美國硅谷銀行（SVB）作為近期的“風暴眼”，其事態(tài)發(fā)展頗受市場關(guān)注。

(資料圖片僅供參考)

對于美國硅谷銀行此次流動性危機，業(yè)內(nèi)人士表示，該行配置長期限債券資產(chǎn)比例較高，期限錯配導致潛在的利率風險大幅增加；美聯(lián)儲加息令風險暴露，高企的美債利率成為風險的真正推動者。作為全球資產(chǎn)定價之錨，美債收益率備受關(guān)注，其未來走勢如何？

高企的美債利率成風險推動者

最新進展顯示，當?shù)貢r間3月12日晚，美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）與美國財政部、美聯(lián)儲聯(lián)合發(fā)布公告稱，美國財長耶倫已經(jīng)批準相關(guān)措施，以保證FDIC對SVB的處置將充分保護所有儲戶。公告顯示，從3月13日星期一早上起，儲戶可以提取賬戶里的所有錢，處置SVB所導致的任何損失均不需要納稅人承擔。

來源：FDIC官網(wǎng)

同日，美聯(lián)儲發(fā)布公告稱，將通過一項新的銀行定期融資計劃（Bank Term Funding Program）向銀行、儲蓄協(xié)會、信用合作社和其他合格的存款機構(gòu)提供最長一年的貸款。財政部將從其設(shè)立的外匯穩(wěn)定基金（Exchange Stabilization Fund ）中撥款250億美元以支持BTFP。美聯(lián)儲則表示，預計不需要動用這筆后備資金。

來源：美聯(lián)儲官網(wǎng)

美國監(jiān)管部門聯(lián)合“救市”，美聯(lián)儲更是宣布“美國銀行體系流動性充足，美國金融體系具有彈性，美聯(lián)儲準備應對可能出現(xiàn)的任何流動性壓力”。不過，多位業(yè)內(nèi)人士此前表示，美聯(lián)儲激進加息導致美債暴跌，正是美國硅谷銀行破產(chǎn)的原因。

思睿投資集團合伙人、首席經(jīng)濟學家洪灝分析，硅谷銀行在流動性寬松時期大量吸收低成本存款，在進行流動性管理時配置美債，隨著美國通脹大幅飆升、美聯(lián)儲大幅加息，導致美債2022年暴跌，硅谷銀行賬上美債持倉開始“血虧”。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜分析，2020年至2021年，由于利率偏低，硅谷銀行投資MBS和美國國債實現(xiàn)浮盈且未拋售，隨著2022年美聯(lián)儲開啟加息周期，利率上升令債券價格大幅下跌。與此同時，負債端成本變高，資產(chǎn)端出現(xiàn)虧損，疊加近期流動性風險事件頻出，此前存款的高科技企業(yè)紛紛要求取出存款并引發(fā)流動性擠兌。

美債或?qū)挿鹗?/strong>

作為硅谷銀行破產(chǎn)的導火索之一，美債收益率未來走勢如何？

國海證券研究報告分析，盡管“硅谷銀行”事件不斷發(fā)酵，導致3月美聯(lián)儲加息預期在非農(nóng)數(shù)據(jù)出臺后二次弱化為25個基點，但是仍要密切關(guān)注3月14日美國公布的2月CPI數(shù)據(jù)以及核心CPI數(shù)據(jù)，若3月14日公布的通脹數(shù)據(jù)下降不及預期，在議息會議前一周，3月加息預期仍有強化可能。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生表示，一方面，美國2月新增非農(nóng)就業(yè)較1月放緩、但仍高于預期，美國就業(yè)市場暫不具備大幅降溫的基礎(chǔ)。當前，仍需觀察2月通脹數(shù)據(jù)成色，再結(jié)合美聯(lián)儲的表態(tài)，進一步確認3月加息幅度。

“另一方面，在美國政策利率逼近5%的‘充分限制性水平’之際，經(jīng)濟衰退和金融波動風險對于美聯(lián)儲緊縮的掣肘會更為顯著。”鐘正生說。

“2022年四季度至今，十年期美債的交易主線還是美聯(lián)儲行為?！碧祜L證券首席固收分析師孫彬彬認為，美聯(lián)儲目前同時關(guān)注經(jīng)濟與通脹，但其政策重心仍在對抗通脹。若3月美聯(lián)儲議息會議前，陸續(xù)發(fā)布的2月非農(nóng)、通脹和銷售數(shù)據(jù)能夠驗證美國經(jīng)濟韌性，10年期美債或?qū)⒗^續(xù)上行。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，美國通脹將持續(xù)具有較高粘性，美國通脹下行速度不容樂觀，未來存在繼續(xù)加息的可能性，但目前而言沒有必要進行更快速度加息，年內(nèi)美聯(lián)儲降息的概率進一步下降。短期內(nèi)，10年期美債利率或在3.8%-4.1%區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩，較難突破前高4.3%。