3月26日，恒大集團(tuán)發(fā)布2017年業(yè)績報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3110.2億元，同比增長47.1%;實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)2422億元，同比增長204.3%;實(shí)現(xiàn)凈利潤370.5億元，同比增長110.3%。同時(shí)，2017年，恒大集團(tuán)的凈負(fù)債率大幅下降近六成，資產(chǎn)負(fù)債率下降至71.1%。與2008年上市前相比，恒大集團(tuán)2017年業(yè)績報(bào)中的各項(xiàng)核心數(shù)據(jù)平均增幅達(dá)數(shù)十倍，高質(zhì)量增長成效明顯?！　?　　進(jìn)入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的新時(shí)代，面對(duì)新的市場(chǎng)形勢(shì)，加速轉(zhuǎn)型升級(jí)是諸多品牌企業(yè)共同的戰(zhàn)略選擇。結(jié)合自身實(shí)際，恒大集團(tuán)董事局主席許家印在2017年業(yè)績發(fā)布會(huì)上首次提出“新恒大”概念，將2018年作為恒大集團(tuán)“新起點(diǎn)、新戰(zhàn)略、新藍(lán)圖”的開局之年，預(yù)計(jì)到2020年底實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)3萬億元，年銷售規(guī)模達(dá)8000億元，年利稅1500億元，負(fù)債率下降到同行中低水平，成為世界百強(qiáng)企業(yè)。

“今天的恒大集團(tuán)已經(jīng)是世界200強(qiáng)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)17618億元，和上市前2008年的285.2億元相比，增長了62倍，以此為新起點(diǎn)，我們將堅(jiān)定不移地實(shí)施‘規(guī)模+效益型’發(fā)展模式;堅(jiān)定不移地實(shí)施低負(fù)債、低杠桿、低成本、高周轉(zhuǎn)的“三低一高”經(jīng)營模式;積極探索高科技產(chǎn)業(yè)，逐漸形成以民生地產(chǎn)為基礎(chǔ)，文化旅游、健康養(yǎng)生為兩翼，高科技產(chǎn)業(yè)為龍頭的產(chǎn)業(yè)格局。”許家印表示。

轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型，還是轉(zhuǎn)型。進(jìn)入大變革時(shí)代，對(duì)諸多品牌企業(yè)而言，唯有不斷強(qiáng)化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，才能真正把握住經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速變遷的脈搏，抓住新的發(fā)展機(jī)遇。“相比而言，恒大集團(tuán)近年來的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新可圈可點(diǎn)，不僅體現(xiàn)在發(fā)展模式和發(fā)展方式上，還體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略布局上，是中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域非常值得關(guān)注和研究的典型企業(yè)案例和發(fā)展樣本。”北京艾力森中研咨詢有限公司董事長洪文平表示。

“三低一高”模式下的高質(zhì)量增長

過去的2017年，恒大集團(tuán)利潤大增、負(fù)債率大降，在行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)了真正意義上的高質(zhì)量增長。這一成績的取得與恒大集團(tuán)近年來不斷強(qiáng)化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型密不可分。從2017年恒大集團(tuán)年報(bào)綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)看，該公司由以往高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)、低成本的“三高一低”經(jīng)營模式向低負(fù)債、低杠桿、低成本、高周轉(zhuǎn)的“三低一高”經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型成效較為顯著。在恒大集團(tuán)方面看來，之所以要不斷強(qiáng)化朝“三低一高”方向轉(zhuǎn)變，就是為了大幅降低負(fù)債率，增加凈資產(chǎn)。

在此理念指引下，2017年恒大集團(tuán)凈資產(chǎn)高達(dá)2422億元，同比增長204.3%。各項(xiàng)利潤指標(biāo)均創(chuàng)上市以來最高紀(jì)錄。其中，毛利潤1122.6億元，同比增88.9%;毛利率36.1%，同比增8個(gè)百分點(diǎn);凈利潤370.5億元，同比增110.3%;凈利率11.9%，同比增3.6個(gè)百分點(diǎn);核心利潤405.1億元，同比增94.7%;核心利潤率13%;同比增3.2個(gè)百分點(diǎn);股東回報(bào)率30.7%，同比增20個(gè)百分點(diǎn)。

