近日，成立不到四年，產(chǎn)品還未完全商業(yè)化的脫發(fā)治療藥企科笛集團(tuán)正式向港交所遞交招股書。

成立不足4年半數(shù)產(chǎn)品治脫發(fā)

據(jù)了解，科笛集團(tuán)成立于2019年，到目前為止公司主要滿足患者及消費(fèi)者在皮膚病治療及護(hù)理市場(chǎng)中的多樣化需求。截至招股書簽署日，科笛集團(tuán)擁有11種產(chǎn)品及候選產(chǎn)品，針對(duì)毛發(fā)疾病及護(hù)理、皮膚疾病及護(hù)理、局部脂肪堆積管理藥物及表皮麻醉等四個(gè)皮膚病治療及護(hù)理市場(chǎng)的主要領(lǐng)域。

(資料圖片僅供參考)

目前，科笛集團(tuán)只成功上市了兩種產(chǎn)品，另外還正在開發(fā)有5種臨床階段和4種臨床前階段的候選藥物。在5種臨床階段候選業(yè)務(wù)種，其中兩種產(chǎn)品已在海南樂城開始商業(yè)化試點(diǎn)，即為用于治療男性患者雄激素性脫發(fā)的CU-40102產(chǎn)品和治療尋常痤瘡的CU-10201產(chǎn)品。

其中，CU-20401為科笛集團(tuán)的核心產(chǎn)品，其是一種研究性重組突變膠原酶，該產(chǎn)品主要針對(duì)減少皮下治療后過度的局部脂肪堆積，從功效來(lái)看可以理解為一種“減肥藥”。

由于剛剛開始商業(yè)化試點(diǎn)，科笛集團(tuán)從2021年才開始實(shí)現(xiàn)收入，2021年以及2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為203.8萬(wàn)元和65.8萬(wàn)元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入僅269.6萬(wàn)元。2020年以來(lái)整個(gè)報(bào)告期內(nèi)公司各期虧損金額分別約為2億元、3.2億元和2.52億元。

以目前的產(chǎn)品銷售情況來(lái)看，2021年及2022年上半年，科笛集團(tuán)來(lái)自前兩大客戶的收入占當(dāng)期總手的比重約為18.7%和26.9%，其中來(lái)自第一大客戶的收入占比約為18.7%和21.1%。

從瞄準(zhǔn)防脫和減脂兩大醫(yī)美概念也不難預(yù)料科笛集團(tuán)產(chǎn)品的高利潤(rùn)率，2021年及2022年上半年公司的銷售毛利率分別為79%和68.6%，不過相較于其他企業(yè)已成型的醫(yī)美產(chǎn)品毛利率不算太高，與同樣針對(duì)脫發(fā)問題的雍和醫(yī)療等毛利率水平相差不大。

產(chǎn)品基本全外購(gòu)花費(fèi)超3億元

值得注意的是，成立僅3年半的科笛集團(tuán)產(chǎn)品主要源自外購(gòu)專利，研發(fā)產(chǎn)品的購(gòu)買也是公司盈利虧損的主要原因。

截至招股書簽署日，科笛集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地、香港及日本持有18項(xiàng)專利及專利申請(qǐng)，包括授權(quán)引進(jìn)專利及專利申請(qǐng)，其中公司目前最核心的產(chǎn)品CU-20401的獨(dú)家專利在內(nèi)地已經(jīng)獲批。

而該項(xiàng)專利則是科笛集團(tuán)于2020年8月向獨(dú)立第三方杭州觀蘇生物技術(shù)有限公司購(gòu)買所得，二者簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定杭州觀蘇向科笛集團(tuán)獨(dú)家轉(zhuǎn)讓CU-20401在亞洲的所有相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)及研發(fā)成果。

為此，科笛集團(tuán)需要向杭州觀蘇支付6000萬(wàn)元的專利授權(quán)費(fèi)用和開發(fā)里程碑付款，并在實(shí)現(xiàn)商業(yè)化后按照CU-20401在亞洲銷售凈額的一定百分比支付分級(jí)特許權(quán)使用費(fèi)，截至2022年6月30日，科笛集團(tuán)根據(jù)協(xié)議已經(jīng)支付2000萬(wàn)元相關(guān)費(fèi)用。

