鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》

近日，格力電器發(fā)布《2022年中期利潤分配預(yù)案》，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金股利55.37億元。而在今年4月30日，格力電器在披露《2021年年度報告》時也曾提到，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利20元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金股利110.73億元。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)了解，格力電器上市以來已實施現(xiàn)金分紅23次，累計實現(xiàn)凈利潤2164.75億元，累計現(xiàn)金分紅1009.28億元，分紅率為46.62%。

此外，格力電器在近期的“跨界”動作比較頻繁。12月5日，格力電器與華發(fā)集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就促進(jìn)珠海實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動光伏新能源產(chǎn)業(yè)等達(dá)成合作。

12月8日，珠海格力預(yù)制菜裝備科技發(fā)展有限公司（以下簡稱：格力預(yù)制菜）成立，法定代表人為董明珠。

一方面是大手筆分紅，另一方面是加碼新能源、預(yù)制菜裝備等熱門領(lǐng)域，格力電器究竟有何底氣？

賬上貨幣資金1500多億 合同負(fù)債穩(wěn)定增長

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，格力電器今年三季報出來后，股價一路上漲，已經(jīng)接近20%的漲幅。

那格力電器的經(jīng)營情況究竟如何？

先看業(yè)績，據(jù)了解，格力電器前三季度營收1483.44億元，同比增長6.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤183.04億元，同比增長17%。其中，第三季度營收525.37億元，同比增長10.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤68.38億元，同比增長10.50%。

此外，從單季營業(yè)數(shù)據(jù)來看，格力電器每個季度較2021年同期都是上漲的。

營收、凈利上升，格力電器的銷售費用率卻是在降低的。2022年前三季度，格力電器的銷售費用為83.47億元，較2021年前三季度減少了14.49億元，同比下降14.80%，其銷售費用率為5.63%，而2017年時，格力電器的銷售費用率為11.11%。

在半年報中，格力電器提到，銷售費用主要為安裝維修費及宣傳推廣費，占銷售費用總額比例超過80%，其中，安裝維修相關(guān)的費用很難進(jìn)行縮減，因此，格力電器大概率在宣傳推廣上面的費用進(jìn)行了縮減。

這也就意味著，在減少銷售費用方面支出的情況下，格力電器的營收、凈利一直是在增長的。

值得一提的是，2020年，董明珠開始嘗試直播帶貨，她稱：“格力有三萬多家經(jīng)銷商，我希望讓他們線上線下相結(jié)合。我算是開了一個頭，替他們探探路，逐步體驗線上的感覺?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，直播帶貨模式，不僅可以增加產(chǎn)品曝光量，還能增加銷量。

該人士稱，格力大力發(fā)展電商渠道，而電商渠道的銷售成本比實體渠道低。而且格力銷售渠道扁平化變革，縮短銷售渠道的鏈條，降低銷售費用率并縮減銷售費用。

銷售費用下降，那格力電器的產(chǎn)品好賣嗎？

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，格力電器的銷售費用率雖然一直在降，但其合同負(fù)債卻是一直在上升，2020年，格力電器的合同負(fù)債為116.78億元，今年前三季度的合同負(fù)債為171.53億元，已經(jīng)遠(yuǎn)超2020年全年。

合同負(fù)債大幅上升，意味著格力電器的產(chǎn)品銷量比較好，經(jīng)銷商拿貨意愿強(qiáng)。

除銷售費用率一直在下降外，格力電器的管理費用率和研發(fā)費用率一直都很穩(wěn)定，分別長期保持在2%和3%上下。

值得一提的是，格力電器三季度毛利率27.44%，是2021年初以來，單季毛利率最高水準(zhǔn)，而格力電器前三季度的整體毛利率也因此升至25.54%。

此外，格力電器的整體經(jīng)營數(shù)據(jù)也較為靚麗。據(jù)三季報，格力賬上持有貨幣現(xiàn)金1528.53億元，同比增長27.88%，前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額224.59億元，同比增長247.56%。

而且，近10年以來，格力電器的財務(wù)費用除2017年以外一直是負(fù)數(shù)，這也意味著資金得以最大化的利用。電視劇《理想之城》里面有個橋段，女主人公通過全面預(yù)算管理將企業(yè)的現(xiàn)金進(jìn)行優(yōu)化配置，從而提升了企業(yè)的利潤，格力財務(wù)費用為負(fù)數(shù)，也是一種資金得以有效利用的體現(xiàn)。

如果說營收、凈利的穩(wěn)定增長，合同負(fù)債創(chuàng)新高是格力電器業(yè)績強(qiáng)勁的表現(xiàn)，那賬面上1500多億現(xiàn)金，源源不斷的經(jīng)營活動現(xiàn)金流則為格力電器開疆?dāng)U土提供了底氣。

