（圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意）

?近日，A股5大上市險(xiǎn)企相繼披露2023年前2月保費(fèi)數(shù)據(jù)，據(jù)藍(lán)鯨保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入7576.64億元，同比增約3.11%。人身險(xiǎn)公司在2023年1月開(kāi)門(mén)紅表現(xiàn)不佳的背景下，2月迎來(lái)明顯回暖表現(xiàn)，除太保壽險(xiǎn)單月保費(fèi)出現(xiàn)5.1%的收縮外，其余四家險(xiǎn)企均同比增長(zhǎng)，其中人保壽險(xiǎn)同比增幅達(dá)到53%，國(guó)壽也有近3成的增幅。

財(cái)險(xiǎn)方面，今年2月，3家財(cái)險(xiǎn)公司均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增，人保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比增約34.5%，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)分別增約24.6%、21.3%，或主要得益于2月乘用車(chē)零售量環(huán)比改善，推動(dòng)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速回暖。政策驅(qū)動(dòng)下，非車(chē)險(xiǎn)也有較好表現(xiàn)。?

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壽險(xiǎn)保費(fèi)2月整體回暖，四升一降環(huán)比明顯改善

從2023年前2月保費(fèi)表現(xiàn)來(lái)看，5家壽險(xiǎn)公司仍呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，中國(guó)人壽收入保費(fèi)2459億元，同比增長(zhǎng)1.95%。平安壽險(xiǎn)保費(fèi)增速排在壽險(xiǎn)公司首位，2023年前2月攬入保費(fèi)1353.1億元，同比增約5.06%，平安健康險(xiǎn)收入保費(fèi)36.37億元，同比增幅達(dá)到15.61%。

3月15日晚間，中國(guó)平安發(fā)布2022年年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1129.8億元，同比增長(zhǎng)16.4%，營(yíng)運(yùn)ROE為32.7%，但受外部環(huán)境和市場(chǎng)需求變化影響，2022年壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下降24%，為288.2億元。

個(gè)險(xiǎn)方面，2022年，平安壽險(xiǎn)代理人渠道新增人力中“優(yōu)+”高素質(zhì)代理人占比同比提升14.1個(gè)百分點(diǎn)，代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)22.1%。據(jù)中國(guó)平安聯(lián)席CEO陳心穎介紹，隨著外部環(huán)境回暖及壽險(xiǎn)改革成效逐步顯現(xiàn)，平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值在2023年2月增速同比轉(zhuǎn)正，并且在3月繼續(xù)保持正增長(zhǎng)的勢(shì)頭；預(yù)期2023年一季度及全年新業(yè)務(wù)價(jià)值可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

其余三家壽險(xiǎn)公司今年前2月保費(fèi)收入則呈收縮趨勢(shì)，人保壽險(xiǎn)保費(fèi)縮水7.09個(gè)百分點(diǎn)，收入495.99億元，長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)收入同比下滑13.8%，其中期交首年保費(fèi)收縮5.3%，躉交保費(fèi)縮減18.4%。太保壽險(xiǎn)收入保費(fèi)697.63億元，同比下滑5.58%。新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入與去年基本持平，但也有0.07%的收縮。

不過(guò)，從單月表現(xiàn)來(lái)看，壽險(xiǎn)公司則已有明顯回暖。除太保壽險(xiǎn)出現(xiàn)了5個(gè)百分點(diǎn)的保費(fèi)收縮外，其余4家壽險(xiǎn)公司均呈同比增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中人保壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增約53%，中國(guó)人壽保費(fèi)也有28.8%的大幅提升，平安壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)保費(fèi)分別同比增長(zhǎng)8.4%、6.4%。

對(duì)于2月的回暖跡象，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究員許旖珊提出，2月上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速主要是隨春節(jié)基數(shù)拉平、業(yè)績(jī)沖刺等環(huán)比明顯改善。

從產(chǎn)品策略來(lái)看，國(guó)泰君安證券劉欣琦團(tuán)隊(duì)提出，部分險(xiǎn)企在2月啟動(dòng)二次開(kāi)門(mén)紅，延續(xù)1月的銷(xiāo)售策略和費(fèi)用支持，產(chǎn)品繼續(xù)聚焦客戶(hù)需求旺盛的理財(cái)類(lèi)險(xiǎn)種并增加養(yǎng)老年金?？紤]到當(dāng)前居民的保本儲(chǔ)蓄需求依然旺盛，保險(xiǎn)公司并未在2月采用以往產(chǎn)品策略啟動(dòng)健康險(xiǎn)銷(xiāo)售，而是繼續(xù)聚焦增額終身壽+萬(wàn)能、年金+萬(wàn)能的產(chǎn)品形態(tài)；同時(shí)拓展產(chǎn)品形態(tài)滿(mǎn)足居民的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄需求，陸續(xù)推出養(yǎng)老年金。

“3月基數(shù)優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)，新單及NBV同比表現(xiàn)有望保持穩(wěn)健，頭部險(xiǎn)企開(kāi)門(mén)紅正增長(zhǎng)預(yù)期有望兌現(xiàn)；同時(shí)，近期外部風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)影響下，權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，在一定程度上有望助推儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售”，西部證券在研報(bào)中分析指出。

財(cái)險(xiǎn)單月保費(fèi)高增，車(chē)險(xiǎn)、非車(chē)同步驅(qū)動(dòng)

