有著“A股游戲王”之稱的世紀(jì)華通，懷著復(fù)雜的心情發(fā)布了2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)告。

預(yù)告顯示，2022年公司虧損60億元至80億元，凈利潤(rùn)同比上年減少357.87%至443.83%。

這是世紀(jì)華通自2011年上市12年來(lái)的首次虧損，虧損額預(yù)計(jì)可能超過(guò)公司過(guò)去三年凈利潤(rùn)總和。

(相關(guān)資料圖)

2022年，受版號(hào)收緊、“宅家紅利”消退等影響，游戲產(chǎn)業(yè)的低迷有目共睹。中國(guó)游戲市場(chǎng)全年實(shí)際銷售收入2658.84億元，同比減少306.29億元，下降10.33%；游戲用戶規(guī)模6.64億人，同比下降0.33%，市場(chǎng)規(guī)模和用戶規(guī)模均現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

在這樣的背景下，幾大主流游戲上市公司表現(xiàn)不一。完美世界2022全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.60億元~14.40億元，同比上年增長(zhǎng)268.41%~290.08%；三七互娛2022年前三季度營(yíng)收116.78億元，同比下降3.57%，凈利潤(rùn)22.57億元，同比增長(zhǎng)31.11%。

相比來(lái)看，世紀(jì)華通的最高80億虧損顯得異常刺眼。正當(dāng)投資者一籌莫展時(shí)，世紀(jì)華通官方發(fā)布致投資者等公告，解釋稱“虧損原因是商譽(yù)減值，2023年將卸下‘包袱’輕裝上陣，重回增長(zhǎng)軌道?！?/p>

虧損還虧得如此有底氣，世紀(jì)華通的公司實(shí)力究竟幾何，未來(lái)真能兌現(xiàn)自已的增長(zhǎng)承諾嗎？

預(yù)虧60—80億，發(fā)公告穩(wěn)人心

在世紀(jì)華通此次60億至80億元的巨虧業(yè)績(jī)預(yù)告之前，公司2019年至2021年三年間的合計(jì)利潤(rùn)為75.58億元。

如果按照80億元虧損額來(lái)算，世紀(jì)華通2022年不僅是上市11年以來(lái)的首次虧損，且虧損額超過(guò)過(guò)去三年的凈利潤(rùn)總和。真可謂“辛辛苦苦干一年，一夜回到三年前。”

對(duì)于這樣的業(yè)績(jī)滑坡，世紀(jì)華通解釋稱，2022年受疫情、監(jiān)管政策及國(guó)內(nèi)外游戲行業(yè)變化影響，公司控股及投資的部分游戲公司業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)板塊在本報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)一定程度的收入與利潤(rùn)下滑，出現(xiàn)了商譽(yù)減值及其他減值的跡象，減值準(zhǔn)備合計(jì)為63億元至83億元。

也許是為了穩(wěn)住人心，在世紀(jì)華通公眾號(hào)上，一則董事長(zhǎng)王佶的公開(kāi)信同步發(fā)出。

公開(kāi)信稱，“商譽(yù)”二字，從2014年公司陸續(xù)并購(gòu)天游、七酷、點(diǎn)點(diǎn)、盛趣游戲（2019年3月31日，因創(chuàng)始人陳天橋授權(quán)的品牌使用名到期，盛大游戲更名為盛趣游戲）后至今，時(shí)常出現(xiàn)在世紀(jì)華通相關(guān)報(bào)道中，不少業(yè)內(nèi)人士將其視為我們經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的最大風(fēng)險(xiǎn)。也正因如此，它如同一個(gè)沉重的“包袱”，壓在了世紀(jì)華通的身上。

但王佶進(jìn)一步解釋道：商譽(yù)減值既不會(huì)影響到公司的實(shí)際盈利能力和現(xiàn)金流，也不會(huì)對(duì)公司的償債能力造成影響。計(jì)提商譽(yù)減值，對(duì)我們而言，是一次主動(dòng)的“跨越艱險(xiǎn)”，有助于公司排除萬(wàn)難，更利于聚焦核心業(yè)務(wù)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

“經(jīng)過(guò)過(guò)去一年調(diào)整組織架構(gòu)、降本增效的措施，犧牲了部分業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)與凈利潤(rùn)，將有利于我們2023年的成本控制，增加管理能效，恢復(fù)正常盈利水平?！蓖踬ヮH有信心地表示。

