美國(guó)1月零售超預(yù)期增長(zhǎng)，但分析師們認(rèn)為很有可能只是“曇花一現(xiàn)”。

本周三，美國(guó)1月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2%，為2021年3月以來(lái)最大增幅。值得注意的是，統(tǒng)計(jì)籃子中每一個(gè)類別都大幅上升，這是新冠疫情爆發(fā)以來(lái)的第一次出現(xiàn)的情況。

(相關(guān)資料圖)

這一數(shù)據(jù)表明，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去一年的激進(jìn)加息中推高了借貸成本，通脹也并未顯著降溫，但美國(guó)人仍未放棄消費(fèi)。

然而，專家和分析師們認(rèn)為，這并不意味著零售銷售出現(xiàn)了持續(xù)性復(fù)蘇。尤其是就在昨晚，“衰退信號(hào)”美國(guó)3個(gè)月/10年期國(guó)債收益率利差一度擴(kuò)大到40年來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的水平。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oren Klachkin表示，雖然支出放緩可能需要一段時(shí)間，但就業(yè)和薪資增長(zhǎng)降溫，以及"頑固"通脹最終將壓低消費(fèi)者的支出意愿。

“一次性”因素

包括高盛、美銀在內(nèi)的華爾街分析師們認(rèn)為，美國(guó)1月零售銷售的大增存在較多不可持續(xù)的因素影響。

在14日發(fā)表的前瞻中，高盛指出，零售的激增是由于“相當(dāng)健康的季節(jié)性提振”：

12月的疲軟在很大程度上是由異常懲罰性的季節(jié)性因素造成的，而在1月，我們又回到了這種情況——12月的季節(jié)性拖累變成了1月的季節(jié)性提振。

美銀的觀點(diǎn)也于此類似。上月該行表示，自新冠疫情大流行開(kāi)始以來(lái)，假日支出變得更加超前，因此在未經(jīng)季節(jié)調(diào)整(NSA)的基礎(chǔ)上，12月的支出峰值已經(jīng)變小。

然而，季節(jié)性調(diào)整仍主要基于新冠疫情前的消費(fèi)模式。這也造成了大流行之后，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的數(shù)據(jù)都異常強(qiáng)勁——就像火熱的就業(yè)數(shù)據(jù)一樣。

其次，美銀指出，1月份支出強(qiáng)勁的第二個(gè)驅(qū)動(dòng)力是可支配個(gè)人收入(DPI)的增長(zhǎng)，這是由于勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和各種與通脹相關(guān)的調(diào)整。

其中最引人注目的是社會(huì)保障福利8.7%的生活成本調(diào)整(COLA，增加福利或工資以抵消通貨膨脹)，僅這一項(xiàng)就可能將1月份的DPI提高約0.5%。這一調(diào)整是去年10月宣布的，從11月開(kāi)始，年長(zhǎng)者的衛(wèi)生支出就明顯高于年輕人的支出。

除衛(wèi)生支出外，在零售和一些服務(wù)類別，老年家庭的支出也明顯高于年輕家庭，這在疫情之前是沒(méi)有的情況。

在美國(guó)銀行看來(lái)，一些年齡較大的家庭可能在假期期間增加了支出，因?yàn)樗麄冞€沒(méi)有收到COLA，這一類支出上升可能至少會(huì)延續(xù)到2月份。

分析師們認(rèn)為，1月份支出回升的第三個(gè)原因可能是，消費(fèi)者預(yù)計(jì)節(jié)后將出現(xiàn)大規(guī)模清倉(cāng)大甩賣，因此抑制了支出。這與12月份一些最疲軟的類別——家具、服裝、一般商品和百貨商店——在1月份出現(xiàn)顯著的回報(bào)相吻合。

最后，高盛指出，在預(yù)測(cè)未來(lái)零售額時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意美國(guó)補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)援助計(jì)劃(SNAP)的到期。高盛估計(jì)，到2023年，SNAP將同比下降約7%

這意味著，在經(jīng)歷了現(xiàn)在的前期激增之后，未來(lái)幾個(gè)月的零售可能會(huì)逐步下降，因?yàn)橄M(fèi)者——尤其是低收入階層的消費(fèi)者——手頭越來(lái)越緊。