從2021年開始的一年多里，張坤“替”基民虧掉346.8億，去年四季度其持有的基金均大漲40%，但部分基民仍虧損20%，甚至30%。

本文由無冕財經(jīng)原創(chuàng)發(fā)布

作者：郭俊宇

【資料圖】

編輯：陳澗

設(shè)計：嵐昇

業(yè)績承壓兩年，曾經(jīng)的“公募一哥”張坤正在走出低谷。

自2021年2月份從頂峰墜落后，張坤經(jīng)歷了長達(dá)近兩年的業(yè)績低谷：在管基金市值跌破千億，四只基金凈值腰斬，虧損300多億……

熬了近兩年后，得益于港股和白酒股的大漲，張坤在管的四只基金終于等來了可觀的反彈，在三個月內(nèi)均上漲40%以上。

不過，要重回昔日的頂峰，還有一段路要走。近兩年“替”基民虧掉的錢，目前只“回血”了一小部分，仍有不少基民在等待回本。

仍穩(wěn)坐頭部位置

過去三個月，張坤的基金大幅“回血”。

2022年基金四季報顯示，由張坤管理的4只基金均跑贏了基準(zhǔn)，合計管理規(guī)模再度回升，達(dá)到894.34億元，相比2022年三季度末增加了63.88億元，增幅7.69%。張坤仍然位居偏股型基金經(jīng)理的頭部位置。

張坤掌管的基金中，最受關(guān)注的易方達(dá)藍(lán)籌精選，自2022年11月1日至今，累計最高漲幅達(dá)到48.39%，基金規(guī)模570億元，依然是市面上的巨無霸。

易方達(dá)藍(lán)籌精選混合2022年四季度盈利36.75億元，成為盈利第二高的基金。僅次于易方達(dá)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50，該基金四季度共盈利46.89億元。

張坤在管基金的這次“反彈”，主要是受益于港股和白酒股的上漲。

自2022年11月開始，白酒股迎來了一次大反彈。截至2023年1月31日，中證白酒指數(shù)上漲了40.7%，最高漲幅曾達(dá)到48%。同期，香港恒生科技指數(shù)漲了近60%。

而張坤管理的基金中，“含白酒量”很高。

例如易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選這三只基金，前五大重倉股里，除了第一是騰訊控股外，其他四席都是白酒巨頭，分別為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份。

張坤在管的四只基金的“含港股量”也不低。

港股倉位最高的是易方達(dá)亞洲精選，2022年底港股投資市值占比為65.64%。而易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的港股倉位也分別達(dá)到44.68%、38.95%、39.26%。

當(dāng)年，張坤就是憑借白酒股成名。他操盤的易方達(dá)藍(lán)籌、易方達(dá)中小盤（后更名為易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合）一直重倉茅臺、瀘州老窖、五糧液等白酒龍頭。2019年，白酒股崛起，堅守近7年的張坤也終于守得云開見月明。

2019年和2020年，易方達(dá)藍(lán)籌精選的凈值分別上漲了55.12%、95.09%，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選的凈值分別上漲了65.76%、84.34%。

兩年的大漲，讓張坤在2020年底成了公募基金里首位管理規(guī)模超過千億的主動權(quán)益基金經(jīng)理。張坤的聲譽也在2021年初達(dá)到頂峰，吸引了大批追隨者。

一些年輕的基民們甚至在社交平臺上組建了應(yīng)援粉絲團(tuán)，親切地稱張坤為“坤坤”，高呼，“坤坤勇敢飛，ikun永相隨”。

然而，巔峰之后卻是長達(dá)近兩年的下坡路。從2021年2月份開始，至2022年10月，張坤在管基金的表現(xiàn)在絕大部分時間都表現(xiàn)不佳。

▲易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選的業(yè)績表現(xiàn)，圖片來自天天基金網(wǎng)。

以易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選為例，2022年的虧損一度達(dá)到36.86%，好在去年最后兩個月出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)，年度跌幅縮小至-14.42%，排名也有所上升，來到良好之列。

2023年，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選的業(yè)績表現(xiàn)延續(xù)了2022年底的趨勢，截至今年1月31日的收益達(dá)7.81%，在同類基金中排名第7位。

此外，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)亞洲精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年今年以來的漲幅分別為7.12%、11.92%、9.04%。

張坤正在走出自2021年開始的業(yè)績低谷，當(dāng)然，目前離回到歷史高位，還有很長一段路要走。

虧掉的340億還沒填平

隨著張坤開始走出業(yè)績低谷，當(dāng)初追隨他而被套的基民回本了嗎？

先來簡單算個賬，根據(jù)財報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年整年再加上2022年前三個季度，一年多的時間里，張坤“替”基民虧了346.8億，2022年二季度的盈利已經(jīng)抵消了一部分虧損。

