鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 辭舊迎新之際，2022粵港澳大灣區(qū)金融論壇于1月13日在澳門隆重召開。本屆論壇以“現(xiàn)代金融助力大灣區(qū)構(gòu)建新發(fā)展格局”為主題，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)全程報道。

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中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家，國家外匯管理局國際收支司原司長管濤在論壇中發(fā)表了題為“充分利用橫琴深合區(qū)完善人民幣國際化功能”的主旨演講。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家，國家外匯管理局國際收支司原司長管濤

談及利用橫琴深合區(qū)完善人民幣的國際化功能時，管濤表示，現(xiàn)在人民幣已變成國際化貨幣，作為橫琴深合區(qū)，應(yīng)該立足于現(xiàn)狀，為人民幣的國際化功能拾遺補缺。

與此同時，管濤給出了幾個前提，第一是所謂的木桶原理，一個桶能裝多少水不取決于整個桶有多深，而取決于最短的木板，這是金融開放先行先試面臨的最大問題，如果全國對某些方面是普遍的限制，在某個區(qū)域進行開放的話，那會給整個國家資本金融的管理帶來較大的挑戰(zhàn)。

2013年上海自貿(mào)區(qū)試驗，有很多便利的政策，這在2015年匯改以后成為資本外流的一個通道。顯然，哪個地方有薄弱環(huán)節(jié)，資金就會蜂擁而去，這是對我們在橫琴深合區(qū)設(shè)計一些金融改革開放的先行先試的一個重要外部約束條件。

第二，在設(shè)計橫琴深合區(qū)的試驗時要遵循三個原則。一是市場有需求，不能自彈自唱，沒有市場需求就沒有發(fā)展的前景；二是機構(gòu)有能力，金融機構(gòu)能夠提供相關(guān)的金融服務(wù)，滿足市場需求。三是監(jiān)管有抓手，這實際上應(yīng)該是在橫琴深合區(qū)或者澳門發(fā)展金融改革的先行先試的一個重要優(yōu)勢。

香港有成熟的金融市場，有一套現(xiàn)有的規(guī)則，形成了路徑的依賴后要打破是很困難的，而澳門包括橫琴基礎(chǔ)相對薄弱，但同時為從無到有重新建立一套規(guī)則創(chuàng)造了條件。例如香港有很發(fā)達(dá)的市場，但香港離岸人民幣外匯交易一個很大的問題是既沒有管理也沒有數(shù)據(jù)。而在橫琴和澳門，就可以把監(jiān)管和數(shù)據(jù)同時建立起來。

管濤認(rèn)為，在橫琴深合區(qū)或者澳門，人民幣國際化創(chuàng)新實驗的突破口有兩個，一是人民幣計價的債券，二是人民幣外匯衍生品的交易?，F(xiàn)在從很多指標(biāo)來看，人民幣國際化都排到了前五位，但在國際借貸方面，人民幣國際化的占比非常低，這實際上是目前人民幣國際化的短板。前些年人民幣的高息使其被作為資產(chǎn)而不是負(fù)債持有，但經(jīng)歷過主要央行的激進加息后，人民幣又有可能成為一個融資貨幣，對一些國家產(chǎn)生吸引力。

對于澳門來講，通過發(fā)展債券市場來開啟澳門資本市場建設(shè)的思路，在政府和社會都有一定的共識，而且前期也進行了一些實踐積累了一定的經(jīng)驗，不論是基礎(chǔ)設(shè)施、金融法規(guī)，還是債券市場的基準(zhǔn)都有初步地建立。“當(dāng)然，澳門的債券市場的發(fā)展起點相對比較低，難度比較大?！惫軡Q，據(jù)悉，目前存在的問題有發(fā)行人不足，一級市場投資者不活躍，二級市場流動性又比較欠缺，發(fā)行容易產(chǎn)生流動性溢價比較高，抬高發(fā)行成本，這會降低發(fā)行人來澳門發(fā)債券的意愿。這需要市場見招拆招自發(fā)去解決這些問題。

管濤表示，人民幣彈性增加后會帶來一個很大的問題：市場的避險需求也相應(yīng)增加。這些年內(nèi)地市場在這方面已經(jīng)有了一個很大的發(fā)展但還是存在不足，一是交易品種有限，二是交易限制比較多，不管是做即期交易還是衍生品交易，都要求基于實際的貿(mào)易投融資背景。如果沒有適當(dāng)投機，市場就沒有流動性，容易形成單邊市場。所以必須在交易限制方面有所為。

此外，現(xiàn)在所有做衍生品交易的都必須要有金融創(chuàng)新資格，而金融創(chuàng)新資格大部分是大中型銀行，小微企業(yè)很難得到大中型銀行良好的服務(wù)。管濤稱，在澳門、在橫琴要與葡語國家加深經(jīng)貿(mào)融合，這些國家中大部分是發(fā)展中國家，它的貨幣是不可兌換的，這方面在深合區(qū)也可以進行試點。這是基于市場的需求，如果把深合區(qū)做成一個離岸市場的話，這方面的政策空間要比在在岸市場去發(fā)展這些產(chǎn)品空間更大，更加有希望。