1月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升12.8個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.9%，比上月上升10.3個(gè)百分點(diǎn)。時(shí)隔3個(gè)月，3項(xiàng)PMI指數(shù)均升至擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)景氣水平明顯回升。

(相關(guān)資料圖)

2020年8月以來(lái)制造業(yè)PMI趨勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

PMI是監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行性指數(shù)之一，通過(guò)對(duì)企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計(jì)匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、流通等各個(gè)環(huán)節(jié)，包括制造業(yè)和非制造業(yè)領(lǐng)域。

2020年8月以來(lái)非制造業(yè)PMI趨勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

制造業(yè)供需兩端同步改善

從制造業(yè)PMI指數(shù)的構(gòu)成上看，各主要構(gòu)成指數(shù)上行幅度普遍較大。其中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%和50.9%，較上月上升5.2和7個(gè)百分點(diǎn)，供需兩端同步改善。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)澎湃新聞表示，1月疫情影響減弱后，居民消費(fèi)大幅反彈。這抵消了出口下行的影響，帶動(dòng)制造業(yè)市場(chǎng)需求改善。同時(shí)，需求改善帶動(dòng)生產(chǎn)活動(dòng)增加；此前影響生產(chǎn)的勞動(dòng)力不足問(wèn)題得以緩解。

王青還表示，從業(yè)人員指數(shù)上升2.9個(gè)百分點(diǎn)至47.7%，是感染高峰過(guò)后，員工到崗率上升。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)上升7.5個(gè)百分點(diǎn)至47.6%，源于疫情減弱后物流加快。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)澎湃新聞表示，在“早放貸，早受益”背景下，1月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款均較高，市場(chǎng)流動(dòng)性較為充足。同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合”，各地有力執(zhí)行政策，對(duì)制造業(yè)PMI形成支撐。

在制造業(yè)PMI其他相關(guān)指標(biāo)中，1月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)升至52.2%，王青表示，這源于1月國(guó)際原油價(jià)格小幅上行，國(guó)內(nèi)鋼鐵、煤炭?jī)r(jià)格也有普遍上升。

1月出廠價(jià)格指數(shù)下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.7%。王青表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)整體上仍呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱特征，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格承壓。結(jié)合上年同期工業(yè)品價(jià)格基數(shù)偏高，預(yù)計(jì)1月PPI同比仍將為負(fù)。

1月新出口訂單指數(shù)上升1.9個(gè)百分點(diǎn)至46.1%。鄭后成表示，出口增速承壓，依舊位于榮枯線之下，且處于歷史低位區(qū)間。在12月宏觀經(jīng)濟(jì)遭遇沖擊的背景下，作為環(huán)比指標(biāo)，1月制造業(yè)PMI僅微幅高于榮枯線，表明當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)還面臨一定壓力。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)澎湃新聞表示，制造業(yè)部門需要體制增效，積極拓展海外市場(chǎng)；同時(shí)，保供穩(wěn)價(jià)政策支持，國(guó)內(nèi)能源、原材料等商品保供穩(wěn)價(jià)措施仍不能懈怠。

周茂華還表示，考慮到海外通脹繼續(xù)維持高位，原材料購(gòu)進(jìn)成本指數(shù)走高，在國(guó)內(nèi)需求回暖的大背景下，國(guó)內(nèi)仍需要對(duì)潛在輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

從企業(yè)規(guī)?？?，大、中、小型企業(yè)PMI分別為52.3%、48.6%和47.2%，高于上月4、2.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)，各規(guī)模企業(yè)景氣水平均有所回升。

中、小型企業(yè)PMI指數(shù)仍在收縮區(qū)間，王青表示，由于小型企業(yè)吸納絕大多數(shù)就業(yè)，著眼于推動(dòng)就業(yè)較快修復(fù)，后期各地針對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的扶持政策還會(huì)進(jìn)一步加碼，包括稅費(fèi)減免、融資支持等。

1月服務(wù)業(yè)PMI大幅回升

1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升12.8個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)景氣水平觸底回升。

分行業(yè)看，1月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)上行幅度最大，上升14.6個(gè)百分點(diǎn)至54%，結(jié)束連續(xù)6個(gè)月回落走勢(shì)；春節(jié)假日消費(fèi)市場(chǎng)回暖，服務(wù)業(yè)景氣水平大幅回升。1月建筑業(yè)PMI指數(shù)為56.4%，比上月回升2個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)總體保持較快擴(kuò)張。

建筑業(yè)方面，王青表示，景氣度上升主要與疫情緩解后員工到崗率上升有關(guān)。即使在2022年疫情沖擊最嚴(yán)重階段，該指標(biāo)都始終處于高景氣區(qū)間，背后是基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)力度較大。這有效對(duì)沖了房地產(chǎn)投資下滑帶來(lái)的影響，對(duì)穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤起到了中流砥柱作用。

王青表示，著眼于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)保持較快回升勢(shì)頭，一季度基建投資有望繼續(xù)保持較高的兩位數(shù)增長(zhǎng)水平。

服務(wù)業(yè)方面，王青表示，前期受疫情影響最大的零售、住宿、餐飲等接觸型服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均高于上月24個(gè)百分點(diǎn)以上，全部重返擴(kuò)張區(qū)間。從預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為64.3%，高于上月12個(gè)百分點(diǎn)，升至近期高點(diǎn)，表明疫情高峰過(guò)后，企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的信心正在明顯增強(qiáng)。

周茂華表示，結(jié)合海外主要經(jīng)濟(jì)體看，由于疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)干擾趨勢(shì)減弱，服務(wù)業(yè)活動(dòng)恢復(fù)趨勢(shì)明顯，加之國(guó)內(nèi)就業(yè)和收入改善，居民高儲(chǔ)蓄，物價(jià)溫和可控，國(guó)內(nèi)零售、服務(wù)消費(fèi)將加快回歸正常軌道。

“整體上看，在1月、特別是春節(jié)期間疫情影響大幅減弱后，宏觀經(jīng)濟(jì)回暖勢(shì)頭明顯。接下來(lái)兩個(gè)月制造業(yè)PMI指數(shù)有望進(jìn)一步回升，服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)有望保持高位。這意味著一季度經(jīng)濟(jì)回升幅度有望超過(guò)市場(chǎng)此前的普遍預(yù)期?！蓖跚啾硎?，預(yù)計(jì)一季度GDP同比增速有可能達(dá)到4%左右，較上季度回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。

王青還表示，1月制造業(yè)PMI指數(shù)大多數(shù)指標(biāo)仍在榮枯線之下，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)仍有待進(jìn)一步增強(qiáng)。加之當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍在延續(xù)低迷狀態(tài)，下一步宏觀政策還會(huì)保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向，著力對(duì)沖三重壓力，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。

“為引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，助力經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭，不排除一季度監(jiān)管層引導(dǎo)5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)增速回升前景較為明朗的趨勢(shì)下，下調(diào)政策利率（MLF利率）的可能性已經(jīng)不大?！蓖跚嗾f(shuō)道。