隨著日元近期貶值步伐的不斷加速，日本決策層還能容忍匯率跌多久，已經(jīng)成為了當(dāng)前全球外匯市場(chǎng)上的一大焦點(diǎn)……

周五(6月30日)亞洲時(shí)段，美元兌日元匯率在盤中一度升至145.06，刷新了去年11月以來(lái)的最高位。盡管此后在日本政府官員的口頭干預(yù)警告下，日元回落有所反彈，但盤中短暫失守145大關(guān)的現(xiàn)實(shí)，仍令不少匯市交易員對(duì)當(dāng)前日元的走勢(shì)保持了高度關(guān)注。

去年9月，日本政府和央行恰恰便是在美元兌日元升破145關(guān)口、逼近了146大關(guān)之際，實(shí)施了自1998年以來(lái)首次外匯干預(yù)以支撐日元的行動(dòng)。

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這一次，同樣的一幕會(huì)上演嗎？

一些分析師指出，145關(guān)口對(duì)日本官員來(lái)說(shuō)可能很重要。本季度迄今，日元兌美元的跌幅已經(jīng)達(dá)到了約8%。

瑞穗銀行高級(jí)市場(chǎng)策略師Kengo Suzuki表示，隨著日元跌至日本政府去年實(shí)施外匯干預(yù)的水平，市場(chǎng)參與者正開始擔(dān)心將出現(xiàn)“真正的”干預(yù)。這些天來(lái)，日本最高外匯官員和財(cái)務(wù)大臣每天都對(duì)市場(chǎng)發(fā)表評(píng)論，他們的語(yǔ)氣已有所加強(qiáng)，但日元疲軟的基本趨勢(shì)并沒有改變。

馬來(lái)亞銀行外匯區(qū)域主管Saktiandi Supaat則指出，“我不認(rèn)為匯率本身存在明顯的界限，因?yàn)槿绻毡局饕Q(mào)易伙伴的貨幣也同步波動(dòng)，那么日本匯率干預(yù)就沒有太大的意義。但當(dāng)然，人們會(huì)將145關(guān)口視為歷史上的關(guān)鍵水平。”

正如同我們本周早些時(shí)候曾介紹過的，近來(lái)在美元指數(shù)并未顯著走高的背景下，亞洲貨幣卻普遍出現(xiàn)了一輪較為明顯的貶值浪潮，日元便是其中的代表。

而在這背后，美日貨幣政策的差異所導(dǎo)致的巨大利差，無(wú)疑是日元貶值的一個(gè)關(guān)鍵原因。日本央行行長(zhǎng)植田和男(Kazuo Ueda)已多次表示，他不會(huì)過早加息。而與之形成對(duì)比的是，外界目前已經(jīng)開始逐漸相信，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能將進(jìn)一步加息兩次。

日本官員還能“忍”多久？

去年9月，日本政府和央行通過購(gòu)買日元干預(yù)外匯市場(chǎng)，這是24年來(lái)的首次類似行動(dòng)。隨后日本決策層又在10月再度進(jìn)行了外匯干預(yù)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本去年總計(jì)斥資650億美元在外匯市場(chǎng)上直接買入日元，幫助后者最終脫離了30年來(lái)的最低點(diǎn)。

而在今日早間日元短暫失守145關(guān)口后，日本官員也再度加大了可能采取外匯干預(yù)行動(dòng)的警告聲。

日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一周五就表示，如果日元過度貶值，日本政府將采取適當(dāng)措施。

鈴木指出，“貨幣穩(wěn)定波動(dòng)以反映基本面非常重要。最近貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了劇烈且片面的波動(dòng)。如果波動(dòng)過大，我們將做出適當(dāng)反應(yīng)?！?/p>

不過，鈴木此次仍沒有表示他“深感擔(dān)憂”，也沒有宣布打算采取“果斷措施”，這是他在日本當(dāng)局上次干預(yù)貨幣市場(chǎng)的前奏中所使用的措辭。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，日本政策制定者和商界領(lǐng)袖目前對(duì)日元貶值的看法，似乎比去年匯率崩潰時(shí)要樂觀得多——這表明他們可能認(rèn)為眼下日元的任何疲軟都是暫時(shí)的。

今年的另一個(gè)不同之處還在于，日本經(jīng)濟(jì)正從新冠疫情的影響中開始全面恢復(fù)，一些日本企業(yè)也可能正準(zhǔn)備好利用弱勢(shì)日元的時(shí)機(jī)獲益。法國(guó)巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryutaro Kono就表示，“由于今年日本經(jīng)濟(jì)的重新開放取得了進(jìn)展，汽車行業(yè)的供應(yīng)瓶頸也有所緩解，日本有望通過入境旅客消費(fèi)和商品出口，比去年更為輕松地享受日元下跌帶來(lái)的好處。”

從這些角度看，日本決策層眼下可能還不急于過早采取大規(guī)模干預(yù)行動(dòng)。

西太平洋銀行高級(jí)貨幣策略師Sean Callow就認(rèn)為，也許日本當(dāng)局會(huì)在未來(lái)幾周的某個(gè)時(shí)候選擇小規(guī)模的干預(yù)，但這只是為了讓投機(jī)者保持警惕。當(dāng)美國(guó)利率的上升與日本央行的鴿派政策指導(dǎo)形成對(duì)比時(shí)，意味著日元的下跌從本質(zhì)上是合理的。

當(dāng)然，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也指出，如果日元貶值開始導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格大幅上漲以及實(shí)際工資下降，作為近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要推動(dòng)力的私人支出可能會(huì)開始減弱，那時(shí)可能會(huì)推動(dòng)日本當(dāng)局采取行動(dòng)。