2008年公司上市，截至2017年底，短短幾年時(shí)間，不斷強(qiáng)化轉(zhuǎn)型升級(jí)的恒大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)2422億元，和上市前的85.8億元相比，增長了28倍;年銷售規(guī)模5010億元，和上市前的60億元相比，增長了84倍;毛利潤1122億元，和上市前的14.8億元相比，增長了76倍;年利稅790億元，和上市前的13億元相比，增長了61倍;核心利潤405億元，和上市前的1.5億元相比，增長了270倍;土地儲(chǔ)備3.12億平方米，和上市前的0.45億平方米相比，增長了7倍……

恒大上市以來的數(shù)據(jù)對(duì)比圖

“2017年年初，恒大集團(tuán)全面啟動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提出由‘規(guī)模型’發(fā)展戰(zhàn)略向‘規(guī)模+效益型’發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，此次實(shí)現(xiàn)利潤大增，主要得益于大力提高產(chǎn)品品質(zhì)增加產(chǎn)品附加值、強(qiáng)有力的成本控制以及銷售方面的持續(xù)高增長。”許家印表示。

提升產(chǎn)品附加值方面，恒大集團(tuán)近兩年一直都在大力打造各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)上的精品，項(xiàng)目的施工單位必須為全國前十強(qiáng)，所用材料均為國內(nèi)外知名品牌，園林環(huán)境均按豪宅標(biāo)淮設(shè)計(jì)，并通過配套先行、升級(jí)物業(yè)服務(wù)、完善售后等措施;成本控制方面，恒大集團(tuán)采用統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一招標(biāo)、統(tǒng)一配送的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營模式，大大降低了營銷、管理、財(cái)務(wù)三大費(fèi)用。

上述年報(bào)顯示，2017年三費(fèi)合共下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，其中公司銷售費(fèi)用占合約銷售金額的3.4%，較2016年的4.3%下降0.9個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用占合約銷售金額的2.4%，較2016年的2.6%下降0.2個(gè)百分點(diǎn);財(cái)務(wù)費(fèi)用占合約銷售金額的1.6%，較2016年的3%下降1.4個(gè)百分點(diǎn);銷售高增長方面，2016年恒大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售額3734億元，同比增長85%;2017年實(shí)現(xiàn)銷售額5009.6億元，同比增長34%。

“任何一家企業(yè)銷售業(yè)績的增長都與其高質(zhì)量產(chǎn)品品質(zhì)分不開，恒大集團(tuán)之所以實(shí)現(xiàn)了銷售業(yè)績的大幅增長，也是因?yàn)楦咝詢r(jià)比產(chǎn)品的推動(dòng)以及不斷提升的產(chǎn)品附加值，從而實(shí)現(xiàn)了利潤總額的迅速增加。另外就是企業(yè)的成本控制水平，恒大集團(tuán)公司采用統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一招標(biāo)、統(tǒng)一配送的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營模式，同時(shí)多渠道融資綜合成本較低，相比小型房產(chǎn)企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，這些非常值得業(yè)內(nèi)研究和學(xué)習(xí)。”洪文平表示。

強(qiáng)大市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)下的新藍(lán)圖

在行業(yè)集中度越來越高、企業(yè)間分化越來越明顯的情況下，“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱”成必然趨勢(shì)?？硕鹦畔⒓瘓F(tuán)的數(shù)據(jù)也顯示，2012年全國TOP10房企銷售額占全國商品銷售總額的12.76%，2017年已大幅提高至24.1%，強(qiáng)者恒強(qiáng)愈發(fā)明顯。那么，究竟如何才能成為真正的強(qiáng)者、可持續(xù)的強(qiáng)者?這是擺在諸多品牌企業(yè)尤其是龍頭企業(yè)面前的現(xiàn)實(shí)問題。

“這就需要相關(guān)企業(yè)在不斷自我變革的過程中具備強(qiáng)大的市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)，沒有競爭優(yōu)勢(shì)的企業(yè)未來難以長遠(yuǎn)立足，要么生存下去越來越難，要么被其他大型企業(yè)并購。這也是近年來不少中小規(guī)模企業(yè)陸續(xù)被恒大集團(tuán)等收購的原因所在。”洪文平分析稱，就恒大集團(tuán)而言，近年來之所以能夠?qū)崿F(xiàn)高質(zhì)量增長，與其目前具備的強(qiáng)大市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)密切相關(guān)。具體表現(xiàn)在產(chǎn)品品質(zhì)、成本控制能力、產(chǎn)品線、快速開發(fā)能力等多個(gè)方面。