世紀(jì)華通成立于2005年，2011年上市，起初主營(yíng)業(yè)務(wù)并不是游戲，而是一家以汽車零配件業(yè)務(wù)為主的公司。2014年起，公司開(kāi)始通過(guò)收購(gòu)游戲資產(chǎn)尋求轉(zhuǎn)型，并實(shí)現(xiàn)自身業(yè)績(jī)大跨度增長(zhǎng)。

伴隨收購(gòu)并發(fā)的是公司商譽(yù)規(guī)模水漲船高。財(cái)報(bào)顯示，2017年至2021年，世紀(jì)華通商譽(yù)分別為20.00億元、78.96億元、153.20億元、220.50億元、164.02億元，是A股游戲板塊中，唯一一家商譽(yù)數(shù)值連續(xù)多年超過(guò)百億的公司。

截至2022年第三季度，世紀(jì)華通商譽(yù)達(dá)到176.19億，遠(yuǎn)超行業(yè)均值的15.37億。商譽(yù)金額超過(guò)當(dāng)時(shí)278億總市值的一半。

此次公告中，按照63億元至83億的減值規(guī)模來(lái)算，世紀(jì)華通仍剩余百億元左右商譽(yù)，這被部分投資者認(rèn)為是“絕對(duì)的硬傷”。

事實(shí)上，頂著巨大商譽(yù)減值壓力的世紀(jì)華通股東早已開(kāi)始陸續(xù)抽身。

據(jù)公開(kāi)資料，截至2022年年中，原公司董事、副總裁邵恒持股比例由2020年初的6.53%降至4.00%，期間，其因個(gè)人原因辭去了世紀(jì)華通集團(tuán)層面的相關(guān)職務(wù)?！八侥即罄小瘪T柳掌管的上海高毅資產(chǎn)2020年半年報(bào)持股比例為4.82%，第三季度消失在前十大股東名單中。

目前，世紀(jì)華通處于無(wú)實(shí)控人狀態(tài)。

“A股游戲王”走下坡路

排除此次商譽(yù)減值導(dǎo)致的虧損，世紀(jì)華通業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄咽遣粻?zhēng)的事實(shí)。

2019至2021年，世紀(jì)華通營(yíng)收增速?gòu)?7.30%降至-7.03%，凈利潤(rùn)增速?gòu)?9.76%降至-21.03%。

回想2019年，世紀(jì)華通凈利潤(rùn)額由前一年的9.62億一躍至22.85億，原因是公司以298億元股份+現(xiàn)金全資收購(gòu)了老牌游戲巨頭盛大游戲。

彼時(shí)，作為中國(guó)最早一批的網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)，盛大游戲20年內(nèi)累計(jì)推出游戲百余款，注冊(cè)用戶超過(guò)21億。其中不乏《熱血傳奇》《傳奇世界》《泡泡堂》《龍之谷》《最終幻想14》等經(jīng)典產(chǎn)品。一時(shí)間，該收購(gòu)在游戲圈引起轟動(dòng)。

國(guó)金證券研報(bào)稱，2019年初盛大游戲完成并表后，預(yù)計(jì)世紀(jì)華通的游戲業(yè)務(wù)占比將超過(guò)80%。盛大游戲估值300億元左右，世紀(jì)華通停牌前市值約515億元，世紀(jì)華通將成為名副其實(shí)的A股游戲王。

果不其然，2019年世紀(jì)華通的146.9億的營(yíng)收中，互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收121.46億元，同比增長(zhǎng)23.91%，占總營(yíng)收的82.69%，是該年收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)。

時(shí)間來(lái)到2022年，整個(gè)游戲行業(yè)的形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，對(duì)世紀(jì)華通造成不利局面。

第三方研究機(jī)構(gòu)伽馬數(shù)據(jù)披露，2022年中國(guó)整體游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入2658.84億元，同比減少306.29億元，下降10.33%；游戲用戶數(shù)量增長(zhǎng)遇到天花板，2022年規(guī)模為6.64億人，同比下降0.33%。

伽馬數(shù)據(jù)認(rèn)為，影響體現(xiàn)在多個(gè)方面：企業(yè)生產(chǎn)研發(fā)受限，項(xiàng)目進(jìn)度嚴(yán)重滯后；招聘需求緊縮，崗位優(yōu)化頻繁；資本信心不足，企業(yè)投融資困難；用戶削減個(gè)人開(kāi)支，娛樂(lè)消費(fèi)數(shù)額顯著降低等。