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，今年1-2月，三家上市財(cái)險(xiǎn)公司均實(shí)現(xiàn)保費(fèi)的同比增長(zhǎng)。人保財(cái)險(xiǎn)前2月保費(fèi)突破千億，達(dá)到1001.94億元，同比增約9.2%。其中車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)441.93億元，同比增長(zhǎng)6.3個(gè)百分點(diǎn)，意外傷害及健康險(xiǎn)收入303.47億元，同比增約8.9%，同期，農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)26.5個(gè)百分點(diǎn)的增幅，達(dá)到95.72億元，貨運(yùn)險(xiǎn)與責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)收入則分別出現(xiàn)5%、4.1%的同比收縮。

太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速排在三家財(cái)險(xiǎn)公司的首位，同比增幅達(dá)到18.5%，攬入保費(fèi)366.85億元。平安產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入也有5.14個(gè)百分點(diǎn)的增幅，收入499.74億元。

單月數(shù)據(jù)來(lái)看，各財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)均實(shí)現(xiàn)高增，太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比增約34.5%，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)分別增約24.6%、21.3%，預(yù)計(jì)主要得益于2月乘用車(chē)零售量環(huán)比改善，推動(dòng)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速回暖。其中，人保財(cái)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)18.2%至165億元。非車(chē)險(xiǎn)方面，人保財(cái)險(xiǎn)意健險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)到133億元，同比增超2成，農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)也在政府支持下實(shí)現(xiàn)55%的提升，增至35億元。

“隨著提振汽車(chē)消費(fèi)政策的連續(xù)出臺(tái)、新能源汽車(chē)滲透率不斷提升，2023年1季度車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)有望維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，非車(chē)險(xiǎn)也有望在政策支持下與車(chē)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)”，光大證券同時(shí)預(yù)計(jì)，因線下活動(dòng)恢復(fù)等因素，2023年賠付率或存一定壓力，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企有望在規(guī)模效應(yīng)下維持綜合成本率水平。

值得一提的是，據(jù)中國(guó)平安年報(bào)最新披露的2022年年報(bào)，平安產(chǎn)險(xiǎn)在2022年實(shí)現(xiàn)車(chē)險(xiǎn)綜合業(yè)務(wù)綜合成本率的優(yōu)化，同比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，但同時(shí)保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)環(huán)境變化影響，賠付支出上升，造成整體綜合成本率波動(dòng)，值得警惕。

保險(xiǎn)板塊資負(fù)共振，新業(yè)務(wù)價(jià)值或迎明顯改善

“當(dāng)前保險(xiǎn)板塊資負(fù)共振明顯，進(jìn)攻屬性強(qiáng)”，業(yè)內(nèi)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)整體維持看好評(píng)級(jí)。

業(yè)務(wù)端，壽險(xiǎn)方面，今年2月，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)增速已有明顯回暖跡象，光大證券在研報(bào)中提出，短期來(lái)看，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的持續(xù)較高需求將推動(dòng)人身險(xiǎn)行業(yè)一季度“開(kāi)門(mén)紅”整體表現(xiàn)良好，隨著隊(duì)伍規(guī)模逐漸企穩(wěn)及產(chǎn)能提升，頭部險(xiǎn)企NBV增速在低基數(shù)下將迎來(lái)明顯改善；全年來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)、疫情影響逐漸退散以及消費(fèi)需求不斷釋放，2023年人身險(xiǎn)行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)筑底回升。

從產(chǎn)品角度來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的需求仍在延續(xù)，而在利率處于地位震蕩，理財(cái)產(chǎn)品收益承壓的背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求和競(jìng)爭(zhēng)力同步提升。

聚焦于代理人隊(duì)伍，當(dāng)前頭部壽險(xiǎn)公司代理人隊(duì)伍優(yōu)化已有明顯成效， 且代理人活動(dòng)率已有明顯提升，產(chǎn)能在銷(xiāo)售方案投放和創(chuàng)新產(chǎn)品激勵(lì)提升明顯，申銀萬(wàn)國(guó)證券預(yù)計(jì)后續(xù)依賴(lài)代理人銷(xiāo)售的長(zhǎng)儲(chǔ)和健康險(xiǎn)增速將逐步加快，推動(dòng)NBV和保費(fèi)長(zhǎng)期回暖。

投資端，申銀萬(wàn)國(guó)證券提出，長(zhǎng)端利率呈上行趨勢(shì)利好險(xiǎn)企投資，750均線下行放緩準(zhǔn)備金計(jì)提壓力邊際緩釋。10年期國(guó)債收益率維持在2.9%平臺(tái)上下波動(dòng)，利好以固收配置為主的險(xiǎn)企投資端；同時(shí)，利率上行周期中750天國(guó)債收益率曲線下行速度放緩，截至3月15日，10年期國(guó)債750日均線較年初持平，同比降幅收窄2.3bp，準(zhǔn)備金計(jì)提壓力有所緩解?？紤]到2023年上市險(xiǎn)企準(zhǔn)備金計(jì)提在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整下將采用即期利率曲線，如長(zhǎng)端利率繼續(xù)上行，2023年有望進(jìn)入準(zhǔn)備金釋放周期。

3月16日，中國(guó)平安總經(jīng)理助理兼首席投資官鄧斌在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提出今年的投資計(jì)劃，并表示有較強(qiáng)的信心，他提出，一是積極主動(dòng)配置專(zhuān)項(xiàng)債等長(zhǎng)久期的利率產(chǎn)品，二是看好具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動(dòng)產(chǎn)投資，例如商辦、長(zhǎng)租公寓、園區(qū)類(lèi)投資。鄧斌表示，隨著經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，進(jìn)入到上行和擴(kuò)張區(qū)間，今年股票市場(chǎng)將有較好機(jī)會(huì)。