記者 陳植 上海報道

時隔20個月后，土耳其突然再度遭遇股匯雙殺。

北京時間1月5日21點(diǎn)半左右，土耳其伊斯坦布爾100指數(shù)盤中突然暴跌逾5%，觸發(fā)第一次熔斷。但在熔斷30分鐘恢復(fù)交易后，股指延續(xù)下跌走勢，并在22:10跌幅超過7%，觸發(fā)第二次熔斷。

(資料圖)

受此影響，土耳其里拉對美元匯率一度跌至18.7952，創(chuàng)下歷史最低點(diǎn)。

一位華爾街新興市場投資基金經(jīng)理向記者指出，土耳其驟然遭遇股匯雙殺，與美國就業(yè)數(shù)據(jù)異常強(qiáng)勁有著密切關(guān)系。尤其是1月5日美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長后令美元指數(shù)突然跳漲70個基點(diǎn)，一下子引發(fā)資本紛紛從土耳其股市獲利了結(jié)，最終形成股匯雙殺。

記者了解到，去年土耳其股市漲幅接近190%，成為去年全球表現(xiàn)最好的股市之一，但這積累了大量獲利盤，一旦市場出現(xiàn)風(fēng)吹草動，這些獲利盤大幅套現(xiàn)離場，也是引發(fā)土耳其股匯雙殺的重要推手之一。

Global Securities高級交易員Can Oksun認(rèn)為，去年土耳其股市大漲之際，還出現(xiàn)大量沒有經(jīng)驗的本地交易員，他們可能持有高杠桿投資頭寸，如今他們一見土耳其股市下跌熔斷而爭相“去杠桿”，某種程度加劇了土耳其股匯雙殺效應(yīng)。

“但這也揭示了新興市場主權(quán)債務(wù)兌付風(fēng)險隱患?！边@位華爾街新興市場投資基金經(jīng)理向記者指出。美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長之所以引發(fā)土耳其股匯雙殺的蝴蝶效應(yīng)，原因是美聯(lián)儲若超預(yù)期加息將導(dǎo)致某些高債務(wù)新興市場國家遭遇更嚴(yán)峻的資金流出與貨幣大幅貶值壓力，最終無力支付巨額外債本息，引發(fā)主權(quán)債務(wù)兌付風(fēng)險的幾率大幅增加。

九方智投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖立晟接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者專訪時直言，預(yù)計今年陷入主權(quán)債務(wù)兌付風(fēng)波的新興市場國家將會增加，究其原因，一是全球經(jīng)濟(jì)低迷或令大宗商品價格與需求雙雙走低，令高度依賴大宗商品出口的部分新興市場國家財政收支狀況更糟糕，或引發(fā)主權(quán)債務(wù)兌付風(fēng)波；二是美聯(lián)儲若將高利率政策延續(xù)更長時間，或減少流向新興市場的資本規(guī)模，令部分新興市場國家無法籌集資金應(yīng)對短期主權(quán)債務(wù)兌付壓力。

一位歐洲大型資管機(jī)構(gòu)駐亞太地區(qū)首席代表向記者直言，盡管今年更多歐美資金將重返新興市場實現(xiàn)更分散的資產(chǎn)配置，但針對新興市場資產(chǎn)投資，越來越多大型資管機(jī)構(gòu)已悄然做了取舍——他們會對經(jīng)濟(jì)增長基本面相對良好且外債風(fēng)險較低的亞太地區(qū)新興市場資產(chǎn)加大投入同時，進(jìn)一步減持高負(fù)債且大宗商品出口收入驟降的部分新興市場國家資產(chǎn)。

高杠桿套利資本獲利離場成幕后推手

記者獲悉，1月5日土耳其突然遭遇股匯雙殺，令金融市場頗感震驚。

在此之前，土耳其股市一直呈現(xiàn)持續(xù)大幅上漲趨勢，吸引眾多套利資本追捧。

究其原因，一是在土耳其央行持續(xù)降息令土耳其里拉不斷貶值的情況下，土耳其出口金額迭創(chuàng)新高，2022年這個國家出口額達(dá)到2542億美元，同比增速超過12.9%；二是去年土耳其GDP增速超過5%，連續(xù)六個極度保持增長；三是俄烏沖突令大量俄羅斯與東歐資本前往土耳其避險，推高了土耳其股市資產(chǎn)。

但是，在經(jīng)歷去年約190%的大漲后，目前土耳其股市積累了巨額獲利盤，一有風(fēng)吹草動令這些獲利盤套現(xiàn)離場，同樣足以令土耳其股市跌下“神壇”。

某種程度而言，1月5日美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，就是這個導(dǎo)火索——因為土耳其股市連續(xù)遭遇兩次下跌熔斷，恰恰是發(fā)生在這個數(shù)據(jù)發(fā)布后。