那格力電器都在向哪些領(lǐng)域發(fā)力？

格力電器新的增長點：“光伏+空調(diào)”、“預(yù)制菜裝備”

據(jù)了解，格力電器在近期的“跨界”動作比較頻繁。

12月5日，格力電器與華發(fā)集團(tuán)在珠海金灣華發(fā)國際商務(wù)中心簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就促進(jìn)珠海實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動光伏新能源產(chǎn)業(yè)等達(dá)成合作。

12月8日，格力預(yù)制菜公司成立，法定代表人為董明珠。注冊資本5000萬元人民幣。該公司由珠海格力電器股份有限公司100%持股。

一方面是加碼新能源，另一方面則是加碼預(yù)制菜裝備領(lǐng)域，格力電器能成功“跨界”嗎？

1.光伏+空調(diào)

格力電器與華發(fā)集團(tuán)戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式

先看格力電器的“光伏+空調(diào)”。

據(jù)了解，格力電器與華發(fā)集團(tuán)此次合作的一大亮點，就是圍繞“光伏新能源”開展系列合作，共同推動“光伏+空調(diào)”等創(chuàng)新應(yīng)用，大力探索推廣“光儲空”系統(tǒng)，打造“光儲空一體化”示范項目。

而且格力電器其實是國內(nèi)較早在光伏新能源領(lǐng)域布局的企業(yè)。早在2012年，董明珠就向技術(shù)人員提出要開發(fā)基于清潔能源的空調(diào)技術(shù)。

2013年，格力電器自主研發(fā)出光伏直驅(qū)離心機(jī)系統(tǒng)；

2018年，格力電器“空調(diào)光儲直流化關(guān)鍵技術(shù)研究及應(yīng)用”進(jìn)一步將電儲能系統(tǒng)引入光伏空調(diào)系統(tǒng)；

2021年，經(jīng)過多年的光伏、儲能與三元換流等技術(shù)的研究，“零碳源”空調(diào)技術(shù)問世，這也是董明珠后來頻頻提到的“光儲空”。據(jù)董明珠介紹，“零碳源”空調(diào)技術(shù)已研發(fā)成功，正在全面加速市場布局，空調(diào)發(fā)電可以讓企業(yè)由此擺脫限電停電困擾。

諸多優(yōu)勢下，格力電器“光伏+空調(diào)”的模式具有很大的想象空間。

事實上，近兩年，家電企業(yè)進(jìn)軍新能源光伏賽道屢見不鮮，2021年TCL科技收購硅片龍頭中環(huán)股份，當(dāng)年光伏業(yè)務(wù)占公司營收25%以上，并顯著帶動其毛利率提升至20%；創(chuàng)維集團(tuán)選擇切入下游，其運營的光伏電站在2021年實現(xiàn)41億元營收；而深康佳A則選擇在產(chǎn)業(yè)鏈上多點鋪開，包括光伏玻璃、光伏逆變器、光伏電站等。

釘科技創(chuàng)始人丁少將表示：“家電企業(yè)跨界光伏賽道有著天然優(yōu)勢。家電本身屬于高耗能產(chǎn)品。如果家電企業(yè)在上游能夠打通綠色能源，相當(dāng)于從能源供給端到終端制造，都能夠?qū)崿F(xiàn)低碳化和綠色化，那無疑對消費端和整個產(chǎn)業(yè)及國家戰(zhàn)略落地來講，都是十分利好的。如格力電器的光伏空調(diào)，拋棄傳統(tǒng)的化石能源，通過光能轉(zhuǎn)化電能驅(qū)動運行?！?/p>

2. 預(yù)制菜裝備

格力電器除了在新能源領(lǐng)域發(fā)力以外，還一直在力求尋找其他新的業(yè)務(wù)增長點。如近幾年大火的預(yù)制菜領(lǐng)域，在疫情催生“宅經(jīng)濟(jì)”的新形勢下，預(yù)制菜行業(yè)得到了強(qiáng)勢增長，并持續(xù)升溫。

2021年我國預(yù)制菜市場規(guī)模達(dá)到了3459億元，同比增長18.1%，預(yù)計2022年預(yù)制菜市場規(guī)模將超過4000億元。據(jù)預(yù)測，未來6到7年我國預(yù)制菜行業(yè)將成為下一個萬億餐飲市場。預(yù)制菜以其高效便捷、需求大的優(yōu)勢站上新風(fēng)口，正快速成為下一個“新藍(lán)海”。

