曾經(jīng)盈利規(guī)模動輒上百億的房地產(chǎn)企業(yè)，如今在利潤下滑的漩渦中越跌越深。

截至1月31日收盤，據(jù)Wind統(tǒng)計，在申銀萬國房地產(chǎn)行業(yè)分類下，發(fā)布了業(yè)績預告的約68家企業(yè)中，40家為虧損狀態(tài)，占比近六成，其中有14家為首度虧損；有48家的業(yè)績同比向下。其中，國資背景的首開股份、大悅城、華僑城等規(guī)模房企出現(xiàn)了首虧；而早已陷入債務(wù)危機中的藍光發(fā)展，業(yè)績則在持續(xù)下探，虧損規(guī)模已近220億元。

(資料圖)

這場從2018年延續(xù)至今的利潤規(guī)模收縮，其背后的成因已從高地價項目結(jié)算擠壓利潤空間，演變?yōu)橐咔橛绊懡桓兑?guī)模、銷售不振、售價降低等，以及由此而引發(fā)的大規(guī)模資產(chǎn)減值計提。

業(yè)內(nèi)認為，2021年下半年以來市場持續(xù)下行、信用危機接連發(fā)酵，企業(yè)紛紛認為物業(yè)存貨未來實現(xiàn)的價值難以達到初始預期，應收賬款的回收程度也要打折扣，因此開始計提或者加大計提資產(chǎn)減值。

不過，2022年以來，從中央到地方，包括保交樓措施、下調(diào)房貸利率、放松“四限”、刺激消費等政策相繼發(fā)力，行業(yè)將重回正常運行軌道，以價換量等措施有望結(jié)束，未來資產(chǎn)減值計提也會收縮。

榮盛成“虧損王”

2022年房企生存之艱難，從業(yè)績預告中可窺探一二。

（以凈利潤下限為準進行排序，虧損額在前三十位的房企）

最大虧損在100億及以上的有7家企業(yè)。以此計，榮盛發(fā)展堪稱“虧損王”，其預計2022年最高虧損可達250億，較2021年同期的虧損額度再擴大超200億，日凈虧近7千萬。陽光城的虧損額度也同樣在繼續(xù)擴大，從2021年的不到70億元增至不少于80億，最高虧損則可能達到110億元。

較早暴雷的藍光發(fā)展在2021年就已虧掉超百億，2022年的利潤持續(xù)下探，虧損額度達到219億元。不只是經(jīng)營業(yè)績不振，藍光發(fā)展預計2022年度期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-208.21億元左右，而根據(jù)《股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，該公司股票可能被實施退市風險警示。

除了已爆雷房企越虧越多，隨著行業(yè)銷售持續(xù)地萎靡不振，各地房價的普遍下探，以及債務(wù)危機的蔓延，更多房企加入了虧損的行列。據(jù)Wind統(tǒng)計，有14家企業(yè)首度出現(xiàn)虧損，不乏華僑城、大悅城、首開股份、格力地產(chǎn)等規(guī)模房企、國資背景房企。

這其中，在2022年爆發(fā)了債務(wù)危機的金科股份預虧額度最大。該公司2021年同期實現(xiàn)盈利超36億元，預計2022年將虧損95億元以上，最高則達190億元，已然超過陽光城，位列A股房企的第三位。

緊隨金科之后的則是央企華僑城。該公司預計2022年的凈利潤為-80億元至-110億元，同比2021年最高降幅超389%。給華僑城造成了如此大規(guī)模虧損的，不只是地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，還有深受疫情影響的旅游業(yè)。

據(jù)披露，2022年上半年，華僑城共有32家景區(qū)、29家酒店、1家旅行社、8家開放式旅游區(qū)等。龐大的文旅板塊，對華僑城形成了不小的沖擊，“報告期內(nèi)，旅游景區(qū)業(yè)務(wù)受疫情的沖擊嚴重，虧損金額加大”，同時因持續(xù)虧損或更新改造等因素，華僑城對部分景區(qū)資產(chǎn)計提減值。

大悅城亦是由盈轉(zhuǎn)虧，盡管虧損額度在30億元以下，但同比跌幅卻高達2600%。大悅城在公告中給出的解釋除了受房地產(chǎn)銷售影響之外，還包括疫情下扶持租戶平穩(wěn)經(jīng)營和發(fā)展，而為商戶累計減免約10億元租金等。

盈利規(guī)模同比斷崖式下挫，也是房地產(chǎn)行業(yè)在2022年度業(yè)績表現(xiàn)的一大共同點。除了大悅城外，珠江股份凈利潤的同比跌幅也超過2000%，格力地產(chǎn)、北辰實業(yè)的最高跌幅在900%以上，世茂股份、金科股份的最高同比跌幅也在600%以上。據(jù)Wind，同比跌幅最高在100%以上的企業(yè)共有19家。

