美東時間10月3日周一，美股高開高走，三大股指午盤漲幅都擴大到2%以上，同時美債債券價格大反彈、收益率狂瀉。

基準10年期美國國債收益率在周一美股早盤曾降至3.57%下方，較亞市早盤3.80%上方的日內(nèi)高位回落26個基點，這是今年以來首次日內(nèi)降幅達26個基點，也是過去十年中第二次如此大幅下降。

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媒體認為，美股和美債價格反彈部分源于周一公布的美國制造業(yè)先行指標意外遜色，9月美國ISM制造業(yè)指數(shù)遠低于預期，超預期下降至50.9，接近制造業(yè)活動停滯的榮枯分水嶺50，創(chuàng)逾兩年新低。此外，信貸市場疲的疲軟，以及被投機者押注遭遇雷曼式危機的瑞信，都增加了美聯(lián)儲最終不得不在動蕩中調(diào)整政策的可能性。

華爾街見聞注意到，正是在美股早盤時段公布美國ISM數(shù)據(jù)后，10年期美債收益率才降至9月22日以來最低點，回吐美聯(lián)儲上月第三次激進加息75個基點后的所有升幅。

目前交易者已下調(diào)對美聯(lián)儲收緊政策的預期，并再次押注，美聯(lián)儲最快會在明年5月降息。

彭博的全球利率隱含概率（WIRP）顯示，本周一市場預期美聯(lián)儲的終端利率為4.38%，較上周五預期的4.52%下降14個基點，上上周三美聯(lián)儲會議宣布加息75個基點后不久，這一市場預期利率曾達到4.7%的高位，相當于本周一較一周多以前的高位下降32個基點。

市場預期的美聯(lián)儲終端利率進一步下降

上述隱含利率從今年5月起呈現(xiàn)下行趨勢，這表明，投資者預計，經(jīng)濟放緩將促使美聯(lián)儲改變政策。

不過，媒體認為，這些押注美聯(lián)儲明年降息的投資者可能失望。在標普500指數(shù)經(jīng)歷了二十年來表現(xiàn)最差的9月后，美股會迎來姍姍來遲的反彈，并可能持續(xù)反彈，但今年市場對抗與美聯(lián)儲的策略一直沒有真正奏效。

投資者可能會從上周美聯(lián)儲官員的表態(tài)中獲得線索，他們的言論和迄今為止的美聯(lián)儲鷹派共識預期略有不同。雖然本周聯(lián)儲官員的講話可能會增加謹慎的態(tài)度，但應該很難看出偏離聯(lián)儲堅決抑制通脹這個共識，在聯(lián)儲青睞的通脹衡量指標還處于近四年來最高水平時，尤其如此。

上周五公布的美聯(lián)儲關注通脹所青睞的指標——核心PCE價格指數(shù)8月同比增長4.9%，較7月和市場預期的4.7%更快增長，不過，數(shù)據(jù)公布后，就有市場人士發(fā)出了開始買入美股的呼聲。

上周五，Leuthold Group的首席投資策略師Jim Paulsen在訪談中表示，由于通脹已經(jīng)見頂，美聯(lián)儲的貨幣緊縮可能接近尾聲，而從過往經(jīng)歷看，緊縮尾聲一直是買入股票的好時機。

Palusen指出了多個已經(jīng)產(chǎn)生貨幣收縮效應的因素，包括貨幣和財政增長放緩、美元走強和債券收益率上升，認為這些因素是他預計明年通脹放緩的原因。

雖然美聯(lián)儲官員自稱致力于將通脹率降至 2% 的目標，但Palusen認為，他們已接近達到目標。

“我不知道美聯(lián)儲是否必須再做任何事情。我認為（他們）可能已經(jīng)打贏了通脹的戰(zhàn)爭，只是我們還不知道。從歷史上看，通脹峰值一直是買入股市的好時機。”

Palusen指出，目前標普500指數(shù)的估值處于相對較低的水平，投資者情緒非常悲觀，這是逆向投資者通常視為對股市有利的局面。

他提到債券收益率上升、大宗商品價格下跌以及房貸利率變得越來越難以承受，認為整個經(jīng)濟中閃爍的悲觀信號表明美聯(lián)儲過度緊縮。