藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者 徐曉春

醫(yī)藥反腐的風(fēng)暴持續(xù)蔓延，上周在IPO市場(chǎng)上，已經(jīng)過(guò)會(huì)8個(gè)月的榮盛生物主動(dòng)撤回了申請(qǐng)，上交所在兩輪問(wèn)詢(xún)中都關(guān)注了公司銷(xiāo)售費(fèi)用的相關(guān)問(wèn)題。

(相關(guān)資料圖)

而整個(gè)A股現(xiàn)有醫(yī)藥行業(yè)上市公司“銷(xiāo)售費(fèi)用”等數(shù)據(jù)也成為各方關(guān)注的重點(diǎn)，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)了行業(yè)內(nèi)485家上市公司的相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，去年整個(gè)行業(yè)合計(jì)支出銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到3489億元，其中前2%的公司就合計(jì)貢獻(xiàn)了全行業(yè)20%的銷(xiāo)售費(fèi)用支出。

銷(xiāo)售費(fèi)用在很大程度上吞噬了企業(yè)利潤(rùn)，去年銷(xiāo)售費(fèi)用率排名前20的上市藥企僅1家實(shí)現(xiàn)盈利。而辦會(huì)、推廣等營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)占據(jù)了上市藥企絕大部分的銷(xiāo)售費(fèi)用，僅僅只有27%左右的公司研發(fā)費(fèi)用率超過(guò)銷(xiāo)售費(fèi)用率。

485家藥企支出3489億銷(xiāo)售費(fèi)用

醫(yī)藥反腐進(jìn)行的如火如荼，在中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委、國(guó)家衛(wèi)健委接連啟動(dòng)醫(yī)藥領(lǐng)域反腐工作后，證監(jiān)會(huì)以及交易所也紛紛配合進(jìn)行醫(yī)藥公司商業(yè)賄賂的監(jiān)管工作，A股醫(yī)藥板塊在大跌后逐漸回升，8月15日，醫(yī)藥商業(yè)板塊大漲4.16%。

根據(jù)Wind顯示的中信證券行業(yè)類(lèi)企業(yè)劃分，A股共有490家醫(yī)藥行業(yè)上市公司，剔除沒(méi)有銷(xiāo)售費(fèi)用列示的5家公司外，以剩余485家企業(yè)作為分析對(duì)比的基礎(chǔ)。

從整體上來(lái)看，2022年，這485家醫(yī)藥企業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為2.54萬(wàn)億元，最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)僅為約2060.28億元，占全部營(yíng)業(yè)收入的比例只有8.11%左右。

這個(gè)比例看起來(lái)醫(yī)藥企業(yè)的賺錢(qián)能力并不算高，但事實(shí)上，費(fèi)用化的支出擠占了上市公司極大的利潤(rùn)空間。

同年，485家醫(yī)藥公司全部銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)金額達(dá)到約3489.17億元，研發(fā)支出約為177.42億元，其中約有163.11億元計(jì)入研發(fā)費(fèi)用能夠影響公司當(dāng)期最終凈利潤(rùn)金額，當(dāng)然相比之下銷(xiāo)售費(fèi)用的影響則要大得多。

經(jīng)過(guò)篩選，2022年銷(xiāo)售費(fèi)用金額最大的前10家企業(yè)分別為上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、步長(zhǎng)制藥、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、百濟(jì)神州、白云山、國(guó)藥一致、大參林和華潤(rùn)三九。

去年，上述10家藥企合計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用支出金額約為719.99億元，占行業(yè)總銷(xiāo)售費(fèi)用的比例約為20.63%。也就是說(shuō)，上市的醫(yī)藥企業(yè)中2%的公司就花掉了全行業(yè)超過(guò)20%的銷(xiāo)售費(fèi)用。

同時(shí)，這10家公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)約為5429.99億元，歸母凈利潤(rùn)約為95.19億元，利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比例為1.75%，明顯低于整個(gè)行業(yè)平均水平。

其中，銷(xiāo)售費(fèi)用支出絕對(duì)值最大的是上海醫(yī)藥，2022年上海醫(yī)藥是全行業(yè)唯一銷(xiāo)售費(fèi)用破百億的公司，達(dá)到142.79億元。