▲張坤在管四只基金2021年2月至2022年10月期間虧損情況，無冕財經(jīng)制圖。

從2022年11月1日開始，張坤在管的四只基金都出現(xiàn)了不同程度的上漲，根據(jù)公司的2022年四季報，去年第四季度，張坤在管的四只基金一共盈利了57.37億元。

▲張坤在管的四只基金2022年四季度規(guī)模和盈利，無冕財經(jīng)制圖。

從漲跌幅來看，從2021年2月份的高點到2022年10月份的低谷，張坤在管的四只基金跌幅都在50%以上。從2022年11月1日至2023年1月30日，這四只基金均上漲了40%以上。

▲張坤在管四只基金漲跌幅情況，無冕財經(jīng)制圖。

表面上看，張坤的基金最近是漲得挺猛，但虧損和盈利的漲幅是不對等的。一般而言，當(dāng)虧損為10%時，需要上漲約11.11%才能回本；當(dāng)虧損為30%時，需要上漲42.86%才能回本；當(dāng)?shù)^50%時，則基金的漲幅需要翻倍才能回本。

以易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，在不考慮手續(xù)費的情況下，基民若要在這次上漲中回本或盈利，那么基民買入時的凈值應(yīng)該不高于2.3803，從該基金的凈值走勢圖可以大致推測，那么在2020年10月之前就入場，或者在2022年2月下旬之后買入的基民在此次上漲中回本的概率比較大。

值得注意的是，有不少基民是在高點買入的，這部分人的解套之路恐怕還很長。

還是以易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，2021年2月是該基金的歷史最高點，當(dāng)季也是申購數(shù)量最多的一個季度，自那以后，易方達(dá)藍(lán)籌精選連續(xù)四個季度的贖回數(shù)量都大于申購數(shù)量。

如果是在最高點買入，那需要基金漲100%才能回本，對于這部分人的賬戶來說，最近的漲幅還不足以讓他們回本。

事實上，在易方達(dá)藍(lán)籌精選的討論區(qū)，也確實有不少基民表示在此次大漲后依然處于虧損狀態(tài)，漲過后虧損幅度在20%，甚至30%以上的都有。

▲圖片來自天天基金網(wǎng)。

所以說，此前在高點買入張坤所管基金的基民，要想回本甚至盈利，還得耐心等待。

別想著跟張坤賺快錢

相信有些基民在看到張坤的基金最近漲得很猛后，心里又開始蠢蠢欲動了，有了想要買入的想法，一些中途割肉贖回的人更是后悔不已。

值得注意的是，在經(jīng)歷了一波強(qiáng)勁反彈后，無論是恒生科技指數(shù)還是白酒行業(yè)，短期內(nèi)可能都會迎來一個休整期。此時見漲買入的投資者，很可能又會買在一個階段性的高點。

對于張坤的易方達(dá)藍(lán)籌這種規(guī)模龐大的基金，就別想著賺快錢了，要降低自己的收益預(yù)期，準(zhǔn)備好以年為單位的長期持有，才能提高自己的持有體驗。

漲了就想買，跌了就想賣，此類風(fēng)格的投資者或許并不適合去買張坤的基金。正如張坤在四季報中所分享的，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往地堅持。

對于未來，張坤表現(xiàn)出樂觀謹(jǐn)慎的態(tài)度。他認(rèn)為，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價格有所下跌，對于長期投資者來說，這是個很好的機(jī)會。

與此同時，在見識了市場先生的“狂躁性”后，他認(rèn)為投資者也要做好市場再次動蕩起伏的準(zhǔn)備。言外之意就是，相信他的投資者要多點耐心，不要被市場情緒操控。

這一點，張坤倒是做到了知行合一。就其倉位布局來看，依然是“穩(wěn)”字當(dāng)頭。

基金四季報顯示，張坤在管基金的股票倉位基本穩(wěn)定，增加了對醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了消費等行業(yè)配置。易方達(dá)藍(lán)籌精選第四季度前十大重倉股沒有更換，僅配置有所調(diào)整。但或多或少都增持了一些港股，以規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，港股倉位較2022年三季度增長了3.4個百分點。

投資策略方面，張坤依然堅持價值投資，選擇商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

張坤還分享稱，某一次機(jī)會的錯過，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對此過于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

這些投資心得分享，可以說是張坤對于過去幾年投資經(jīng)歷的總結(jié)，同時也給普通投資者做了一次心理按摩。就是不知道基民們有沒有聽進(jìn)去。