剛剛，央行放大招了！

據人民銀行網站，為提升金融機構外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2023年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的6%下調至4%。

(資料圖)

受此提振，離岸人民幣直線拉升近200點，美元兌人民幣被打到7.25的位置。與此同時，A50亦直線拉升。分析人士認為，從歷次下調外匯存款準備金率來看，短期的確可以起到提振信心的效果。

除了央行出手之外，還有一個利好出現：8月財新中國制造業(yè)PMI為51，前值49.2。這意味著中國經濟企穩(wěn)信號已經非常明顯。

那么，外資持續(xù)的凈流出是否會就此打住呢？

央行重磅出手

今天早上，來自人民銀行網站消息，為提升金融機構外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2023年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的6%下調至4%。

外匯存款準備金是指金融機構按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。即商業(yè)銀行需要將一定額度的美元上交至央行制定的賬戶中。央行下調外匯存款準備金率，則商業(yè)銀行可以自由使用的美元增加。境內美元增加可以在一定程度上緩解人民幣貶值壓力。

去年9月5日，央行就進行過類似的操作。在當時人民幣出現較快貶值的背景下，央行宣布下調外匯存款準備金2個百分點。據中信證券統計，在2022年9月之前，央行曾3次調整外匯存款準備金率，其中2021年2次上調，2022年1次下調，短期可以起到提振信心的效果。2021年的大背景是中國經濟復蘇且出口強勢，人民幣持續(xù)升值，因此央行在2021年5月31日和2021年12月9日2次宣布上調外匯存款準備金率。2021年5月31日的調整效果比較顯著，宣布后人民幣匯率出現1000bps以上回調。2021年12月9日的調整也有一定效果，宣布后人民幣緩慢回調800bps左右。當然拉長時間線來看，這兩次調整沒有改變當時人民幣升值的大趨勢。2022年4月以來，人民幣從升值趨勢轉為貶值趨勢，因此2022年4月25日，央行宣布下調外匯存款準備金，但本次政策對匯率的影響不顯著，人民幣繼續(xù)貶值到5月中旬。基本面仍然是中期匯率的決定因素。

今年以來，央行已經對人民幣匯率進行過調控。據中國人民銀行官網，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，繼續(xù)增加企業(yè)和金融機構跨境資金來源，引導其優(yōu)化資產負債結構，中國人民銀行、國家外匯局決定將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數從1.25上調至1.5，于2023年7月20日實施。那段時間，人民幣曾出現過短暫反彈。

外資流出能否止血？

此次，人民幣也有較強反應。在此消息發(fā)布之后，今天早盤，離岸人民幣直線拉升近300點。

A50更是一度直線拉升。

那么，隨著昨夜今晨的密集出手，在8月份凈流出近900億元之后，外資凈流出是否能夠止血呢？分析人士認為，從邏輯上講，隨著房地產存量房貸利率下調，一二套房首付比例下降，以及地產債務危機的緩解，今年最后一個季度的經濟應該會企穩(wěn)反彈。與此同時，宏觀政策還在持續(xù)加碼，股市亦是各種利好不斷。站在這個角度，外資不應該會持續(xù)凈流出。不過，外資究竟在擔心什么？是哪類外資在持續(xù)賣出？目前還不是太清楚。

中信建投策略分析師陳果認為，過去20個交易日北向資金累計凈流出達877.77億（數據統計截至8月29日），而2019年以來北向資金20日累計凈流出超過500億級別的僅5次，包括2019年4-5月、2020年2-3月、2020年7-8月、2022年2-3月和2022年9-10月。在以上案例中，北向資金短期的劇烈流出一般和地緣風險升溫、海外流動性收緊預期升溫和海內外經濟風險升溫有一定關聯。

后續(xù)北向資金轉為凈流入的錨點大概率是地緣風險的降溫和（部分外資認為的）國內經濟風險的降溫。而在這兩方面，近期都已經出現了許多積極的信號。從資金面出發(fā)，歷史上來看，階段性凈流出達到一定峰值后，北向資金就不會再持續(xù)流出。截至8月29日，北向資金877.77億的凈流出已經接近歷史峰值（過去5個案例的平均凈流出為906.83億），預計后續(xù)北向繼續(xù)流出的壓力相對較小。此外，北向單日凈流入超70億的景象尚未出現，北向資金反轉的右側確認信號值得期待。