3月10日，央行發(fā)布2月金融數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣(M2)余額275.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額65.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速比上月末低0.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.1個(gè)百分點(diǎn)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)指出，2月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，信貸供需兩旺，結(jié)合此前PMI等指標(biāo)，預(yù)示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。“同時(shí)，居民短期和中長(zhǎng)期新增信貸同比轉(zhuǎn)為多增，信貸需求邊際改善，預(yù)示居民消費(fèi)和樓市銷售在回暖，但居民中長(zhǎng)期新增信貸仍低于常年水平，反映目前樓市銷售處于恢復(fù)階段?！?/p>

(資料圖)

新增信貸續(xù)創(chuàng)同期歷史新高

2月，信貸延續(xù)“開(kāi)門紅”態(tài)勢(shì)。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢(shì)良好、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力、銀行競(jìng)爭(zhēng)性投放等背景下，信貸增長(zhǎng)較往年更為積極，繼1月信貸大幅增長(zhǎng)后，2月新增規(guī)模續(xù)創(chuàng)同期歷史新高。

2月人民幣貸款增加1.81萬(wàn)億元，同比多增5928億元，延續(xù)前置發(fā)力。分部門看，企業(yè)貸款仍為新增主力，居民短貸高增。2月企（事）業(yè)單位貸款增加1.61萬(wàn)億元，同比多增3700億元；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加1.11萬(wàn)億元，同比多增6048億元。

溫彬表示，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加快，2月制造業(yè)PMI躍升至52.6%，制造業(yè)活動(dòng)以10多年來(lái)最快的速度擴(kuò)張，帶動(dòng)企業(yè)融資需求繼續(xù)回升；同時(shí)，財(cái)政支出前置和項(xiàng)目加快落地下，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具撬動(dòng)的基建配套貸款，以及政策支持下的制造業(yè)貸款、房地產(chǎn)行業(yè)融資，仍是當(dāng)前新增信貸的重要推動(dòng)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，2月票據(jù)融資減少989億元，同比繼續(xù)回落4041億元。“在信貸維持較高景氣度情況下，部分銀行通過(guò)壓降票據(jù)資產(chǎn)來(lái)騰挪信貸額度的情況仍在；且隨著信貸政策基調(diào)逐步從靠前發(fā)力轉(zhuǎn)向節(jié)奏均衡，以及實(shí)體需求回升，用來(lái)沖量的票據(jù)也在減少?！睖乇蛘f(shuō)道。

值得關(guān)注的是，2月住戶貸款增加2081億元，同比多增5450億元，在去年低基數(shù)下，同比明顯改善。其中，居民短貸增加1218億元，同比多增4129億元，均處于相對(duì)高位。

溫彬分析稱，一方面，伴隨疫情沖擊消退，居民生活半徑快速擴(kuò)大，消費(fèi)環(huán)境、消費(fèi)秩序逐步改善，加之政策支持效果持續(xù)顯現(xiàn)，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)明顯反彈，帶動(dòng)居民短貸加快修復(fù)。

另一方面，也不排除存在部分按揭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)貸等套利行為，沖高規(guī)模。居民中長(zhǎng)期貸款863億元，同比增長(zhǎng)1322億元。2月房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖，市場(chǎng)情緒提升，有助于居民中長(zhǎng)期貸款底部企穩(wěn)，但在房地產(chǎn)回暖初期和年后提前還貸潮加劇影響下，居民按揭貸款整體仍在恢復(fù)爬坡階段，仍有較大提升空間。

2月M2延續(xù)高位

2月M2同比增長(zhǎng)12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)高位。

周茂華指出，M2同比繼續(xù)走高主要受三方面因素影響：一是去年基數(shù)相對(duì)偏低；二是2月國(guó)內(nèi)活動(dòng)持續(xù)回暖，經(jīng)營(yíng)主體借貸活動(dòng)擴(kuò)張帶動(dòng)銀行貨幣創(chuàng)造；三是金融機(jī)構(gòu)加大債券投資力度與積極財(cái)政靠前發(fā)力。整體看，M2同比略高于名義GDP增速，反映目前國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境保持合理適度，繼續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。