此外，據(jù)國(guó)家新聞出版署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年共有512款游戲過(guò)審，呈急速下降態(tài)勢(shì)。這個(gè)數(shù)字在2017至2022這六年時(shí)間里分別為9368個(gè)、2105個(gè)、1570個(gè)、1405個(gè)、755個(gè)、512個(gè)，游戲版號(hào)的稀缺進(jìn)一步加劇了行業(yè)的內(nèi)卷。

截至2022年第三季度，世紀(jì)華通營(yíng)收91.42億元，同比減少15.24%，凈利潤(rùn)6.9億元，同比減少74.72%。與此同時(shí)，公司市值較2022年年初的630億至今已累計(jì)蒸發(fā)超過(guò)一半。

圖/世紀(jì)華通股價(jià)走勢(shì)圖，月K線

不僅如此，世紀(jì)華通的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還招來(lái)了質(zhì)疑。質(zhì)疑源于并購(gòu)盛大游戲時(shí)，雙方約定了高業(yè)績(jī)對(duì)賭，盛大游戲需在2018年、2019年、2020年承諾扣非凈利潤(rùn)分別為21.36億元、24.94億元和29.68億元。

而后，這三年的業(yè)績(jī)目標(biāo)都踩線達(dá)成。世紀(jì)華通的扣非凈利也都是正值。

2021年承諾期一過(guò)，世紀(jì)華通扣非后凈利潤(rùn)驟然下跌90.66%至2.41億。

并購(gòu)公告中，世紀(jì)華通還稱盛大游戲估值為310億元，較凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增值196.07億元，增值率為172.13%。

有投資者于2022年12月12日質(zhì)問(wèn)董秘，“短短的4年時(shí)間，世紀(jì)華通已跌的面目全非，總市值（約300億）甚至不及盛大游戲當(dāng)時(shí)的估值，且業(yè)績(jī)變臉太快，是什么情況？你們?nèi)绾巫屚顿Y者看到希望？”

世紀(jì)華通回應(yīng)稱，股價(jià)波動(dòng)受眾多因素影響，公司致力于給股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

有投資者指出，世紀(jì)華通一直號(hào)稱“游戲A股第一”，卻一直靠吃老本，自研的新游戲表現(xiàn)不佳，出不來(lái)爆款。

拿近兩年上線的主力手游《慶余年》為例，其亮相騰訊發(fā)布會(huì)獲重磅宣傳，上線首日便獲蘋(píng)果推薦，達(dá)到暢銷榜第七，穩(wěn)居iOS免費(fèi)榜第一，上線兩個(gè)月內(nèi)即被擠到免費(fèi)游戲榜的500名開(kāi)外。

現(xiàn)在的蘋(píng)果商店評(píng)價(jià)中充斥著“換皮游戲”“內(nèi)存大”“畫(huà)質(zhì)模糊”“氪金吃相難看”等吐槽。與騰訊合作的另外兩款產(chǎn)品《傳奇天下》《小森生活》也都評(píng)價(jià)不高。

互聯(lián)網(wǎng)、游戲產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書(shū)樂(lè)告訴市界，在國(guó)內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)增速放緩的大背景下，游戲公司所能獲得的市場(chǎng)潛力也同樣緊縮。

他認(rèn)為，要破解此類問(wèn)題的唯一解決之道就是加大游戲研發(fā)、運(yùn)營(yíng)投入，顯然這會(huì)對(duì)一定時(shí)間的凈利潤(rùn)帶來(lái)直接影響。

“如果扣除盛大游戲和傳奇IP，世紀(jì)華通更近似于一個(gè)發(fā)行商，缺少王牌游戲底蘊(yùn)，這也是它當(dāng)年執(zhí)意并購(gòu)盛大游戲組建盛趣游戲的原因所在?！睆垥?shū)樂(lè)表示。

更大的游戲版圖

世紀(jì)華通也有表現(xiàn)亮眼的地方。公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要靠盛趣游戲，國(guó)外靠點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)。

點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)自創(chuàng)立之日起，就主攻海外休閑游戲市場(chǎng)。2011年旗下首款自研社交類模擬經(jīng)營(yíng)游戲《家庭農(nóng)場(chǎng)》（Family Farm）一經(jīng)上線就獲熱捧，曾創(chuàng)造過(guò)月活過(guò)1500萬(wàn)的成績(jī)，次年《家庭農(nóng)場(chǎng)》手機(jī)版《海濱農(nóng)場(chǎng)》發(fā)行后躍升為全球87個(gè)市場(chǎng)App Store暢銷榜TOP10的成績(jī)。后來(lái)的衍生游戲《菲菲大冒險(xiǎn)》、卡牌類游戲《勇氣傳奇永恒》也都在國(guó)外具有很高熱度。