產(chǎn)品品質(zhì)競爭優(yōu)勢(shì)方面，恒大集團(tuán)始終以“質(zhì)量樹品牌”為企業(yè)宗旨，嚴(yán)格執(zhí)行精品戰(zhàn)略，是全國唯一一家實(shí)施無理由退房的企業(yè)，高品質(zhì)高性價(jià)比的產(chǎn)品廣泛贏得購房者追捧。

成本控制能力方面，恒大集團(tuán)在買地、設(shè)計(jì)、招標(biāo)、銷售等多環(huán)節(jié)嚴(yán)格實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化管理，從源頭上控制成本，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候確保成本低于行業(yè)水平，保持著強(qiáng)大的競爭力。

產(chǎn)品線方面，恒大集團(tuán)結(jié)合住房消費(fèi)市場(chǎng)實(shí)際設(shè)置產(chǎn)品線比例，中端及中高端產(chǎn)品占比85%，高端及旅游度假產(chǎn)品占比15%，定位剛性需求，市場(chǎng)巨大。

快速開發(fā)能力方面，恒大集團(tuán)一直堅(jiān)持著標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營、強(qiáng)大的執(zhí)行力，確保項(xiàng)目拿地后4-6個(gè)月即可開盤，實(shí)現(xiàn)高周轉(zhuǎn)。同時(shí)與800多家國內(nèi)外品牌企業(yè)建立戰(zhàn)略結(jié)盟，確保裝修品質(zhì)，是唯一能夠大規(guī)模建設(shè)，且全部精裝交樓的企業(yè)，同時(shí)與全國知名家居企業(yè)合作，實(shí)現(xiàn)業(yè)主購房拎包入住。

在這一系列的市場(chǎng)競爭優(yōu)勢(shì)支撐下，根據(jù)恒大集團(tuán)此前發(fā)布的公告，預(yù)期2018–2020年凈利潤分別約500億元、550億元、600億元，三年合計(jì)1650億元，遠(yuǎn)超其2017年公布的2017年至2019年三年888億元的利潤承諾。國際投行認(rèn)為，恒大增效降杠桿效果顯著，利潤目標(biāo)相對(duì)保守，大幾率超額完成。

恒大集團(tuán)董事局主席許家印出席業(yè)績發(fā)布會(huì)

關(guān)于未來企業(yè)發(fā)展，上述業(yè)績會(huì)上，許家印提出了“新恒大”概念。他表示，“新恒大”對(duì)應(yīng)三個(gè)層面，新起點(diǎn)、新戰(zhàn)略、新藍(lán)圖。其中，新起點(diǎn)是指公司開始注重質(zhì)量的發(fā)展策略;新戰(zhàn)略是指堅(jiān)定不移的實(shí)施“規(guī)模+效益”模式，將低負(fù)債、低杠桿、低成本、高周轉(zhuǎn)相結(jié)合。并積極探索高科技產(chǎn)業(yè)，逐漸形成以民生地產(chǎn)為基礎(chǔ)，文化旅游、健康養(yǎng)生為兩翼，高科技產(chǎn)業(yè)為龍頭的產(chǎn)業(yè)格局;新藍(lán)圖方面，2018年，作為恒大集團(tuán)第三個(gè)五年計(jì)劃的開局之年，到2020年底，要實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)3萬億元，年銷售規(guī)模達(dá)8000億元、年利稅1500億元且負(fù)債率下降到同行中低水平，成為世界百強(qiáng)企業(yè)。

值得一提的是，2017年恒大集團(tuán)還成功引入1300億元戰(zhàn)略投資，投資者包括山東高速、蘇寧、深業(yè)集團(tuán)、正威、中信、深圳廣田等，實(shí)現(xiàn)了凈資產(chǎn)大幅增加。目前，恒大集團(tuán)已進(jìn)入全國228個(gè)城市，項(xiàng)目總數(shù)766個(gè)。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)分化加劇，公司進(jìn)一步優(yōu)化了項(xiàng)目布局，重點(diǎn)深耕一二線，一二線城市土地占比69%。