銷(xiāo)售費(fèi)用的金額往往也與醫(yī)藥公司整體規(guī)模，因此以銷(xiāo)售費(fèi)用率來(lái)進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的橫向可能要更為合適一些。

經(jīng)過(guò)篩選，亞虹醫(yī)藥、邁威生物和盟科藥業(yè)三家科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別高達(dá)55895%、283%和171%。這三家企業(yè)是全行業(yè)為數(shù)不多銷(xiāo)售費(fèi)用規(guī)模超過(guò)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入規(guī)模的藥企，他們的共同點(diǎn)是都未在2022年實(shí)現(xiàn)盈利。

需要注意的是，銷(xiāo)售費(fèi)用率排名前20位的企業(yè)中，唯一只有凱因科技在去年實(shí)現(xiàn)了盈利，歸母凈利潤(rùn)大約為8341萬(wàn)元。

在排除掉前述三家藥企的極端情況后，2022年，醫(yī)藥行業(yè)平均銷(xiāo)售費(fèi)用率大概為21.88%，廣譽(yù)遠(yuǎn)以85.82%的銷(xiāo)售費(fèi)用率位居第一，未名醫(yī)藥、靈康藥業(yè)緊隨其后，銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為81.91%和81.8%。

5月26日，廣譽(yù)遠(yuǎn)曾在對(duì)上交所關(guān)于2022年年度報(bào)告信息披露監(jiān)管工作函的回復(fù)公告提到，近三年因公司階段性戰(zhàn)略調(diào)整，增加終端純銷(xiāo)，在全國(guó)各類(lèi)醫(yī)藥連鎖開(kāi)展了一系列營(yíng)銷(xiāo)推廣和培訓(xùn)活動(dòng)，醫(yī)院學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)的投入加大，才使得全年銷(xiāo)售費(fèi)用在近三年持續(xù)上漲。

不過(guò)，廣譽(yù)遠(yuǎn)近三年大量投入的銷(xiāo)售費(fèi)用看起來(lái)收效甚微。公司營(yíng)業(yè)收入從2020年的11.09億元反而下降至9.95億元，同期銷(xiāo)售費(fèi)用投入從5.78億元增長(zhǎng)至8.54億元，一減一增最終導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。

總的來(lái)說(shuō)，A股共有40家上市藥業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用率超過(guò)50%。

73%的藥企銷(xiāo)售費(fèi)用率高過(guò)研發(fā)

前面提到的銷(xiāo)售費(fèi)用總金額支出最多的10家公司數(shù)據(jù)顯示，上市藥企的銷(xiāo)售費(fèi)用絕大部分用來(lái)做市場(chǎng)推廣以及給銷(xiāo)售人員發(fā)放工資薪酬。

比如，上海醫(yī)藥2022年在“市場(chǎng)推廣和廣告成本”上支出了大約53.48億元，占當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用的比例約為58.38%，其次“職工薪酬及相關(guān)福利”支出約13.6億元，占比為14.85%，而這構(gòu)成了上海醫(yī)藥銷(xiāo)售費(fèi)用的主要部分。

另外，復(fù)星醫(yī)藥在2022年年報(bào)中列示的人力成本、市場(chǎng)費(fèi)用支出分別為29.06億元、54.32億元，占當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用的比例約為31.68%、59.22%，合計(jì)占比超過(guò)9成。

根據(jù)可獲得的數(shù)據(jù)篩選，廣告宣傳、市場(chǎng)推廣等名目下的市場(chǎng)費(fèi)用占銷(xiāo)售費(fèi)用比例最高的是西藏藥業(yè)，達(dá)到99.09%。同時(shí)，A股上市藥企中有27家市場(chǎng)費(fèi)用占銷(xiāo)售費(fèi)用的比例超過(guò)90%，152家該比例超過(guò)50%。

