)檔。

行業(yè)整頓進(jìn)行時(shí)

影視行業(yè)的動(dòng)蕩，很大程度上源自政策轉(zhuǎn)向。

2018年下半年，影視行業(yè)政策趨嚴(yán)，稅收監(jiān)管和演藝明星限薪政策密集出臺(tái)。6月，中宣部等六部門發(fā)布通知，要求加強(qiáng)對(duì)影視行業(yè)天價(jià)片酬、“陰陽(yáng)合同”、偷逃稅等問(wèn)題的治理，由此開(kāi)啟影視行業(yè)整頓和洗牌。

1月22日，新華社援引國(guó)家稅務(wù)總局等部門消息稱，截至2018年底，規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序工作自查申報(bào)稅款117.47億元，已入庫(kù)115.53億元。目前自查自糾階段已經(jīng)結(jié)束，規(guī)范工作轉(zhuǎn)入督促糾正階段。此前，有知名導(dǎo)演告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，其已完成補(bǔ)稅，目前正常工作中。“現(xiàn)已正常工作，我們不算重災(zāi)區(qū)，因?yàn)樗惴ú煌脑?，確實(shí)又繳納了不少稅款。”他說(shuō)。

監(jiān)管政策短期變化的更直接影響是，行業(yè)不確定性增強(qiáng)，高成本、大制作商業(yè)片開(kāi)機(jī)數(shù)量減少。查賬征收、稅收優(yōu)惠取消使影視工作室稅率大幅提升，演員、導(dǎo)演和編劇等從業(yè)人員增加的稅收成本部分地轉(zhuǎn)嫁給影視投資人。同時(shí)，行業(yè)投資的不確定性，也使得影視投資進(jìn)一步萎縮。

據(jù)恒大研究院數(shù)據(jù)，2018年7、8月僅有二三十個(gè)劇組開(kāi)拍 (去年同期達(dá)六七十個(gè));同年9、10月出現(xiàn)回暖跡象，但仍少于往年同期。電影從拍攝到上映周期通常為1-2年，預(yù)計(jì) 2019年下半年和2020年上半年商業(yè)片供給不足，全國(guó)票房或?qū)⒊袎骸?/p>

“不投內(nèi)容，只看渠道”

行業(yè)變局對(duì)電影公司造成直接影響。據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)報(bào)告，截至 2018年3月末，華誼兄弟總債務(wù)和短期債務(wù)分別為72.00億元和45.79億元。

華誼兄弟現(xiàn)金流緊張，很大程度上來(lái)自數(shù)次收購(gòu)。其分別于2015 年10月和11月以人民幣7.56億元和人民幣10.5億元收購(gòu)浙江東陽(yáng)浩瀚的股東藝人以及藝人經(jīng)紀(jì)管理人(藝人包括李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫)合計(jì)持有的東陽(yáng)浩瀚70%股權(quán)，和浙江東陽(yáng)美拉的股東馮小剛和陸國(guó)強(qiáng)合計(jì)持有的東陽(yáng)美拉 70%股權(quán)。前述收購(gòu)雖有業(yè)績(jī)承諾，但高價(jià)藝人正是本輪政策重點(diǎn)打擊方向。

相對(duì)華誼兄弟，光線傳媒投資路顯得順暢。3月，光線傳媒公告稱，以33.17億元對(duì)價(jià)將持有的新麗傳媒27.642%股份出售給林芝騰訊，本次交易后，光線傳媒將不再持有新麗傳媒的股份。此前，光線傳媒以自有資金8.2926億元受讓新麗傳媒股權(quán)。

“很多人說(shuō)光線靠投資掙錢，但這也確實(shí)是其競(jìng)爭(zhēng)力之一，光線的優(yōu)勢(shì)是，比較穩(wěn)健的團(tuán)隊(duì)，和相對(duì)扁平化風(fēng)格，不太追求時(shí)下熱度，這是其優(yōu)勢(shì)。”有觀察人士如此評(píng)價(jià)光線在行業(yè)寒冬中的業(yè)績(jī)。

作為行業(yè)頂尖的上市公司，過(guò)冬存在優(yōu)勢(shì)，但依舊面臨估值斷崖式下跌的現(xiàn)狀。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，電影行業(yè)PE由2010年的148.6倍高位跌至2018年年末的13.81倍，相當(dāng)慘淡。