除此之外，科笛集團(tuán)目前試點(diǎn)商業(yè)化的產(chǎn)品CU-40102和CU-10201均是公司于2020年剛剛購(gòu)入的。

公司與與獨(dú)立第三方Almirall, S.A.(BME: ALM)的附屬公司Polichem S.A.簽訂CU-40102相關(guān)授權(quán)協(xié)議。

考慮到專利的授予與許可，科笛集團(tuán)共需為CU-40102產(chǎn)品支付1380萬(wàn)歐元，以當(dāng)下匯率計(jì)算約合人民幣1.02億元。此后科笛集團(tuán)還需要根據(jù)CU-40102的商業(yè)化情況支付一定的分級(jí)特許權(quán)使用費(fèi)。

而科笛集團(tuán)為CU-10201產(chǎn)品支付的專利授權(quán)費(fèi)用和最高里程碑付款總額則為1100萬(wàn)美元，以當(dāng)下美元匯率計(jì)算約達(dá)到7658.97萬(wàn)元，后續(xù)同樣需要對(duì)商業(yè)化收入進(jìn)行一定比例的分成。

正如前面提到的，目前科笛集團(tuán)擁有的11種產(chǎn)品及候選產(chǎn)品中，有6種均為針對(duì)毛發(fā)疾病及護(hù)理的產(chǎn)品。除了CU-40102之外，科笛集團(tuán)還分別在2020年及2021年先后向第三方購(gòu)入治療脫發(fā)的CU-40101、CUP-MNDE和CUP-SFJH產(chǎn)品的授權(quán)。

其中，CU-40101產(chǎn)品也為亞洲地區(qū)的獨(dú)家授權(quán)及許可，科笛集團(tuán)需為其支付6000萬(wàn)元的專利授予費(fèi)用、開發(fā)里程碑付款以及后續(xù)商業(yè)化收入的分成，截至招股書簽署時(shí)，科笛集團(tuán)已支付了2000萬(wàn)元的相關(guān)費(fèi)用。

也就是說(shuō)，目前科笛集團(tuán)所持有的產(chǎn)品及候選產(chǎn)品絕大部分來(lái)自向第三方的收購(gòu)，大致計(jì)算公司需要為此支出的一次性專利授權(quán)等費(fèi)用已經(jīng)接近3億元，目前支付金額超過約7600萬(wàn)元。

背靠“藥明系”4年融資19億元

從招股書來(lái)看，截至2022年6月末時(shí)，科笛集團(tuán)總資產(chǎn)賬面價(jià)值約為14.75億元，同期總負(fù)債賬面價(jià)值約為24.79億元。

科笛集團(tuán)最初由通和毓承和張樂樂共同創(chuàng)立，截至招股書簽署時(shí)，通和毓承實(shí)體持有公司53.57%股權(quán)，為公司第一大股東和控股股東。

而通和毓承又是由通和資本與毓承資本合并而來(lái)，目前藥明康德實(shí)控人李革擔(dān)任董事長(zhǎng)，原富達(dá)亞洲成長(zhǎng)基金合伙人陳連勇?lián)蜟EO，也因此，科笛集團(tuán)算是“藥明系”投資布局脫發(fā)領(lǐng)域的重要公司之一。

此外，在持續(xù)虧損的情況下，科笛集團(tuán)現(xiàn)金流的支撐力主要來(lái)自于機(jī)構(gòu)的數(shù)輪融資，據(jù)天眼查APP顯示，公司自成立以來(lái)每年都有融資經(jīng)歷，期間引入了包括云鋒基金、紅杉中國(guó)、中金資本、泰康人壽以及富達(dá)亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資等知名投資機(jī)構(gòu)。

在招股書中，科笛集團(tuán)也提到自成立以來(lái)，公司總共獲得了約2.75億美元的融資，以當(dāng)下的美元匯率粗略換算來(lái)看，不到四年時(shí)間大約融資超過人民幣19億元。（藍(lán)鯨上市公司 徐曉春）