而令人生疑的是，去年年末時(shí)西藏藥業(yè)只有45名銷(xiāo)售人員，卻在一年之內(nèi)花了大約14.09億元。公司對(duì)于銷(xiāo)售費(fèi)用的增加解釋為，新活素產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增加，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)推廣費(fèi)增加影響。為了產(chǎn)品的推廣，西藏藥業(yè)不斷強(qiáng)化主要品種在目標(biāo)醫(yī)院覆蓋，以及邀請(qǐng)各區(qū)域?qū)?yīng)的產(chǎn)品專(zhuān)家組進(jìn)行學(xué)術(shù)研討。

簡(jiǎn)單計(jì)算一下，西藏藥業(yè)每個(gè)銷(xiāo)售人員每年要花掉3131萬(wàn)元，用于相關(guān)營(yíng)銷(xiāo)推廣活動(dòng)。而公司層面來(lái)看，則每天需要支出386萬(wàn)元的銷(xiāo)售費(fèi)用。另外，西藏藥業(yè)給予這些努力花錢(qián)的銷(xiāo)售人員平均年薪大約為18.77萬(wàn)元。

值得一提的是，銷(xiāo)售費(fèi)用支出總額最高的三家公司中，步長(zhǎng)制藥的“市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣及咨詢(xún)費(fèi)”卻要明顯高過(guò)另外兩家上海醫(yī)藥和復(fù)星醫(yī)藥，總額達(dá)到71.23億元，占當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用比例約為95.17%。

換句話(huà)說(shuō)，步長(zhǎng)制藥每天基本都要花費(fèi)大約1951萬(wàn)元在市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣等活動(dòng)上。

此前，上交所在下發(fā)的2022年年報(bào)監(jiān)管工作函中，曾要求步長(zhǎng)制藥補(bǔ)充說(shuō)明市場(chǎng)、學(xué)術(shù)推廣及咨詢(xún)費(fèi)主要核算內(nèi)容明細(xì)情況，結(jié)合學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)的形式、場(chǎng)次、費(fèi)用等具體情況，分析相關(guān)費(fèi)用支出的合理性，以及銷(xiāo)售費(fèi)用高于同行業(yè)平均水平的原因及合理性。

同時(shí)，上交所也剔除質(zhì)疑，包括步長(zhǎng)制藥是否存在為他方墊付資金、承擔(dān)費(fèi)用等變相利益輸送情況，或者是否存在通過(guò)銷(xiāo)售費(fèi)用將款項(xiàng)間接支付給經(jīng)銷(xiāo)商從而實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售回款的情形。不過(guò)，在后續(xù)的回復(fù)中，步長(zhǎng)制藥并未對(duì)相關(guān)問(wèn)題作出完整的回復(fù)。

作為醫(yī)藥企業(yè)，研發(fā)新藥形成壁壘往往才是公司最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，但相比于銷(xiāo)售費(fèi)用的支出，上市藥企對(duì)研發(fā)投入的重視程度卻并不足夠。

去年，485家醫(yī)藥企業(yè)中研發(fā)費(fèi)用支出最大的是百濟(jì)神州，總研發(fā)投入金額超過(guò)111億元，研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例約為116.58%，同年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率則為30.78%。

總體來(lái)看，去年只有16家上市藥企的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入的比例超過(guò)50%，遠(yuǎn)低于銷(xiāo)售費(fèi)用率超過(guò)50%的企業(yè)數(shù)量。另外，在485家醫(yī)藥企業(yè)中大約有131家研發(fā)費(fèi)用率高于銷(xiāo)售費(fèi)用率，占比約為27%。

從員工薪酬待遇的角度來(lái)看，上市藥企銷(xiāo)售人員薪酬也要比研發(fā)人員好得多。去年，銷(xiāo)售人員平均薪酬最高的要數(shù)藥明康德，人均年薪超過(guò)249萬(wàn)，而銷(xiāo)售人員人均年薪超百萬(wàn)的上市公司共有7家。

同時(shí)，去年在上市藥企中，研發(fā)人員平均薪酬最高的百濟(jì)神州僅為128萬(wàn)元，大約只有127家上市藥企研發(fā)人員的平均薪酬能高過(guò)銷(xiāo)售人員的平均薪酬，占比約為26%。

