在本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期里，日本投行野村似乎總是想做“第一個(gè)吃螃蟹的人”……

(相關(guān)資料圖)

在去年6月，野村是市場上第一家明確高喊美聯(lián)儲(chǔ)將加息75個(gè)基點(diǎn)(bp)的投行，而在一個(gè)月后的7月，野村又把對美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐的預(yù)測進(jìn)一步上調(diào)至了100個(gè)基點(diǎn)。

從事后實(shí)際加息節(jié)奏來看，上述兩次野村“敢為天下先”的利率押注調(diào)整，一次成功一次失敗，看上去似乎并不算非常準(zhǔn)。但要知道，能夠先于業(yè)內(nèi)同行作出更為鷹派的利率押注，其本身就已“勇氣可嘉”，更何況還真被野村押準(zhǔn)過一次……

而如今，在進(jìn)入2023年后，野村顯然又打算扛起市場鷹派陣營的“大旗”了……

第一家高喊50個(gè)基點(diǎn)加息的投行

野村策略師Aichi Amemiya在最新研報(bào)中表示，他現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份加息50個(gè)基點(diǎn)，然后在5月和6月再各加息25bp，因持續(xù)的高通脹將促使美聯(lián)儲(chǔ)采取更加鷹派的立場。這也使野村成為了首家明確喊出3月加息50個(gè)基點(diǎn)口號的投行……

Amemiya表示，“通脹回升導(dǎo)致我們作出了3月份加息50個(gè)基點(diǎn)，以及終端利率將更高的預(yù)測”。

他指出，最新的通脹數(shù)據(jù)表明，近幾個(gè)月來，潛在的通脹趨勢可能已經(jīng)停止放緩。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在2月份將加息步伐放緩至了25個(gè)基點(diǎn)，但近期粘性的通脹加上強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場和寬松的金融環(huán)境，均表明：

1)美聯(lián)儲(chǔ)不太可能僅僅依賴商品領(lǐng)域主導(dǎo)的反通脹（通脹下降）現(xiàn)象作出判斷，因?yàn)檫@可能是短暫的；

2)潛在的通脹趨勢可能會(huì)再次加速，從而增加央行緊縮程度不足的風(fēng)險(xiǎn)；

3)美聯(lián)儲(chǔ)可能需要采取積極的政策行動(dòng)來收緊金融條件。

在上述背景下，野村作出了以下最新的政策預(yù)期改動(dòng)：

3月議息會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)；

5月和6月會(huì)議各加息25個(gè)基點(diǎn)，令終端利率達(dá)到5.50-5.75%(野村此前預(yù)測只有3月加息25個(gè)基點(diǎn)，終端利率為4.75-5.00%)；

對美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間點(diǎn)預(yù)期仍維持在2024年3月不變；

美聯(lián)儲(chǔ)縮表料將至少持續(xù)至2024年3月。

美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議勢必鷹派？

野村報(bào)告指出，“3月份50個(gè)基點(diǎn)的加息幅度聽起來可能有點(diǎn)激進(jìn)。盡管如此，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)離暫停加息的時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能比我們原來認(rèn)為的更遠(yuǎn)，有可能需要更多的前期加息來收緊金融條件和控制通脹?！?/p>

此外，鑒于近期金融狀況持續(xù)寬松(如下圖)，野村證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)也可能有動(dòng)機(jī)釋放更高終端利率的信號。

野村證券表示，“雖然我們目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議上將加息50個(gè)基點(diǎn)，但另一種情景是，美聯(lián)儲(chǔ)可能將2023年的點(diǎn)陣圖中值提高到5.625%，這可能會(huì)產(chǎn)生類似的(鷹派)市場影響。關(guān)鍵是，我們可能會(huì)在3月的會(huì)議上再度看到美聯(lián)儲(chǔ)展露出鷹派：要么是以加息50個(gè)基點(diǎn)的形式，要么是以高于預(yù)期的點(diǎn)陣圖預(yù)測形式。"

值得一提的是，盡管眼下其他投行也已經(jīng)變得越來越鷹派，但還沒有哪家投行明目張膽地像野村這樣公然喊話3月50個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)槿绻缆?lián)儲(chǔ)這么做，在某種程度上也標(biāo)志著其又一次“自我打臉”了——2月放緩加息步伐至25個(gè)基點(diǎn)后僅一個(gè)月又再度加快步伐。

根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，雖然近期市場交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率已不斷攀升，但仍只有約30%。

當(dāng)然，話說回來，在過去兩年，美聯(lián)儲(chǔ)顯然也不乏自我打臉的先例，最著名的就是本輪加息前屢次高喊通脹是暫時(shí)的，但最后卻發(fā)現(xiàn)自身低估了通脹。而在去年年中，美聯(lián)儲(chǔ)也曾有過提前放風(fēng)加息50個(gè)基點(diǎn)，最終卻迫于形勢不得不加息75個(gè)基點(diǎn)的尷尬經(jīng)歷。

這一次，“敢為天下先”的野村會(huì)否又一次押注成功，不妨讓我們拭目以待……