策略師認(rèn)為，還有一個(gè)隱藏的動(dòng)機(jī)迫使日本央行調(diào)整YCC！日元后續(xù)上漲空間究竟有多大？

(資料圖)

由于日本央行宣布靈活地調(diào)整其收益率曲線控制（YCC）計(jì)劃，日本基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率飆升13.5個(gè)基點(diǎn)至0.575%，此舉支撐了日元，日元兌美元匯率在大幅波動(dòng)后反彈，一度上漲了1%；日經(jīng)225指數(shù)下跌，而銀行股因利潤(rùn)率提高的預(yù)期而上漲。

在通脹上升和工資增長(zhǎng)改善的情況下，日本央行改變政策的壓力越來(lái)越大，周五東京的通脹指標(biāo)也超出了預(yù)期。

新加坡央行亞洲策略主管尤金妮亞·維克托里諾（Eugenia Victorino）表示：“取消嚴(yán)格的YCC為未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)行更多政策調(diào)整開(kāi)辟了空間。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)目前已接近其緊縮周期的結(jié)束，這將使日元升值”。

在日經(jīng)新聞報(bào)道官員們將討論讓長(zhǎng)期收益率在“一定程度”升至上限之上之后，日元已經(jīng)飆升，基準(zhǔn)債券收益率在會(huì)議召開(kāi)前已經(jīng)突破了日本央行0.5%的上限。美國(guó)國(guó)債收益率也受到了影響。

“隱藏的動(dòng)機(jī)”：匯率

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）本周表示，日本的通脹風(fēng)險(xiǎn)正在上升，日本央行應(yīng)該保持靈活性，或許可以放棄YCC。

日本央行前助理行長(zhǎng)、瑞穗研究與技術(shù)公司執(zhí)行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kazuo Momma表示，“我的感覺(jué)是，迫使日本央行調(diào)整政策的隱藏動(dòng)機(jī)是匯率，因?yàn)?strong>過(guò)于嚴(yán)格的YCC可能會(huì)導(dǎo)致日元未來(lái)出現(xiàn)不良的貶值。日本央行不想重蹈去年的覆轍，因此今年會(huì)更加靈活”。

日本央行周五表示，將10年期債券收益率目標(biāo)維持在0%左右，并表示0.5%的收益率波動(dòng)上限只是一個(gè)參考點(diǎn)，而非嚴(yán)格限制。它還稱，將致力于靈活控制收益率，并將每個(gè)工作日以1%的利率購(gòu)買10年期債券。

三井住友信托銀行（Sumitomo Mitsui Trust Bank）市場(chǎng)策略師Ayako Sera表示，“外國(guó)投資者可能會(huì)解讀為日本央行縮減了寬松措施來(lái)支持日元。美元兌日元可能會(huì)面臨下行壓力，因?yàn)槿毡狙胄袑?shí)施允許利率上升的臨時(shí)措施”。

日元后續(xù)上漲空間有多大？

日本央行調(diào)整YCC的決定似乎將讓押注日本央行走向政策正?；娜赵囝^更加大膽。

市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，日本央行允許10年期國(guó)債收益率高達(dá)1%，是日本央行在長(zhǎng)期落后于美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行等鷹派同行后調(diào)整其超寬松貨幣政策的一步。盡管如此，策略師表示，擴(kuò)大區(qū)間意味著YCC 可能會(huì)保留一段時(shí)間。

以下是分析師和策略師的看法：

悉尼西太平洋銀行（Westpac Banking Corp.）高級(jí)策略師肖Sean Callow表示，“令我驚訝的是，美元兌日元并沒(méi)有大幅下跌。說(shuō)0.50%不是嚴(yán)格上限是一回事，說(shuō)允許收益率最高達(dá)到1.0%又是另一回事”，他說(shuō)，“這可能需要幾天的時(shí)間，但我認(rèn)為美元兌日元傾向于回到137-138”。

香港NBC金融市場(chǎng)亞洲區(qū)總監(jiān)David Lu認(rèn)為，“短期來(lái)看，YCC可能會(huì)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)持續(xù)存在，而美元兌日元的下行空間可能有限”，他表示，該貨幣對(duì)可能會(huì)在141.50-142之間交投，然后到年底跌至135。

東京三菱日聯(lián)摩根士丹利證券公司首席貨幣策略師Daisaku Ueno表示，“由于日本央行允許長(zhǎng)期利率升至1%，他們將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不必調(diào)整這一框架”，他說(shuō)，“雖然政策利率保持在-0.1%，且長(zhǎng)期利率不會(huì)升至1%以上，但在沒(méi)有對(duì)沖的情況下，不太可能看到大量資金流入日本，這將限制日元的走強(qiáng)程度。美元兌日元和日本國(guó)債收益率的走向主要由美國(guó)決定，如果沒(méi)有上限則更是如此”。 他認(rèn)為，美元兌日元下跌可能不是因?yàn)槿赵邚?qiáng)，而是由美國(guó)方面的因素引發(fā)，例如美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟以及隨后美聯(lián)儲(chǔ)降息前景”。