根據(jù)第三方監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)推出的冰雪末日生存題材的模擬經(jīng)營(yíng)新游《Frozen City》自去年年底在海外上線后，連續(xù)橫跨圣誕、元旦、中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)三個(gè)節(jié)假日進(jìn)行大規(guī)模廣告投放，游戲下載量與收入保持持續(xù)上漲趨勢(shì)。

截至目前，游戲的預(yù)估累計(jì)下載量已超過(guò)450萬(wàn)次，預(yù)估日流水則達(dá)到了人民幣200萬(wàn)元左右、日下載量接近20萬(wàn)次。

截至2022年三季度，A股六家150億市值以上游戲公司中，世紀(jì)華通的境外收入超過(guò)25億元，僅次于三七互娛的30億元。

而世紀(jì)華通瞄準(zhǔn)的另一個(gè)增長(zhǎng)契機(jī)是元宇宙賽道。

2021年下半年起，以中青寶為代表的游戲公司大炒元宇宙概念，虛擬與現(xiàn)實(shí)夢(mèng)幻聯(lián)動(dòng)模擬經(jīng)營(yíng)類元宇宙游戲《釀酒大師》推動(dòng)公司市值在短短幾個(gè)月內(nèi)暴漲5倍，股價(jià)由原先的個(gè)位數(shù)飆升至2021年11月的42.63元高點(diǎn)。

圖/中青寶股價(jià)走勢(shì)圖，周K線

世紀(jì)華通也不例外，公司開(kāi)發(fā)的“元宇宙”游戲《閃耀小鎮(zhèn)》2021年4月在Roblox平臺(tái)上線，根據(jù)董秘2021年底在投資者平臺(tái)上公開(kāi)的數(shù)據(jù)，該游戲上線5個(gè)月日活超500萬(wàn)，在Roblox平臺(tái)總用戶數(shù)超1億。

董事長(zhǎng)王佶將其稱為“國(guó)內(nèi)最大的元宇宙游戲。”并表示游戲已實(shí)現(xiàn)自身盈利，主要來(lái)自于服裝、房屋、載具、寵物等虛擬道具的收入。

然而，股價(jià)表現(xiàn)上，世紀(jì)華通沒(méi)有復(fù)制中青寶的奇跡，公司2021年股價(jià)始終沒(méi)有超過(guò)8元/股，2022年更是一路下探至3元低點(diǎn)。

有投資者詢問(wèn)元宇宙和AR、VR業(yè)務(wù)的相關(guān)情況時(shí)，世紀(jì)華通回答稱，根據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2022胡潤(rùn)中國(guó)元宇宙潛力企業(yè)榜》，世紀(jì)華通位列TOP50。

在具體到布局的領(lǐng)域方面，公司重點(diǎn)聚焦算力基座、文化創(chuàng)意、數(shù)字產(chǎn)權(quán)、數(shù)字醫(yī)療、XR賦能、硬件生態(tài)六個(gè)方向。未來(lái)，公司將繼續(xù)圍繞該六大方向，加大在虛實(shí)交互領(lǐng)域的布局。

張書(shū)樂(lè)表示，元宇宙概念經(jīng)過(guò)2021年開(kāi)始的熱炒和在2022年下半年出現(xiàn)的急速降溫，以及元宇宙急先鋒Meta的巨虧，讓資本市場(chǎng)對(duì)各種元宇宙概念形成免疫甚至是躲避，即使世紀(jì)華通的元宇宙游戲海外表現(xiàn)尚可，亦不可改變這種市場(chǎng)冷淡的大勢(shì)。

瘦死的駱駝比馬大。2023年年會(huì)上，世紀(jì)華通&盛趣游戲的獎(jiǎng)品設(shè)置仍令其它行業(yè)及企業(yè)羨慕。公司特等獎(jiǎng)為“兔然暴富”2萬(wàn)元現(xiàn)金，其他獎(jiǎng)項(xiàng)的獎(jiǎng)品價(jià)值也在數(shù)百到上萬(wàn)元不等，包括蘋(píng)果手機(jī)、蘋(píng)果電腦、飛天茅臺(tái)等。

未來(lái)，這個(gè)“A股游戲王”避免不了要克服業(yè)績(jī)逐年下滑、商譽(yù)高企不下的硬傷。