8月4日，百家云股價報收5.76美元，大跌13.38%，刷新了上市以來的歷史新低。

在上個月末，百家云剛剛創(chuàng)造歷史低值。

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今年年初，百家云剛剛完成借殼上市，為何半年間，百家云便上演了“上市即巔峰”的窘境？

“上市即巔峰”，首份財報大幅轉虧

百家云的上市進程稱得上順利。

2022年7月，富維薄膜發(fā)布公告稱，公司已與百家云簽訂《合并協(xié)議》。根據協(xié)定，富維薄膜將以協(xié)議簽署前30天收盤均價作為定價，增發(fā)5.2億美元的股份，吸收合并百家云公司所有的資產和業(yè)務。交易完成后，百家云、富維薄膜現(xiàn)有股東將分別持有合并后公司已發(fā)行股份約96.79%和3.21%。

隨后的兩個月，百家云及富維薄膜的股東先后通過了這一合并協(xié)議，2022年12月，百家云宣布與富維薄膜的合并上市交易正式完成，百家云也隨即登陸美國證券市場。

上市首日，百家云表現(xiàn)亮眼。盤中一度漲超63%，短暫觸發(fā)熔斷。最終百家云當日報收9.38美元，在開盤價8.3美元的基礎上增長了13.01%。

然而，隨后第二個交易日，其股價便下滑9.6%，此后，就再也沒有回到最初的股價水平。

而在3月百家云發(fā)布的上市后首份財報中，百家云交出的答卷也難以讓投資者滿意。

2022財年，百家云的營收6860萬美元，較2021財年的4140萬美元增長65.5%。雖然營收有所增長，但營收基數(shù)并不高。而當前資本較為關注的利潤指標，百家云卻出現(xiàn)了大幅下滑。

整個財年，百家云凈虧損1260萬美元。對比2020及2021財年，百家云分別實現(xiàn)凈利潤370萬美元、360萬美元，上市首份財報中，百家云就出現(xiàn)大幅轉虧。與此同時，百家云的毛利率也在明顯下降，由2021財年的44.7%下降至2022財年的26.9%。

整個三月，百家云股價下滑了14%，從9美元的水平，下滑到7美元左右。

為了挽救股價，提振信心，百家云進行了不小的努力。

降成本，簽禁售協(xié)議

最直觀的是在經營上收縮開支。

在2023財年上半年的財報中，百家云的各項成本開支有大幅度減少。其中，總經營費用為678萬美元，較上一財年同期的1900萬美元降低近七成。

銷售和營銷費用為282萬美元，同比減少43.3%；一般費用和管理費用僅120萬美元，同比減少74%。研發(fā)費用由2022財年同期的1010萬美元下降至280萬美元。

在成本開支大幅收縮的同時，百家云的收入增長有所減緩，2023財年上半年，其營收4090萬美元，同比增長32.2%。但利潤表現(xiàn)卻有明顯改善。上半財年凈利潤480萬美元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。

與此同時，在今年6月，百家云發(fā)布公告稱，基于對公司未來發(fā)展的信心及支持公司長遠健康發(fā)展的初心，同時為維護公司價值及股東權益，百家云集團董事長李鋼江及百家云集團總裁馬義宣布作出鎖定承諾，并簽署書面鎖定期協(xié)議。

協(xié)議約定，在未來十二個月內，李鋼江及馬義將不在二級市場減持其持有的公司股份，作為對本公司長期價值有信心的證明。

利潤表現(xiàn)、管理層釋放積極信號，似乎起到了一定的作用。4-6月，百家云的股價企穩(wěn)并有所回升。

但7月開始，百家云的股價又一次進入下滑通道。

押注AIGC，能否力挽狂瀾？

實際上，除了常規(guī)的控成本之外，上半年，百家云最主要的動作當屬在AIGC領域的動作。

3月，百家云宣布公司將收購國內大數(shù)據解決方案提供商“氫元數(shù)據”。后者成立于2014年，主要依托“大數(shù)據+AI技術”為大型企業(yè)提供數(shù)字化轉型的商業(yè)應用解決方案。

6月，在宣布管理層禁售協(xié)議后，百家云宣布推出旗下AIGC業(yè)務首個產品“市場易”（MarketingEase）。據悉，該產品是國內首個專為市場宣傳和輿情監(jiān)測量身打造的垂直行業(yè)大模型。

公告顯示，“市場易”包含文案生成、內容發(fā)布、傳播分析、輿情監(jiān)測、知識庫、體驗中心六大功能板塊，通過其自主研發(fā)的GPT技術，快速生成適合各種場景的優(yōu)質營銷內容，如微信公眾號、小紅書等社交媒體平臺的帖子、工作郵件、視頻腳本等，可通過單擊傳播即可立即發(fā)布內容，能夠幫助中小企業(yè)市場推廣、營銷工作降本增效。

董事長李鋼江表示，首款AIGC產品將為教育、醫(yī)療、金融、交通、能源、快速消費品等各行業(yè)賦能，幫助其營銷部門降低成本、提高效率。

需要看到的是，當前AIGC的發(fā)展尚處于初期階段，究竟能夠為業(yè)績帶來怎樣的補充尚無法確定。但相對確定的是，作為以toB業(yè)務為主的公司，百家云的客戶相對集中。2022財年，百家云前十名客戶（在匯總多個賬戶的客戶后）貢獻的收入約占其總收入的47.6%。對此，百家云表示，在可預見的未來，其大部分收入很可能會繼續(xù)依賴有限數(shù)量的客戶，而其中一個或多個此類主要客戶的流失或使用量大幅減少都將導致收入下降，并可能損害其業(yè)務發(fā)展。

與此同時，隨著疫情影響所帶來的SaaS/PaaS等解決方案的市場需求紅利不斷減退，以及用戶“報復性”回歸線下場景，包括百家云在內的音視頻SaaS提供商未來的市場拓展或許并沒有前兩年來的容易。

一方面，百家云需要增加投入換取AIGC等領域的技術進步，另一方面，當前的經濟形勢下，百家云仍然需要加大投入以獲得機構客戶，其面臨的難度可想而知。

作為“中國音視頻SaaS赴美上市第一股”，百家云所處的市場也面臨阿里云、華為云、騰訊云和百度智能云等巨頭的競爭，處于夾縫中的發(fā)展很難呈現(xiàn)足夠的想象力，當前押注的AIGC業(yè)務還有待時間驗證，在較長一段時間內，其或許仍然無法避免股價的壓力。