格力預(yù)制菜公司的成立，標(biāo)志著格力電器正式宣告踏入“預(yù)制菜”這條藍(lán)海賽道。

不過，格力預(yù)制菜公司雖然是新成立的，但格力在這個領(lǐng)域中深耕的時間并不短。

據(jù)了解，格力電器在2009年進(jìn)軍冷鏈行業(yè)，經(jīng)過多年技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)布局，目前已實現(xiàn)了產(chǎn)品從原材料產(chǎn)地到消費者餐桌全冷鏈覆蓋。

在預(yù)制菜領(lǐng)域里，格力電器以車間物流為主線布局構(gòu)建肉類、水產(chǎn)、蔬菜三位一體的智能化深加工生產(chǎn)線，圍繞保鮮、安全、健康解決預(yù)制菜行業(yè)食材自動化高效處理、出品標(biāo)準(zhǔn)化、食品安全等一系列問題，助力企業(yè)降本增效。

同時，智能物流倉儲也是實現(xiàn)預(yù)制菜高效生產(chǎn)的橋梁。格力電器介紹，公司憑借經(jīng)驗豐富的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊，打造以物流倉儲調(diào)度為中心的精益物流生產(chǎn)模式，規(guī)劃提供布局合理、配送效率高、庫容高、信息化與物流同步的高性價比預(yù)制菜整廠精益化生產(chǎn)綜合解決方案。

格力電器表示，預(yù)制菜行業(yè)作為推進(jìn)農(nóng)業(yè)振興新局面的重要落腳點，不僅是市場新風(fēng)口，更是餐飲和傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)升級迭代的未來趨勢。因此，實現(xiàn)預(yù)制菜裝備行業(yè)配套同步發(fā)展對于推動預(yù)制菜標(biāo)準(zhǔn)化、健康有序發(fā)展至關(guān)重要。而在這條新賽道上，格力電器不僅是“入局者”更是“領(lǐng)跑者”，將以更先進(jìn)技術(shù)與更專業(yè)的智能設(shè)備助力預(yù)制菜行業(yè)高質(zhì)量、高增速發(fā)展。

不過，無論是光伏+空調(diào)，還是預(yù)制菜裝備，對于格力電器來講，其實都不算是跨界，在正式入局前，格力電器已經(jīng)有了相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗。

而且，從格力電器成立以來，多領(lǐng)域的開花布局，使其經(jīng)營業(yè)績有了更多的可能性。

數(shù)據(jù)顯示，自2019年開始，格力電器的空調(diào)收入占比已經(jīng)降至70%以下，在整體營收持續(xù)增長的情況下，小家電、工業(yè)品、智能設(shè)備等產(chǎn)品為格力電器帶來的營收也在逐年增加。

股東增持、機(jī)構(gòu)搶籌，2年回購金額超200億元

穩(wěn)定增長的業(yè)績不僅讓格力電器有底氣開拓新市場，更讓股東們獲利頗豐。

12月13日，格力電器發(fā)布2022年中期利潤分配預(yù)案公告，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元(含稅)，共計55.37億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，格力電器自上市以來，已累計分紅1009.28億元，分紅率46.62%，遠(yuǎn)高于同類企業(yè)。

信達(dá)證券認(rèn)為，格力電器的高分紅率承諾體現(xiàn)出公司對未來利潤和現(xiàn)金流的信心。

值得一提的是，格力電器近3年還花費200多億回購注銷股票，回購注銷后，格力電器的總股本由60.16億股降至56.31億股。

在格力電器發(fā)布三季度報后，至今已有25家機(jī)構(gòu)給出了買入或增持的評級，其中給出目標(biāo)價的機(jī)構(gòu)有9家，機(jī)構(gòu)給出的平均目標(biāo)價為44元，距離目前價位有30%的上漲空間。

值得一提的是，格力電器三季度獲多路股東增持。其中，北向資金代表香港中央結(jié)算有限公司加倉12.7%，位列格力電器第二大股東；珠海格力集團(tuán)有限公司加倉幅度最大，達(dá)30.26%，持股1.77億股，位列第五大股東。

此外，阿布達(dá)比投資局加倉了16.75%，持股3089.82萬股，位列第九大股東。

中金公司在研報中稱，預(yù)期明年在偏積極的地產(chǎn)政策引導(dǎo)下，家電需求也有望企穩(wěn)，空調(diào)需求有望不斷改善。“公司估值水平處于低位，具有較大的估值修復(fù)空間?！?/p>

賬上1500多億現(xiàn)金、合同負(fù)債穩(wěn)定增長的格力電器，將會在新能源、預(yù)制菜裝備領(lǐng)域里激起什么樣的浪花？鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》將持續(xù)關(guān)注。