融資基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)加劇，不良貸款率持續(xù)上升，下一輪金融危機(jī)將由小銀行引爆？

早在去年年底，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)已初見端倪，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息風(fēng)暴引發(fā)流動(dòng)性沖擊，銀行不得不尋求“最后的貸款”工具，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口借款飆升。

如今，三個(gè)月過去了，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)大幅放緩了加息的步伐，但美國(guó)借貸成本仍遠(yuǎn)高于多年前的水平，銀行業(yè)面臨更嚴(yán)峻的流動(dòng)性壓力，尤其是抗風(fēng)險(xiǎn)能力更低的小銀行，它們面臨的可能是一場(chǎng)隨時(shí)爆發(fā)的融資危機(jī)。

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當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，投資研究公司TS Lombard經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven Blitz在一份報(bào)告中寫道，美國(guó)小型銀行似乎正面臨融資乏力和不良貸款率上升的復(fù)雜局面。

Blitz發(fā)現(xiàn)，與大型銀行相比，小銀行的存款準(zhǔn)備金更低，因此抗風(fēng)險(xiǎn)能力更弱。更糟糕的是，小銀行在風(fēng)雨飄搖的商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，為流動(dòng)性危機(jī)徹底爆發(fā)埋下了巨大隱患。

小銀行收入更依賴貸款

Blitz將美聯(lián)儲(chǔ)名單上美國(guó)最大的25家銀行(合并資產(chǎn)在1600億美元以上)與其它銀行（2099家銀行）進(jìn)行了比較。他發(fā)現(xiàn)，規(guī)模較小的銀行從放貸中獲得的收入占其總收入的比例更大。

Blitz在報(bào)告中寫道：

雖然無論是大型銀行還是小型銀行的貸存比仍低于新冠疫情前的水平，但小型銀行的貸款和租賃規(guī)模占存款的82%，新冠疫情前這一比例為88%ーー大型銀行的貸存比為60% ，新冠疫情前為70% 。而在2012年，大型和小型銀行的貸存比率相近。

根據(jù)Blitz的說法，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收縮資產(chǎn)負(fù)債表，銀行目前的準(zhǔn)備金基本上處于最低水平，尤其是小銀行。

與此同時(shí)，由于持有的現(xiàn)金等資產(chǎn)較少，所有銀行都在增加借款，然而，只有小銀行的借款占儲(chǔ)備的比例達(dá)到了新冠疫情爆發(fā)前的水平。

Blitz表示，由于小型銀行的收入更多地依賴貸款，它們“借出和借入短期貸款為自己融資方面更為積極”，因此面臨的不確定性更大。而與小型銀行相比，大型銀行自金融危機(jī)以來面臨著更為嚴(yán)格的監(jiān)管，因此可以避免遭受嚴(yán)重沖擊。

貼現(xiàn)窗口借款持續(xù)飆升，銀行流動(dòng)性危？

美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的銀行在2022年第三季度從貼現(xiàn)窗口借了72億美元，創(chuàng)下近兩年來的最高水平。其中，資產(chǎn)不超過30億美元的銀行推動(dòng)了這一增長(zhǎng)。

作為美聯(lián)儲(chǔ)的短期借貸工具，美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口旨在為銀行提供緊急流動(dòng)性，扮演的是“最后貸款人”的角色。

如果銀行出現(xiàn)資金短缺，可以向美聯(lián)儲(chǔ)質(zhì)押獲得短期融資。不過，一旦銀行從貼現(xiàn)窗口借錢，投資者會(huì)懷疑銀行是否存在嚴(yán)重的流動(dòng)性困難、財(cái)務(wù)緊張等問題，因此一般情況下銀行不愿意動(dòng)用該工具，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)公布從貼現(xiàn)窗口借錢的銀行名稱。

也正因如此，如果某個(gè)銀行被傳言正在從貼現(xiàn)窗口借錢，就會(huì)引發(fā)所謂的“污點(diǎn)效應(yīng)”，屆時(shí)，這家銀行不僅難從其他金融機(jī)構(gòu)借錢，還反而可能遭到擠兌，造成存款的損失，甚至陷入流動(dòng)性危機(jī)。

前些年，銀行從聯(lián)邦住房貸款銀行(FHLB)獲得的預(yù)付款持續(xù)增加，但如今，貼現(xiàn)窗口借款持續(xù)飆升，是否說明美國(guó)銀行尤其是小銀行的流動(dòng)性情況不太妙？

根據(jù)Blitz的說法，存在一個(gè)不那么令人擔(dān)憂的解釋，即商業(yè)銀行配合美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)貼現(xiàn)窗口在投資者眼中的形象。

