3月29日，現(xiàn)券期貨震蕩偏暖，銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更好； 國債期貨 窄幅震蕩多數(shù)小幅收漲；銀行間市場短期資金供給充裕，隔夜回購加權(quán)利率跌破1%關(guān)口，并創(chuàng)逾兩個月新低；跨月資金相對偏貴。

銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行25.24BP報(bào)0.8264%，創(chuàng)今年1月以來新低，7天期上行14.36BP報(bào)2.1369%，14天期上行4.72BP報(bào)2.68%，創(chuàng)逾一個月新高，1月期上行1.87BP報(bào)2.8%。

【資料圖】

銀存間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率1天期品種下行22.8BP報(bào)0.9026%，創(chuàng)今年1月以來新低，7天期上行11.14BP報(bào)2.1642%，14天期上行12.95BP報(bào)2.9158%，創(chuàng)2022年12月以來新高，1月期上行18.29BP報(bào)2.7%。

交易員表示，目前市場缺少明確的方向，在沒有突破性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或者政策出臺前，一時料難脫盤整走勢。

// 本周央行連續(xù)凈投放 //

為維護(hù)季末流動性平穩(wěn)，本周開始 央行 公開市場操作中開啟大額資金投放。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周一， 央行 當(dāng)天公開市場操作大幅投放了2550億，凈投放2250億。隨后周二逆回購到期規(guī)模大，凈投放有所下降至960億，周三凈投放再次放量至1330億。三個交易日累計(jì)凈投放達(dá)4540億，本周隨后兩個交易日，預(yù)計(jì) 央行 公開市場操作仍有望保持著凈投放，使得銀行間資金充裕。

// Shibor隔夜持續(xù)下行 //

在 央行 持續(xù)凈投放和3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率實(shí)施下，銀行體系流動性較充裕。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份銀行間市場利率波動巨大，3月上旬Shibor隔夜利率最低點(diǎn)一度下降至1.231%后轉(zhuǎn)頭快速抬升，3月21日上攻至2.459%，再次創(chuàng)出兩年多新高。隨后快速回落，短短6個交易日已跌破1%，最新報(bào)0.901%，創(chuàng)出兩個多月新低。可見近期在公開市場投放和降準(zhǔn)雙重供給下，銀行間流動性充裕明確。

// 交易所國債逆回購利率強(qiáng)勁上漲 //

不過臨近月末和季度末，交易所國債逆回購短期利率強(qiáng)勁上升。Wind行情顯示，3月29日，除了 上交所 182天期（ GC182 ）品種小幅下跌外，其余國債逆回購品種均上漲。其中短期品種1天期、2天期、3天期和4天期品種盤中年化利率均突破5%。尤其是 深交所 1天期最高曾一度沖至6.5%，不過尾盤都有所回落，但仍報(bào)收在4.4%以上。

從具體品種行情走勢上看，短期 上交所 2天期品種波動大，近日連續(xù)走高，3月29日盤中最高上攻至5.6%，創(chuàng)出一年多新高，較其他品種更強(qiáng)。不過中長期91天期、182天期國債逆回購年化利率都報(bào)收在2.5%附近，與前期基本持平，變化不大。反映了市場短期資金短缺，跨月后，交易所國債逆回購利率有望逐漸回歸正常。

// 后期市場方向如何？//

降準(zhǔn)后 央行 呵護(hù)姿態(tài)仍然明確，目前 市場情緒 較為放松，平穩(wěn)度過跨季考驗(yàn)已無太大懸念。不過降準(zhǔn)后，總量政策進(jìn)一步發(fā)力的必要性會減弱， 央行 將更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

川財(cái)證券 指出，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)落地后，股市和 債市 將迎來利好，可重點(diǎn)關(guān)注銀行、地產(chǎn)領(lǐng)域。對股市來講，降準(zhǔn)為各行各業(yè)提供信貸支持，刺激經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)基本面向好，對股市起到提振作用，并且降準(zhǔn)也提振了投資者信心。

中信固收稱，通過回顧2018年以來降準(zhǔn)后信用市場表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)通常降準(zhǔn)會使得信用債收益率有所下行；宣布降準(zhǔn)后信用債利差走勢未呈現(xiàn)明顯趨勢特征，而且具有一定等級分化，受益于流動性偏好，高等級信用債利差表現(xiàn)相對較好，且利差變化更多依賴持續(xù)的貨幣寬松。