當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局公布7月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI），雖然這項(xiàng)數(shù)據(jù)本身創(chuàng)下十余年來的最大跌幅，但似乎并沒有減輕德國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲的擔(dān)憂。

(相關(guān)資料圖)

（來源：德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局）

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)2023年7月的工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)者價(jià)格較2022年7月同比下降6%，較2023年6月環(huán)比下降1.1%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，這個(gè)數(shù)字不僅超出分析師一致預(yù)期（-5.1%），同樣也是德國(guó)PPI自2020年11月首度同比下跌，也是2009年10月后跌幅最大的一次，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)不振還得歸咎于美國(guó)次貸危機(jī)的傳導(dǎo)。

（德國(guó)PPI年率，來源：德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局、tradingeconomics）

不過德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局也明確指出，7月PPI同比銳減的大數(shù)字，主要原因與去年夏天通脹暴增的基數(shù)有關(guān)，其中變化最大的是能源（主要是電力）價(jià)格，消費(fèi)和資本商品最多只能說漲價(jià)程度沒有前幾個(gè)月那么厲害。

對(duì)生產(chǎn)者的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月的德國(guó)能源價(jià)格同比下降19.3%，其中電力價(jià)格同比下跌30%（環(huán)比下跌4.1%）。天然氣的分銷價(jià)格也同比下跌16.2%，為2020年12月后的首次同比下降，當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)還籠罩在對(duì)新冠病毒的恐懼中。

從另一個(gè)角度來看，排除掉能源價(jià)格后，德國(guó)7月生產(chǎn)者價(jià)格的同比漲幅回到2%，較6月環(huán)比降幅也收窄至0.4%。

德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局進(jìn)一步表示，與上個(gè)月一樣，今年7月德國(guó)的非耐用消費(fèi)品價(jià)格漲幅同比仍然高達(dá)8.1%。其中最扎眼的還是食品價(jià)格，不僅整個(gè)分項(xiàng)錄得9.2%的漲幅，其中白糖價(jià)格的同比漲幅更是達(dá)到87.5%，加工土豆（+32.2%）、豬肉（+32%）、加工&保鮮果蔬（18.5%）的價(jià)格漲幅同樣驚人。在食品價(jià)格中，只有個(gè)別商品的價(jià)格比去年夏天更便宜，例如黃油（-30.4%）、植物油（-38.8%）。在另一邊，耐用消費(fèi)品的價(jià)格同比上升5.8%，主要的漲幅來源是家具（+6%）和家用電器（7.1%）。

德國(guó)央行擔(dān)憂降通脹“最后一步”比預(yù)期更難

在德國(guó)PPI發(fā)布的同時(shí)，德國(guó)央行也在周一更新了月度報(bào)告，在標(biāo)題里就直白地表示“德國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于疲軟的階段”。

根據(jù)德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，經(jīng)調(diào)整后的德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在2022年四季度環(huán)比萎縮0.4%，隨后在今年一季度繼續(xù)下降0.1%，并在二季度勉強(qiáng)持平。德國(guó)央行預(yù)測(cè)，在2023年的三季度，德國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出可能會(huì)“再次出現(xiàn)停滯”。由于就業(yè)市場(chǎng)的景氣，個(gè)人消費(fèi)將會(huì)對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)形成支撐，但工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)成為抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素。

德國(guó)央行的專家指出，與前值相比較，今年二季度的工業(yè)訂單數(shù)量出現(xiàn)小幅上漲，但這主要是由大訂單拉動(dòng)的。通常來說，大訂單通常需要較長(zhǎng)的處理時(shí)間。如果去掉這個(gè)因素，德國(guó)工業(yè)在國(guó)內(nèi)和國(guó)際的需求都會(huì)出現(xiàn)大幅下降。短期生產(chǎn)計(jì)劃和出口預(yù)期的Ifo調(diào)查數(shù)據(jù)，也顯示出“明顯更加悲觀”。

工業(yè)生產(chǎn)預(yù)期不振，疊加通脹慣性和持續(xù)強(qiáng)勁的薪酬增速，也令德國(guó)央行的專家們對(duì)通脹下行的路徑報(bào)有一絲悲觀的預(yù)期，認(rèn)為雖然德國(guó)的通脹率降持續(xù)下降，但會(huì)在2%政策目標(biāo)上方停留比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間。

（德國(guó)通脹率剛剛降至6%的位置，tradingeconomics）