頗值得一提的是，華夏幸福在債務(wù)重組上取得的進展，也促使其在2022年扭虧為盈，從2021年虧損超290億元，一舉實現(xiàn)盈利，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為11億元-16億元。

華夏幸福在公告中表示，目前正在推進《華夏幸福債務(wù)重組計劃》及《華夏幸福債務(wù)重組計劃補充方案》，而根據(jù)前述計劃及方案與債權(quán)人簽署相關(guān)協(xié)議后，涉及債權(quán)人豁免或調(diào)減公司對其的債務(wù)（包括本金、未支付利息及罰息），“本次業(yè)績預告中已考慮相關(guān)影響”。

不過，基于債務(wù)重組進展而確認的債務(wù)重組收益，為非經(jīng)常性損益，若扣除該部分損益影響，華夏幸福在2022年的經(jīng)營業(yè)績?nèi)詾樘潛p，扣非凈利潤約為-173億元到-168億元。

大額資產(chǎn)減值頻現(xiàn)

事實上，房地產(chǎn)自2018年起，行業(yè)利潤增速就出現(xiàn)了明顯下行趨勢。

早前房企利潤空間的縮小，多是地價持續(xù)創(chuàng)新高，疊加限價、限簽等政策的持續(xù)收緊，使得房企毛利率下降、盈利能力不及過往。同時也由于高價地被套，房企開始進行資產(chǎn)減值計提工作，其中主要來自于存貨跌價減值。

彼時業(yè)內(nèi)認為，隨著前期高價地逐步去化并完成結(jié)算，中長期行業(yè)盈利能力將觸底回升。但近兩年行業(yè)基本面的大幅下行，為房企盈利能力的扭轉(zhuǎn)增加了不少變數(shù)，處于低位的購房需求、降價促銷的手段、房價下行都是其中的關(guān)鍵因素。有多位房企內(nèi)部人士曾向記者表示，降價加大去化的一大弊端就是引起資產(chǎn)減值。

2022年首次出現(xiàn)虧損的大悅城就直言，為克服市場持續(xù)下行的不利影響，該公司優(yōu)化庫存和推盤策略，加快庫存去化和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，部分在建在售項目銷售價格未達預期，由此按照相關(guān)規(guī)則計提資產(chǎn)減值準備。

頭部房企也無法避免大規(guī)模資產(chǎn)減值。巨虧超百億的華僑城稱，“考慮部分城市新房銷售價格進入下行通道，出于審慎客觀考慮，計提存貨跌價準備同比增加”。新城控股亦稱，由于市場情況變化，公司計提的資產(chǎn)減值準備同比增加。2022年凈利潤同比下挫超5成的招商蛇口也表示，表示由于市場情況變化，報告期內(nèi)，計提資產(chǎn)減值準備同比增加；在2021年，這一數(shù)值就已經(jīng)達到了33.9億元。

出險房企更是如此?？硕鹧芯恐行闹赋?，為應對流動性困境，出險房企紛紛通過降價銷售、低價出讓資產(chǎn)等方式實現(xiàn)資金回流，使業(yè)績面臨不小挑戰(zhàn)。

藍光發(fā)展的境遇大約是出險房企的一個縮影。該公司在2021年計提了約65.76億的減值損失后，在2022年進一步計提了約160億元的減值損失，其中主要仍為存貨跌價準備。

造成這一現(xiàn)象的原因在于房地產(chǎn)市場仍未企穩(wěn)，同時藍光發(fā)展自身債務(wù)風險尚未得到完全化解，公司品牌仍在持續(xù)受損，且其經(jīng)營情況及融資環(huán)境未得到改善，已完工開發(fā)產(chǎn)品房源和在建與待建開發(fā)項目，未來很可能仍難以實現(xiàn)項目獲取時的預期。于是，考慮到市場環(huán)境及其自身債務(wù)風險及經(jīng)營情況影響，客戶購房預期進一步降低，藍光發(fā)展進行了更大額度的計提。

值得一提的是，目前市場處于底部盤整階段，在謹慎性原則下，合理計提資產(chǎn)減值有其必要性，也有房企為保障未來財報業(yè)績的穩(wěn)定性，實行一次性計提。2021年因計提存貨跌價準備超7億元而虧損的大名城，在2022年順利扭虧。

業(yè)內(nèi)人士指出，未來房企是否還會再出現(xiàn)如此大規(guī)模的資產(chǎn)減值計提，取決于此后市場的修復情況?？硕鹫J為，中長期來看，房地產(chǎn)行業(yè)以“穩(wěn)”為主基調(diào)，供應端、需求端等全方位政策相繼落地、執(zhí)行，企穩(wěn)、鞏固是行業(yè)發(fā)展趨勢。在此趨勢下，資產(chǎn)減值計提也會收縮，根據(jù)市場恢復情況，部分房企存貨跌價損失或能轉(zhuǎn)回，形成收益。