美聯(lián)儲(chǔ)在過去幾年一直試圖挽回貼現(xiàn)窗口的形象。2020年初，大型銀行從貼現(xiàn)窗口借錢是為了向聯(lián)儲(chǔ)展示誠意，而不是因?yàn)樗鼈冋娴娜卞X。

美聯(lián)儲(chǔ)的部分措施包括，將一級(jí)信貸違約利率(primary credit penalty rate)降至聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間的上限以上，以及將隔夜或期限（例如90天）的資金收取相同的利率。

小銀行轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口，還有一個(gè)不那么令人擔(dān)憂的解釋：小銀行不用像上市銀行那樣受投資者情緒影響。

許多小型銀行是私人銀行，它們從貼現(xiàn)窗口借錢時(shí)不會(huì)引發(fā)股東關(guān)注，因此它們改從美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口工具借錢。

不過，這里可能還有一個(gè)更令人擔(dān)憂的原因:

銀行從FHLB轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行融資可能還有一個(gè)原因，即FHLB需要積極的有形資本。2022年，小型銀行的有形股權(quán)資本占總資產(chǎn)的比例出現(xiàn)下降，購買證券損失是這一比例下降的部分原因。

不過，需要明確的是，截至2022年第三季度的財(cái)政報(bào)告中，只有極少數(shù)銀行的資本為負(fù)值。

大儲(chǔ)戶比例高，小銀行會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)？

Blitz表示，與大銀行相比，小銀行在大儲(chǔ)戶中所占的比例也更大，而大儲(chǔ)戶比例高對(duì)銀行而言不全是好處。

聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）只為不超過25萬美元的銀行存款提供保險(xiǎn)，因此大存款在銀行倒閉時(shí)面臨風(fēng)險(xiǎn)，這意味著這些儲(chǔ)戶對(duì)銀行信貸的態(tài)度更為緊張，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，他們會(huì)隨時(shí)把現(xiàn)金提出來。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常認(rèn)為，較大的儲(chǔ)戶(尤其是企業(yè))是不太穩(wěn)定的融資基礎(chǔ)。

Blitz寫道：

一場(chǎng)小型銀行融資危機(jī)正在醞釀當(dāng)中？

小銀行(作為一個(gè)整體)沒有多少現(xiàn)金資產(chǎn)的緩沖，因此，如果沒有保險(xiǎn)緩沖的大儲(chǔ)戶（FDIC存款保險(xiǎn)上限為25萬美元）認(rèn)為商業(yè)地產(chǎn)和其他領(lǐng)域的太多貸款即將變成壞賬，那么融資危機(jī)很容易爆發(fā)。

商業(yè)地產(chǎn)——暫時(shí)未被點(diǎn)燃的導(dǎo)火索

但要真正引發(fā)一場(chǎng)真正的危機(jī)，就需要銀行出現(xiàn)貸款業(yè)績(jī)問題。

Blitz發(fā)現(xiàn)，小型銀行約有28%的貸款來自非住宅地產(chǎn)(不包括農(nóng)場(chǎng)) ，而大型銀行的這一比例僅為8% 。而如果把農(nóng)業(yè)房地產(chǎn)貸款包括在內(nèi)，小銀行的商業(yè)地產(chǎn)敞口將提高個(gè)百分點(diǎn)，而大銀行的商業(yè)地產(chǎn)敞口僅提高3個(gè)百分點(diǎn)。

因此，商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)可能是引爆火藥桶的導(dǎo)火索。一旦商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，大多數(shù)小銀行會(huì)因此陷入流動(dòng)性危機(jī)，甚至是倒閉或被大銀行吞并。

那么美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)狀如何？根據(jù)華爾街見聞此前文章，2022年全年，全球商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格跌得最厲害的城市在美國(guó)，分別是是加利福尼亞州的圣何塞和堪薩斯州的曼哈頓，前者跌了7.5%，后者跌了7.2% 。

08年銀行業(yè)危機(jī)會(huì)重演嗎？

Blitz認(rèn)為，類似2008年的銀行業(yè)危機(jī)不會(huì)到來，但由于銀行已經(jīng)決定減少信貸支持，未來幾個(gè)月，經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)放緩增長(zhǎng)，銀行業(yè)仍將面臨流動(dòng)性挑戰(zhàn)。

TS Lombard的數(shù)據(jù)顯示，10年前，小銀行未償還貸款和租賃資金總額(以美元計(jì))僅為美國(guó)25家最大銀行貸款和租賃資金總額的45%，如今，這一比利已經(jīng)上升至70%。

這意味著，一旦小型銀行們暴雷，其產(chǎn)生的威力將遠(yuǎn)高于10年前。