9月30日，A股三大股指高開低走，滬指收3024點，創(chuàng)業(yè)板指失守2300點。復(fù)盤A股三大指數(shù)9月走勢，均未出現(xiàn)賺錢效應(yīng)。具體來看，9月份，創(chuàng)業(yè)板跌幅最大，累計下跌10.95%；滬指下跌5.55%，深成指跌8.78%。

經(jīng)歷了一輪殺估值之后，多家機構(gòu)分析指出，A股節(jié)后走勢相對樂觀。

(相關(guān)資料圖)

風(fēng)險偏好回落

從A股歷年的情況來看，A股存在一定的“日歷效應(yīng)”。華西證券研報顯示，復(fù)盤2010-2021年國慶前后市場表現(xiàn)來看，長假前10個交易日起，A股平均成交額呈現(xiàn)逐漸縮量，長假后市場成交額有所放大。從市場表現(xiàn)看，A股在長假后賺錢效應(yīng)好于長假前。

除了長假前資金避險情緒階段性提升外，A股還面臨其他一些挑戰(zhàn)。A股市場從5-7月快速反彈轉(zhuǎn)為階段性“震蕩、顛簸”后，增量資金入場意愿不足，部分資金轉(zhuǎn)為凈流出。存量博弈格局下板塊和風(fēng)格輪動加快，在此階段部分白馬股的殺跌也提升了市場情緒脆弱性。

招商證券研報顯示，三季度實際GDP增速可能在3.7%-4.2%的區(qū)間內(nèi)。9月高頻數(shù)據(jù)沒有顯著加速跡象，預(yù)計三季度向上超預(yù)期的概率較低，更可能靠近區(qū)間下限。

各類指標顯示，市場風(fēng)險偏好走弱。從股權(quán)風(fēng)險溢價和杠桿資金交易情緒指標來看，當(dāng)前市場風(fēng)險偏好處于近三年以來低位。此外，公募和私募基金倉位呈現(xiàn)小幅下降，基金發(fā)行份額處于低位，北向資金階段性凈流出，融資資金持續(xù)凈賣出。

滬指臨近3000點，無疑對部分投資者形成了較大的心理沖擊。對于當(dāng)前上證綜指跌破3100關(guān)口，臨近3000點這條“馬奇諾防線”，安信證券研報認為，基于當(dāng)前A股市場估值均處于較低水平，對于A股市場沒有必要過度悲觀，維持“震蕩休整是為了更好的前行”的態(tài)度。

人民幣在破7之后何時企穩(wěn)成為A股的關(guān)鍵變量。相較美股，A股大盤指數(shù)3年估值分位偏低，但十年估值分位偏高。相較美股，A股成長指數(shù)3年估值分位偏低，但十年估值分位偏高。

相較其他市場，亞太市場的IPO相對活躍。畢馬威報告顯示，地緣政治和經(jīng)濟的不確定性繼續(xù)影響全球市場氣氛。與去年同期相比，2022年前三季度全球IPO市場上市宗數(shù)及募資金額分別下跌42%及60%。只有亞太區(qū)的IPO募資額較去年同期有所增長，升勢主要受A股市場的大額交易所帶動。

機構(gòu)看好節(jié)后走勢

A股配置價值仍然被看好。美國指數(shù)編制公司MSCI(明晟)近日表示，全球投資者一直在利用符合滬深港通資格、行業(yè)均衡配置的MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)作為管理中國A股配置的核心指數(shù)。MSCI認為，雖然部分投資者會對地緣政治的緊張局勢等其他問題感到擔(dān)憂，但中國A股可在全球資產(chǎn)配置中發(fā)揮關(guān)鍵作用，為全球投資者帶來分散化和低相關(guān)性的好處。

低迷行情往往孕育著機會。招商證券研報指出，總的來看，9月PMI展現(xiàn)了不錯的韌性。站在當(dāng)前時點，更樂于強調(diào)變化發(fā)生所帶來的契機，即穩(wěn)增長的客觀條件處于今年下半年以來的最好狀態(tài)。

華鑫證券研報指出，內(nèi)外經(jīng)濟貨幣周期背離，A股雖受美聯(lián)儲加息擾動，但仍有相對優(yōu)勢。全球風(fēng)險資產(chǎn)在激進加息的浪潮下都有一定壓力，但考慮到中國與外部經(jīng)濟周期背離，A股具有相對價值。

值得一提的是，節(jié)前兩市成交額極度萎縮。9月30日,滬深兩市成交僅5600億元,創(chuàng)兩年半以來新低。在此之前，兩市成交額連續(xù)9天6000多億元。英大證券研報據(jù)此認為，殺跌動能近乎衰竭。

此外，美聯(lián)儲加息靴子落地。英大證券研報指出，目前滬指臨近3000點整數(shù)關(guān)口，無需過分悲觀，節(jié)后震蕩回升的概率大幅增加。