近期，AI行情震蕩調(diào)整，但已有基金完美“轉(zhuǎn)身”，二季度重倉(cāng)股“大換血”，從重倉(cāng)計(jì)算機(jī)到近乎“all in”白酒，儼然已經(jīng)大轉(zhuǎn)彎。

靠“乾坤大挪移”贏得的佳績(jī)，能否持久？

連續(xù)兩個(gè)季度“神調(diào)倉(cāng)”

(資料圖)

上周，一只“喝酒”基金，竟悄悄超越了“追AI”的基金，年內(nèi)漲幅接近七成。

據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，東方基金基金經(jīng)理周思越管理的東方區(qū)域發(fā)展一舉跑贏東吳移動(dòng)互聯(lián)，成為今年以來漲幅冠軍，漲幅已達(dá)69.17%。 位列第二和第三的東吳移動(dòng)互聯(lián)A、東吳新價(jià)值趨勢(shì)的今年以來漲幅則分別為61.99%和58.19%。

具體看來，東方區(qū)域發(fā)展一季度漲幅達(dá)30.75%，較業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高出28.01個(gè)百分點(diǎn)；二季度漲幅達(dá)18.79%，較業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高出21.46個(gè)百分點(diǎn)。

周思越于2017年加盟東方基金，自2021年8月起管理東方區(qū)域發(fā)展，目前該基金最新總規(guī)模達(dá)2.29億元；此外，他還同時(shí)管理了東方互聯(lián)網(wǎng)嘉混合，該只基金今年來漲幅為25.27%。

打造“冠軍”基的秘訣，或在于周思越接連兩個(gè)季度的調(diào)倉(cāng)操作。

一季報(bào)顯示，截至2023年第一季度末，東方區(qū)域發(fā)展的前十大重倉(cāng)股為太極股份、深桑達(dá)A、中國(guó)長(zhǎng)城、用友網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)軟件、易華錄、中科江南、電科網(wǎng)安、久遠(yuǎn)銀海、海量數(shù)據(jù)。除深桑達(dá)A屬于建筑施工板塊，其余個(gè)股均隸屬于計(jì)算機(jī)板塊。

在一季度，這一持倉(cāng)配置押中多只“大牛股”。AI概念股久遠(yuǎn)銀海、易華錄一季度漲幅分別達(dá)88.80%和85.35%，電科網(wǎng)安漲幅達(dá)27.58%；云計(jì)算概念股太極股份區(qū)間內(nèi)漲幅達(dá)49.95%，中國(guó)軟件、海量數(shù)據(jù)則均漲約18%。

值得關(guān)注的是，盡管自6月中旬以來AI板塊持續(xù)調(diào)整，但該基金不跌反漲，依舊穩(wěn)步向上。直到近期二季報(bào)披露，秘密得以公布。

二季度末，周思越前十大重倉(cāng)股已全部“換血”，共包含7只白酒股、2只啤酒股及1只預(yù)調(diào)雞尾酒股。二季報(bào)顯示，該基金的重倉(cāng)股包括山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、青島啤酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、古井貢酒、重慶啤酒、百潤(rùn)股份、舍得酒業(yè)。

從重倉(cāng)計(jì)算機(jī)到近乎“all in”酒企，此輪操作又讓該基金獲得凈值增長(zhǎng)。

7月以來，白酒股漲勢(shì)顯著。以該基金重倉(cāng)的7只白酒股為例，choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，山西汾酒、舍得酒業(yè)分別大漲29.02%和24.41%，瀘州老窖跟漲15.05%，其余個(gè)股均漲超10%。而AI概念板塊則于6月21日起波動(dòng)下跌，至7月31日已整體下跌10.29%。

周思越此番調(diào)倉(cāng)引發(fā)了基民的熱烈討論，在天天基金的基金吧中，不少網(wǎng)友表示“基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)時(shí)機(jī)掌握得很好，調(diào)倉(cāng)換股很及時(shí)”“又一次踏準(zhǔn)了市場(chǎng)節(jié)奏”等。不過，也不乏一些“從計(jì)算機(jī)全部換成白酒股，調(diào)倉(cāng)換股跨度太大了吧”的聲音。

趨勢(shì)投資調(diào)整倉(cāng)位方向

短短一個(gè)季度，為何基金經(jīng)理要對(duì)重倉(cāng)股“乾坤大挪移”？

周思越曾解釋自己的投資思路：“我是一個(gè)在基本面研究基礎(chǔ)上堅(jiān)持趨勢(shì)投資理念的基金經(jīng)理，自上而下結(jié)合宏觀中觀環(huán)境尋找市場(chǎng)主線是我投資框架的核心，而交易層面的信號(hào)是框架中核心變量之一?！?/p>

他表示，在趨勢(shì)極致、情緒過熱的時(shí)候調(diào)整自己的倉(cāng)位和方向，正如會(huì)在趨勢(shì)中場(chǎng)休息期情緒轉(zhuǎn)弱的階段集中買入一樣。在他看來，有些行業(yè)盡管未來的空間巨大，但因?yàn)槎唐诘倪^快上漲可能會(huì)積累一定的回調(diào)壓力，通過對(duì)趨勢(shì)的研究和對(duì)時(shí)間空間的判斷，力求通過行業(yè)輪動(dòng)或倉(cāng)位變化來追求凈值的穩(wěn)定。

在季報(bào)中，周思越解釋了自己的調(diào)倉(cāng)原因。他稱，二季度，該只基金通過結(jié)構(gòu)調(diào)整深度參與了人工智能行業(yè)的上漲，但由于相關(guān)標(biāo)的短期上漲過快，在季度末將倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至具有防守屬性的食品飲料板塊。

“調(diào)倉(cāng)一方面是為了回避AI指數(shù)的回調(diào)，同時(shí)半年度的時(shí)間窗口也是政策發(fā)力“穩(wěn)增長(zhǎng)”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，消費(fèi)或可能成為收益的方向。因此，目前的持倉(cāng)也具備一定的向上彈性?！敝芩荚奖硎尽?/p>

極致操作也曾失手

然而，并非每一次行業(yè)輪動(dòng)都能踩中風(fēng)口。在此前的操作中，周思越也曾損失慘重。例如，東方區(qū)域發(fā)展2022年二三季度的前十大重倉(cāng)股均是房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)服務(wù)類股票，但該基金2022年全年下跌42.63%，自2021年11月以來的最大回撤超過47%。

此前，有不少基金曾因頻繁切換賽道、高換手率受到詬病。

北京某權(quán)益基金經(jīng)理認(rèn)為，面對(duì)瞬息萬變的股市，調(diào)倉(cāng)的原因往往是持倉(cāng)的公司出現(xiàn)了基本面變化，比如稀缺性和高粘性發(fā)生了變化、市場(chǎng)環(huán)境變化、賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇等；也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)漲跌調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，靈活再平衡，動(dòng)態(tài)保護(hù)收益。但重倉(cāng)單一賽道去做行業(yè)輪動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)較高。

“擇時(shí)是很難的，稍不注意就會(huì)踏空或者踏錯(cuò)，用大量倉(cāng)位去做行業(yè)輪動(dòng)、低買高賣，非常考驗(yàn)基金經(jīng)理的能力?！彼硎尽?/p>