IPO資本格局生變

醫(yī)藥反腐的影響也已經(jīng)火速蔓延到了IPO市場(chǎng)。

日前，上交所指出，對(duì)于已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的藥品及醫(yī)療器械公司，在開(kāi)展銷(xiāo)售推廣活動(dòng)方面，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注各類(lèi)推廣活動(dòng)開(kāi)展的合法合規(guī)性、各類(lèi)推廣活動(dòng)所涉各項(xiàng)費(fèi)用的真實(shí)性和完整性、各類(lèi)推廣活動(dòng)相關(guān)內(nèi)控制度的有效性和經(jīng)銷(xiāo)商、推廣服務(wù)商同發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系及交易公允性四大要點(diǎn)。

北交所在《發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》2023年第2期（總第6期）中，分享了兩起因公司推廣費(fèi)核查不充分撤回IPO申報(bào)的案例。深交所也在福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司申報(bào)IPO之后對(duì)其銷(xiāo)售費(fèi)用進(jìn)行了重點(diǎn)審核，目前，力捷迅創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止（撤回）”。

根據(jù)公司的招股書(shū)披露，2020年至2022年期間，力捷迅的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.74億元、1.99億元、2.14億元，占營(yíng)收比重分別為47.6%、46.11%、44.93%。其中，各期推廣服務(wù)費(fèi)占銷(xiāo)售收入的比例分別達(dá)到93.27%、91.22%、91.09%。

而力捷迅的推廣服務(wù)費(fèi)主要就是通過(guò)外部推廣服務(wù)商進(jìn)行會(huì)議服務(wù)、調(diào)研服務(wù)、信息采集及拜訪(fǎng)推介服務(wù)等。近三年，力捷迅會(huì)議服務(wù)場(chǎng)次分別為1722場(chǎng)、1958場(chǎng)、2111場(chǎng)，三年共辦了5791場(chǎng)會(huì)，一年以365天計(jì)算，平均每天辦會(huì)超過(guò)5場(chǎng)，據(jù)公司披露，場(chǎng)均價(jià)格大約為3.77萬(wàn)元。

之前，長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)也在招股書(shū)中披露，2020年至2022年期間，公司支出的銷(xiāo)售費(fèi)用分別約為2651.76萬(wàn)元、5181.52萬(wàn)元和1.36億元，占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別約為6.34%、22.15%和39.36%。

短期內(nèi)公司銷(xiāo)售費(fèi)用快速增加，并且在2022年已經(jīng)超過(guò)同期研發(fā)費(fèi)用率。具體來(lái)看，長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用中占比最高的也是市場(chǎng)推廣費(fèi)，各期比例分別達(dá)到30.62%、36.22%和69.03%。

其中，醫(yī)院拜訪(fǎng)費(fèi)用在2022年支出達(dá)到2385.76萬(wàn)元，公司對(duì)此解釋為主要是對(duì)終端醫(yī)院相關(guān)科室進(jìn)行日常拜訪(fǎng)，但該筆費(fèi)用僅次于公司當(dāng)年的“市場(chǎng)信息分析與收集費(fèi)用”。

上周，2022年12月已經(jīng)過(guò)會(huì)的榮盛生物主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)，公司本身主要從事疫苗及體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，在此前發(fā)行審核問(wèn)詢(xún)中，銷(xiāo)售費(fèi)用也一直是上交所關(guān)注的重點(diǎn)。

據(jù)招股書(shū)顯示，2022年榮盛生物推廣服務(wù)商舉辦科室會(huì)1048場(chǎng)、沙龍會(huì)519場(chǎng)、大型學(xué)術(shù)會(huì)議及其他活動(dòng)86場(chǎng)，合計(jì)1653場(chǎng)，平均一天4.5場(chǎng)。另外，公司在2022年的學(xué)術(shù)拜訪(fǎng)高達(dá)17萬(wàn)次，專(zhuān)家拜訪(fǎng)1.8萬(wàn)次，經(jīng)理拜訪(fǎng)或協(xié)同8134次，合計(jì)19.63萬(wàn)次，平均一天的拜訪(fǎng)量接近538次，年度金額合計(jì)約為8539.82萬(wàn)元。