按照規(guī)劃，未來恒大集團(tuán)還會(huì)進(jìn)一步把負(fù)債率將降至行業(yè)中低水平，為此該公司將實(shí)施三大措施：第一，降低負(fù)債總額;第二，多元產(chǎn)業(yè)引入戰(zhàn)略投資;第三，增強(qiáng)盈利能力增加凈資產(chǎn)，并將致力于多舉措降低成本，提升產(chǎn)品品質(zhì)，增加產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)盈利能力，增加凈資產(chǎn)。

多元化戰(zhàn)略布局下的產(chǎn)業(yè)新發(fā)展

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的更新與市場(chǎng)環(huán)境的變化，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也面臨增長方式的轉(zhuǎn)變。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)26.3萬億元，同比增長10.4%。最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率已經(jīng)遠(yuǎn)超其它行業(yè)達(dá)64.5%。在此背景下，眾多企業(yè)開始轉(zhuǎn)型，以贏得更好的生存空間與競爭能力。

事實(shí)上，8年前，恒大集團(tuán)已經(jīng)開始研究探索多元化產(chǎn)業(yè)，并于2014年涉入礦泉水、糧油、農(nóng)牧等諸多產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過不斷的摸索，公司逐漸將多元化戰(zhàn)略落墨于金融、文旅、健康三大板塊，并在行業(yè)內(nèi)率先宣布完成“房地產(chǎn)+服務(wù)業(yè)”的產(chǎn)業(yè)新格局。2017年8月和12月，恒大集團(tuán)分別推出恒大童世界、恒大養(yǎng)生谷，作為旅游及健康產(chǎn)業(yè)的拳頭產(chǎn)品。在此次業(yè)績發(fā)布會(huì)上，許家印又宣布恒大集團(tuán)將介入高科技產(chǎn)業(yè)。在多元化戰(zhàn)略布局上，恒大集團(tuán)一直都在積極探索。

目前，恒大旅游集團(tuán)共擁有啟東、長沙、貴陽、開封、鎮(zhèn)江、蘇州、滄州、煙臺(tái)、鄂州、武漢等11個(gè)文化旅游項(xiàng)目，總旅游用地儲(chǔ)備面積4307萬平方米，總在建面積1093萬平方米。恒大童世界打造的是以大型童話神話主題樂園為核心的大型文化旅游綜合體。

上述年報(bào)顯示，恒大健康去年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)額13.38億港元，較去年同期激增522.2%。恒大健康表示營業(yè)額大幅增長主要來自養(yǎng)生谷。據(jù)悉，恒大養(yǎng)生谷則創(chuàng)建租購旅多方式的會(huì)員機(jī)制，提供全齡化養(yǎng)生養(yǎng)老、健康保險(xiǎn)等多重健康管理與服務(wù)，目前已布局三亞、西安、鄭州、揚(yáng)中、長株潭、云臺(tái)山等7個(gè)宜居勝地。同時(shí)，恒大還布局了醫(yī)療領(lǐng)域，博鰲恒大國際醫(yī)院是美國布萊根和婦女醫(yī)院的唯一一家境外附屬醫(yī)院，主攻腫瘤專科。

除這些產(chǎn)業(yè)之外，對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)的介入，許家印表示，目前尚處于探索階段，現(xiàn)在僅僅只是探索，有機(jī)會(huì)有條件的情況下都會(huì)進(jìn)入。但恒大集團(tuán)進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)一定是大產(chǎn)業(yè)，比如航天、人工智能、生命科學(xué)、干細(xì)胞、互聯(lián)網(wǎng)等等，未來幾年公司的產(chǎn)業(yè)分布將形成新的格局。

花旗研報(bào)看好恒大新藍(lán)圖

3月27日，花旗發(fā)研報(bào)稱，“恒大的新藍(lán)圖，是建基于過往的業(yè)績支撐，以及強(qiáng)大的執(zhí)行力，我們認(rèn)為實(shí)現(xiàn)的可能性非常高。”。其認(rèn)為在維持高利潤水平，同時(shí)多元業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)日益顯現(xiàn)的前提下，預(yù)期未來三年恒大的利潤復(fù)合增長達(dá)到29%。基于這一預(yù)測(cè)，花旗認(rèn)為目前恒大的估值非常有吸引力，因此維持恒大買入評(píng)級(jí)，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40.8港元。