一位外匯經(jīng)紀(jì)商向記者指出，這背后，可能與套利資本去杠桿離場有著密切關(guān)系。此前土耳其股市飆漲期間，眾多海外套利資本采取8-10倍資金杠桿追漲土耳其股市，如今隨著土耳其股市大跌，他們紛紛解除高杠桿頭寸并獲利離場，導(dǎo)致多殺多的踩踏行情。

在他看來，這也是土耳其股市在遭遇第一次下跌熔斷后，依然無力阻止其跌勢觸發(fā)第二次下跌熔斷的重要原因。且在土耳其股市二次下跌熔斷后，市場預(yù)期大量套利資本開始離場回流歐美金融市場，觸發(fā)土耳其里拉匯率一度跌至歷史低點(diǎn)。

記者獲悉，受1月5日土耳其遭遇股匯雙殺影響，目前更多套利資本紛紛離場避險，令1月6日土耳其股市匯市持續(xù)呈現(xiàn)較大波動。

“事實上，這些套利資本選擇離場，也表明資本關(guān)注點(diǎn)，正從土耳其出口與經(jīng)濟(jì)增長，轉(zhuǎn)向這個國家可能在美聯(lián)儲延續(xù)高利率政策下爆發(fā)新的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險?！边@位外匯經(jīng)紀(jì)商向記者直言。

新興市場主權(quán)債務(wù)風(fēng)險或成今年“黑天鵝事件”

記者獲悉，受土耳其遭遇股匯雙殺影響，華爾街資本對新興市場主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂驟然升溫。

究其原因，他們一方面擔(dān)心歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險將拖累新興市場國家出口收入下跌，導(dǎo)致他們沒有足夠的外匯資金支付高額外債本息，另一方面害怕美國強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)或令美元大幅回升，導(dǎo)致高負(fù)債新興市場國家遭遇新一輪資本流出與貨幣大幅貶值，加劇主權(quán)債務(wù)風(fēng)險。

此前，斯里蘭卡、加納都是因為財政入不敷出，先后陷入主權(quán)債務(wù)兌付違約風(fēng)波。

前述外匯經(jīng)紀(jì)商表示，鑒于土耳其高負(fù)債率，只要這個國家發(fā)生股匯雙殺，就會令全球資本開始擔(dān)心這個國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險升級。何況今年歐美經(jīng)濟(jì)衰退或令土耳其很難維持出口高增長與高外匯收入。

“這種情況可能在2023年持續(xù)發(fā)酵?！毙ち㈥芍赋?，尤其在部分高負(fù)債新興市場國家近年采取寬松貨幣政策導(dǎo)致M2大幅增長同時，其實體制造業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值增速相對較低，導(dǎo)致大量資本涌入金融市場令金融泡沫風(fēng)險加大，如今這些國家若因美聯(lián)儲延續(xù)高利率政策遭遇新的資本流出與貨幣大幅貶值壓力，其主權(quán)債務(wù)兌付風(fēng)險將進(jìn)一步增加。

前述華爾街新興市場投資基金經(jīng)理告訴記者，目前他們重新調(diào)整了2023年新興市場資產(chǎn)配置策略，大幅增加經(jīng)濟(jì)基本面相對穩(wěn)健且外債壓力較低的新興市場國家國債，并減持可能爆發(fā)主權(quán)債務(wù)兌付風(fēng)險的部分新興市場國家債券。

“越來越多華爾街對沖基金都將新興市場主權(quán)債務(wù)兌付風(fēng)波視為今年金融市場的黑天鵝事件?！彼毖浴?/p>

記者多方了解到，全球資管機(jī)構(gòu)之所以對新興市場資產(chǎn)做出投資取舍，也與西方國家信用評級機(jī)構(gòu)評級報告有著密切關(guān)系。若西方國家信用評級機(jī)構(gòu)因高負(fù)債新興市場國家財政收入下降而持續(xù)調(diào)低他們的主權(quán)信用評級，或?qū)⒁l(fā)全球資本的拋售潮，因此這些資管機(jī)構(gòu)干脆提前減持避險。但此舉無形間加劇了某些高負(fù)債新興市場國家的主權(quán)債務(wù)兌付風(fēng)險。

“這也是部分新興市場國家無法捍衛(wèi)自身金融主權(quán)的主要原因之一。因為西方國家信用評級機(jī)構(gòu)調(diào)整他們的主權(quán)信用評級，足以引發(fā)大量西方國家資本大舉買入拋售他們的外幣國債，甚至影響這些國家的資本跨境流動穩(wěn)定性，導(dǎo)致他們的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險發(fā)生幾率，很大程度取決于西方國家信用評級機(jī)構(gòu)。”這位華爾街新興市場投資基金經(jīng)理指出。