融資基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)加劇，不良貸款率持續(xù)上升，下一輪金融危機(jī)將由小銀行引爆？

早在去年年底，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)已初見(jiàn)端倪，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息風(fēng)暴引發(fā)流動(dòng)性沖擊，銀行不得不尋求“最后的貸款”工具，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口借款飆升。

如今，三個(gè)月過(guò)去了，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)大幅放緩了加息的步伐，但美國(guó)借貸成本仍遠(yuǎn)高于多年前的水平，銀行業(yè)面臨更嚴(yán)峻的流動(dòng)性壓力，尤其是抗風(fēng)險(xiǎn)能力更低的小銀行，它們面臨的可能是一場(chǎng)隨時(shí)爆發(fā)的融資危機(jī)。

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當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，投資研究公司TS Lombard經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven Blitz在一份報(bào)告中寫(xiě)道，美國(guó)小型銀行似乎正面臨融資乏力和不良貸款率上升的復(fù)雜局面。

Blitz發(fā)現(xiàn)，與大型銀行相比，小銀行的存款準(zhǔn)備金更低，因此抗風(fēng)險(xiǎn)能力更弱。更糟糕的是，小銀行在風(fēng)雨飄搖的商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，為流動(dòng)性危機(jī)徹底爆發(fā)埋下了巨大隱患。

小銀行收入更依賴貸款

Blitz將美聯(lián)儲(chǔ)名單上美國(guó)最大的25家銀行(合并資產(chǎn)在1600億美元以上)與其它銀行（2099家銀行）進(jìn)行了比較。他發(fā)現(xiàn)，規(guī)模較小的銀行從放貸中獲得的收入占其總收入的比例更大。

Blitz在報(bào)告中寫(xiě)道：

雖然無(wú)論是大型銀行還是小型銀行的貸存比仍低于新冠疫情前的水平，但小型銀行的貸款和租賃規(guī)模占存款的82%，新冠疫情前這一比例為88%ーー大型銀行的貸存比為60% ，新冠疫情前為70% 。而在2012年，大型和小型銀行的貸存比率相近。

根據(jù)Blitz的說(shuō)法，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收縮資產(chǎn)負(fù)債表，銀行目前的準(zhǔn)備金基本上處于最低水平，尤其是小銀行。

與此同時(shí)，由于持有的現(xiàn)金等資產(chǎn)較少，所有銀行都在增加借款，然而，只有小銀行的借款占儲(chǔ)備的比例達(dá)到了新冠疫情爆發(fā)前的水平。

Blitz表示，由于小型銀行的收入更多地依賴貸款，它們“借出和借入短期貸款為自己融資方面更為積極”，因此面臨的不確定性更大。而與小型銀行相比，大型銀行自金融危機(jī)以來(lái)面臨著更為嚴(yán)格的監(jiān)管，因此可以避免遭受嚴(yán)重沖擊。

貼現(xiàn)窗口借款持續(xù)飆升，銀行流動(dòng)性危？

美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的銀行在2022年第三季度從貼現(xiàn)窗口借了72億美元，創(chuàng)下近兩年來(lái)的最高水平。其中，資產(chǎn)不超過(guò)30億美元的銀行推動(dòng)了這一增長(zhǎng)。

作為美聯(lián)儲(chǔ)的短期借貸工具，美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口旨在為銀行提供緊急流動(dòng)性，扮演的是“最后貸款人”的角色。

如果銀行出現(xiàn)資金短缺，可以向美聯(lián)儲(chǔ)質(zhì)押獲得短期融資。不過(guò)，一旦銀行從貼現(xiàn)窗口借錢，投資者會(huì)懷疑銀行是否存在嚴(yán)重的流動(dòng)性困難、財(cái)務(wù)緊張等問(wèn)題，因此一般情況下銀行不愿意動(dòng)用該工具，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)公布從貼現(xiàn)窗口借錢的銀行名稱。

也正因如此，如果某個(gè)銀行被傳言正在從貼現(xiàn)窗口借錢，就會(huì)引發(fā)所謂的“污點(diǎn)效應(yīng)”，屆時(shí)，這家銀行不僅難從其他金融機(jī)構(gòu)借錢，還反而可能遭到擠兌，造成存款的損失，甚至陷入流動(dòng)性危機(jī)。

前些年，銀行從聯(lián)邦住房貸款銀行(FHLB)獲得的預(yù)付款持續(xù)增加，但如今，貼現(xiàn)窗口借款持續(xù)飆升，是否說(shuō)明美國(guó)銀行尤其是小銀行的流動(dòng)性情況不太妙？

根據(jù)Blitz的說(shuō)法，存在一個(gè)不那么令人擔(dān)憂的解釋，即商業(yè)銀行配合美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)貼現(xiàn)窗口在投資者眼中的形象。

