土耳其總統(tǒng)大選落幕，埃爾多安以52.1%的得票率贏得第二輪投票，并連任土耳其總統(tǒng)，開(kāi)啟下一個(gè)五年任期。

周日結(jié)果揭曉時(shí)，土耳其街頭聚集了大量激動(dòng)的民眾。與此相對(duì)應(yīng)的是，土耳其金融市場(chǎng)卻表現(xiàn)出克制的失望。

周一亞盤中，美元兌土耳其里拉一度飆升至20.1821，突破20的警戒線，目前回落至19.9952。而今年以來(lái)，里拉相對(duì)于美元已經(jīng)貶值近7%；更遠(yuǎn)一些，過(guò)去五年里，里拉已經(jīng)貶值了80%，

【資料圖】

貨幣的瘋狂貶值同樣帶來(lái)了通脹問(wèn)題，根據(jù)土耳其央行的數(shù)據(jù)，4月土耳其通脹水平仍保持了43%的高位，遠(yuǎn)高于全球絕大部分國(guó)家。

而這些令人生畏的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，又與埃爾多安推行的非傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策息息相關(guān)。埃爾多安一直堅(jiān)持通脹和利率呈正相關(guān)聯(lián)系，因此在高通脹環(huán)境中一再降息。這一行動(dòng)在很大程度上惡化了土耳其里拉的貶值，但據(jù)埃爾多安稱，其正在將土耳其經(jīng)濟(jì)引回正途。

由于埃爾多安與主流想法相悖的經(jīng)濟(jì)政策，國(guó)際投資人也對(duì)土耳其大選也保持高度警惕。遺憾的是，埃爾多安再次獲勝，削弱了土耳其回歸主流經(jīng)濟(jì)政策的可能性，也削弱了國(guó)際投資人對(duì)土耳其市場(chǎng)的信心。

經(jīng)濟(jì)政策是否轉(zhuǎn)向

新興市場(chǎng)投資人雖然對(duì)埃爾多安當(dāng)選的事實(shí)有些失望，但還有一些人認(rèn)為，高通脹和土耳其大地震之后的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，或許會(huì)讓埃爾多安轉(zhuǎn)變其經(jīng)濟(jì)策略，從而為投資土耳其留下一條“生路”。

華盛頓國(guó)際金融研究所新興歐洲研究負(fù)責(zé)人Ugras Ulku表示，土耳其需要找到新的平衡點(diǎn)，即追求價(jià)格穩(wěn)定、傳統(tǒng)政策和匯率穩(wěn)定。如果沒(méi)有這種穩(wěn)定的話，外國(guó)投資者的興趣將保持低迷。

但根據(jù)埃爾多安在周日決選前的采訪，這一可能性微乎其乎。埃爾多安表示，他的經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了積極的結(jié)果。更大的可能是，他將繼續(xù)將他的非傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)揚(yáng)光大。

咨詢公司Teneo的聯(lián)席總裁Wolfango Piccoli指出，埃爾多安不太可能接受傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)政策，但他可能會(huì)對(duì)當(dāng)前的計(jì)劃做一些調(diào)整，以便在接下來(lái)的地方選舉中贏得支持。

事實(shí)上，埃爾多安的經(jīng)濟(jì)政策也的確顯示出不可持續(xù)的跡象。Bluebay資管公司的Tim Ash解釋道，由于土耳其外匯儲(chǔ)備有限且實(shí)際利率為負(fù)，里拉正面臨很大的壓力。

摩根大通則在大選前分析，如果土耳其經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有明顯的轉(zhuǎn)向，那么美元兌里拉的匯率將升至30以上。

或許還有轉(zhuǎn)機(jī)

更讓人擔(dān)憂的一點(diǎn)是，由于長(zhǎng)期干預(yù)外匯市場(chǎng)，土耳其央行的凈外匯儲(chǔ)備已經(jīng)跌至負(fù)值區(qū)域。5月19日的官方數(shù)據(jù)顯示，目前土耳其央行的凈外匯儲(chǔ)備為-1.513億美元。

FIM Partners新興市場(chǎng)債務(wù)首席信息官Francesc Balcells表示，土耳其現(xiàn)在準(zhǔn)備出售黃金儲(chǔ)備，除此之外，其流動(dòng)資產(chǎn)非常非常少。

麻省理工學(xué)院教授Daron Acemoglu認(rèn)為，問(wèn)題在于政策組合以及不斷減少的外匯和黃金儲(chǔ)備，這些組合看起來(lái)無(wú)法繼續(xù)維持下去。

不過(guò)，事情也并非毫無(wú)轉(zhuǎn)機(jī)。Acemoglu指出，接下來(lái)將進(jìn)入強(qiáng)勁的旅游旺季，這會(huì)在短期內(nèi)增加土耳其央行的外匯儲(chǔ)備。此外，與土耳其關(guān)系不錯(cuò)的部分海灣國(guó)家及俄羅斯也有望向土耳其注入資金。

3月，沙特發(fā)展基金表示將向土耳其央行存入50億美元，以支持土耳其加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃。2021年時(shí)，阿聯(lián)酋也曾宣布設(shè)立100億美元的戰(zhàn)略基金，以支持該國(guó)企業(yè)在土耳其的投資。

德國(guó)Union Investment Privatfonds GmbH新興市場(chǎng)企業(yè)債務(wù)主管Sergey Dergachev也表示，對(duì)土耳其企業(yè)債務(wù)持建設(shè)性看法。土耳其企業(yè)已經(jīng)開(kāi)發(fā)出強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理模型，擁有抗沖擊能力和低杠桿率。

Global X ETF新興市場(chǎng)策略主管Malcolm Dorson則稱，土耳其的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)新興市場(chǎng)格局影響不大，不過(guò)他警告土耳其或許會(huì)因?yàn)閰R率問(wèn)題，進(jìn)入進(jìn)一步的資本管制。

他勸投資人不妨改變思路，轉(zhuǎn)而關(guān)注土耳其鄰國(guó)希臘，雖然該國(guó)也出現(xiàn)了無(wú)法預(yù)料結(jié)果的大選，但其改善的債務(wù)環(huán)境、反彈的旅游業(yè)、穩(wěn)健的銀行和大量的歐盟融資提供了一個(gè)光明的發(fā)展前景。