溫彬認(rèn)為，一方面，2月信貸繼續(xù)超預(yù)期放量，存款派生能力仍強(qiáng)。2月住戶存款增加7926億元，非金融企業(yè)存款增加1.29萬(wàn)億元，分別同比多增1.08、1.15萬(wàn)億元。另一方面，央行加大公開(kāi)市場(chǎng)滾動(dòng)操作以保障流動(dòng)性充裕，繼續(xù)為M2增速提供支撐。

對(duì)于M2增速的問(wèn)題，央行方面也進(jìn)行了回應(yīng)。日前，人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，去年以來(lái)廣義貨幣（M2）增速較高，一方面是因?yàn)楹暧^逆周期調(diào)控力度加大，我國(guó)是以信貸等間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，間接融資會(huì)導(dǎo)致存款派生較多，推高了貨幣總量。

同時(shí)，劉國(guó)強(qiáng)指出，去年理財(cái)?shù)缺硗赓Y金“回表”也讓銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，推高了M2增速。此外，我國(guó)M2統(tǒng)計(jì)口徑與國(guó)外有所差距，我國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑相對(duì)大，對(duì)存款規(guī)模、存款期限沒(méi)有限制，口徑差異使得中國(guó)M2顯得比較大。

此外，2月新增社融3.16萬(wàn)億元，比上年同期多1.95萬(wàn)億元。周茂華分析道，主要貢獻(xiàn)來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸、政府債券融資和表外票據(jù)融資改善。其中，2月企業(yè)債券融資同比繼續(xù)少增，但較上個(gè)月明顯改善，反映企業(yè)信用環(huán)境整體在改善。社融表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景改善，紓困、穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖和企業(yè)信用環(huán)境整體改善。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為后續(xù)信貸投放總量與節(jié)奏需進(jìn)一步調(diào)節(jié)

溫彬指出，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在實(shí)體內(nèi)生融資需求恢復(fù)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策驅(qū)動(dòng)以及低息貸款環(huán)境下，經(jīng)歷1月信貸快速增長(zhǎng)之后，2月信貸投放依然保持了較快節(jié)奏，完成了前置發(fā)力和開(kāi)門紅目標(biāo)；政府債券、企業(yè)債券等也維持在相對(duì)高位，體現(xiàn)了“有力”，有助于提振信心、加快寬信用進(jìn)程。

“但年初以來(lái)過(guò)快的信貸增長(zhǎng)，也造成部分銀行負(fù)債端承壓，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性加快收緊、波動(dòng)加大，且在低利率和規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)性增長(zhǎng)下，銀行凈息差和營(yíng)收端壓力也在加大，并可能存在一定的資金空轉(zhuǎn)套利行為。“溫彬補(bǔ)充道。

溫彬認(rèn)為，為處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，保持貨幣信貸合理平穩(wěn)增長(zhǎng)，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性，滿足“有效”需求，后續(xù)信貸投放總量與節(jié)奏需進(jìn)一步調(diào)節(jié)。預(yù)計(jì)3月新增人民幣貸款維持同比小幅多增，二季度開(kāi)始轉(zhuǎn)入相對(duì)正常的節(jié)奏，從而為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固運(yùn)行和可持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)造適宜的金融環(huán)境。

對(duì)于未來(lái)降準(zhǔn)降息的可能性，周茂華認(rèn)為，2月金融數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，供需兩旺，短期降息迫切性不高，但年內(nèi)降準(zhǔn)可能性仍在。

“一方面，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資表現(xiàn)理想；房地產(chǎn)融資也呈現(xiàn)回暖跡象，反映目前利率整體處于合理區(qū)間。但另一方面，國(guó)內(nèi)有效需求不足仍是主要矛盾，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和需求恢復(fù)，需要適度貨幣環(huán)境支持，同時(shí)，貨幣政策需要平衡多個(gè)目標(biāo)，后續(xù)政策不排除繼續(xù)適度降準(zhǔn)（定向降準(zhǔn)）加大薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力。”周茂華表示。