美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去幾年一直試圖挽回貼現(xiàn)窗口的形象。2020年初，大型銀行從貼現(xiàn)窗口借錢是為了向聯(lián)儲(chǔ)展示誠(chéng)意，而不是因?yàn)樗鼈冋娴娜卞X。

美聯(lián)儲(chǔ)的部分措施包括，將一級(jí)信貸違約利率(primary credit penalty rate)降至聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間的上限以上，以及將隔夜或期限（例如90天）的資金收取相同的利率。

小銀行轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口，還有一個(gè)不那么令人擔(dān)憂的解釋：小銀行不用像上市銀行那樣受投資者情緒影響。

許多小型銀行是私人銀行，它們從貼現(xiàn)窗口借錢時(shí)不會(huì)引發(fā)股東關(guān)注，因此它們改從美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口工具借錢。

不過(guò)，這里可能還有一個(gè)更令人擔(dān)憂的原因:

銀行從FHLB轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行融資可能還有一個(gè)原因，即FHLB需要積極的有形資本。2022年，小型銀行的有形股權(quán)資本占總資產(chǎn)的比例出現(xiàn)下降，購(gòu)買證券損失是這一比例下降的部分原因。

不過(guò)，需要明確的是，截至2022年第三季度的財(cái)政報(bào)告中，只有極少數(shù)銀行的資本為負(fù)值。

大儲(chǔ)戶比例高，小銀行會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)？

Blitz表示，與大銀行相比，小銀行在大儲(chǔ)戶中所占的比例也更大，而大儲(chǔ)戶比例高對(duì)銀行而言不全是好處。

聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）只為不超過(guò)25萬(wàn)美元的銀行存款提供保險(xiǎn)，因此大存款在銀行倒閉時(shí)面臨風(fēng)險(xiǎn)，這意味著這些儲(chǔ)戶對(duì)銀行信貸的態(tài)度更為緊張，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，他們會(huì)隨時(shí)把現(xiàn)金提出來(lái)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常認(rèn)為，較大的儲(chǔ)戶(尤其是企業(yè))是不太穩(wěn)定的融資基礎(chǔ)。

Blitz寫(xiě)道：

一場(chǎng)小型銀行融資危機(jī)正在醞釀當(dāng)中？

小銀行(作為一個(gè)整體)沒(méi)有多少現(xiàn)金資產(chǎn)的緩沖，因此，如果沒(méi)有保險(xiǎn)緩沖的大儲(chǔ)戶（FDIC存款保險(xiǎn)上限為25萬(wàn)美元）認(rèn)為商業(yè)地產(chǎn)和其他領(lǐng)域的太多貸款即將變成壞賬，那么融資危機(jī)很容易爆發(fā)。

商業(yè)地產(chǎn)——暫時(shí)未被點(diǎn)燃的導(dǎo)火索

但要真正引發(fā)一場(chǎng)真正的危機(jī)，就需要銀行出現(xiàn)貸款業(yè)績(jī)問(wèn)題。

Blitz發(fā)現(xiàn)，小型銀行約有28%的貸款來(lái)自非住宅地產(chǎn)(不包括農(nóng)場(chǎng)) ，而大型銀行的這一比例僅為8% 。而如果把農(nóng)業(yè)房地產(chǎn)貸款包括在內(nèi)，小銀行的商業(yè)地產(chǎn)敞口將提高個(gè)百分點(diǎn)，而大銀行的商業(yè)地產(chǎn)敞口僅提高3個(gè)百分點(diǎn)。

因此，商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)可能是引爆火藥桶的導(dǎo)火索。一旦商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，大多數(shù)小銀行會(huì)因此陷入流動(dòng)性危機(jī)，甚至是倒閉或被大銀行吞并。

那么美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)狀如何？根據(jù)華爾街見(jiàn)聞此前文章，2022年全年，全球商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格跌得最厲害的城市在美國(guó)，分別是是加利福尼亞州的圣何塞和堪薩斯州的曼哈頓，前者跌了7.5%，后者跌了7.2% 。

08年銀行業(yè)危機(jī)會(huì)重演嗎？

Blitz認(rèn)為，類似2008年的銀行業(yè)危機(jī)不會(huì)到來(lái)，但由于銀行已經(jīng)決定減少信貸支持，未來(lái)幾個(gè)月，經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)放緩增長(zhǎng)，銀行業(yè)仍將面臨流動(dòng)性挑戰(zhàn)。

TS Lombard的數(shù)據(jù)顯示，10年前，小銀行未償還貸款和租賃資金總額(以美元計(jì))僅為美國(guó)25家最大銀行貸款和租賃資金總額的45%，如今，這一比利已經(jīng)上升至70%。

這意味著，一旦小型銀行們暴雷，其產(chǎn)生的威力將遠(yuǎn)高于10年前。