對(duì)此，國(guó)信證券傳媒首席分析師張衡向記者分析，2013年(又一估值高點(diǎn))左右，獲益院線增長(zhǎng)紅利，電影市場(chǎng)確實(shí)蓬勃過(guò)一段時(shí)間，但目前，票房增長(zhǎng)在放緩，電影內(nèi)容行業(yè)本身不確定性以及各家上市公司累積的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，均讓市場(chǎng)卻步。

“我們現(xiàn)在不投內(nèi)容，只看渠道。內(nèi)容投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。”1月24日，有投資人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。

加速出清

風(fēng)雨交加中迎來(lái)新一輪春節(jié)檔。2019年春節(jié)檔定檔影片數(shù)高達(dá)11部，而去年僅為9部。

1月24日下午，淘票票向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提供的數(shù)據(jù)顯示，大年初一預(yù)售已過(guò)2億，處于預(yù)售第一梯隊(duì)的影片有《瘋狂的外星人》5060萬(wàn)，《飛馳人生》4870萬(wàn)，據(jù)預(yù)測(cè)，前述影片首日票房有可能在3億以上，已經(jīng)具備了沖擊總票房30億的先天優(yōu)勢(shì)。處于第二梯隊(duì)的《新喜劇之王》，預(yù)售上升至3975萬(wàn)，《流浪地球》預(yù)售有2212萬(wàn)。動(dòng)畫(huà)片《小豬佩奇過(guò)大年》目前達(dá)800萬(wàn)。《情圣2》緊急撤檔后，釋放出了不少場(chǎng)次。

對(duì)于春節(jié)檔本身，亦存在不同預(yù)期。國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，隨著票房下沉趨于停滯，對(duì)春節(jié)檔票房或?qū)a(chǎn)生一定抑制作用，疊加去年春節(jié)檔高基數(shù)，預(yù)計(jì)今年春節(jié)檔票房市場(chǎng)再現(xiàn)高增長(zhǎng)可能性較小。

關(guān)于春節(jié)檔對(duì)于上市公司的影響，前述中層表示，業(yè)績(jī)意義更重要。“如果主投片子大爆，對(duì)于當(dāng)年業(yè)績(jī)是大利好，指標(biāo)意義不太明顯。”他說(shuō)。

長(zhǎng)期看，對(duì)電影公司們至關(guān)重要的票房市場(chǎng)，樂(lè)觀、悲觀情緒均存，但普遍看法是，將保持增長(zhǎng)。“基本面還是好的，主要還是內(nèi)容荒。”1月24日，有院線高層對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。同時(shí)，多位影視公司人士表示，從內(nèi)容端，“加速出清”成為主旋律。

長(zhǎng)期起伏的內(nèi)容市場(chǎng)，對(duì)資本來(lái)說(shuō)顯得危險(xiǎn)。上市公司也在謀新路。有電影公司人士就曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，其公司正在預(yù)備轉(zhuǎn)型文旅地產(chǎn)，而華誼兄弟也在實(shí)景娛樂(lè)方面布局頗多。萬(wàn)達(dá)電影的選擇，則是收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影業(yè)，布局全產(chǎn)業(yè)鏈。

另一邊廂，擁有流量、資金優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，亦成為拉攏重點(diǎn)。騰訊、阿里均為華誼兄弟股東，阿里在光線傳媒擁有第二大股東席位。2018年2月，阿里、文投控股入股萬(wàn)達(dá)電影。如何在巨頭間保持獨(dú)立性，成為電影公司不得不考慮的問(wèn)題。

對(duì)此，張衡表示，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，單一內(nèi)容公司，確實(shí)需要融入巨頭生態(tài)，但是否具有獨(dú)立性，還是要看公司自身基本面。“消失、融入、保持獨(dú)立，都有可能。”他說(shuō)。

樂(lè)觀聲音尚存。“我們也有自己的生態(tài)和流量入口，和互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)保持平衡，不存在誰(shuí)吃掉誰(shuí)的問(wèn)題。”此前，萬(wàn)達(dá)電影總裁曾茂軍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。