大洗牌的前夜。

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(資料圖片僅供參考)

醫(yī)美震蕩

一場(chǎng)巨震的余波還在蔓延。

2022年9月19日，A股市場(chǎng)上的兩個(gè)龍頭突然遭遇暴擊——

華熙生物（688363.SH）下跌13.68%，愛(ài)美客（300896.SZ）下挫11.65%。

一個(gè)是“玻尿酸第一股”，一個(gè)是千億市值的巨頭，兩家公司同屬一個(gè)行業(yè)——醫(yī)美。粗略一算，當(dāng)天愛(ài)美客與華熙生物市值合計(jì)蒸發(fā)超過(guò)220億元。

當(dāng)天受到重挫的不止兩大龍頭，還有整個(gè)醫(yī)美行業(yè)。朗姿股份、華東醫(yī)藥、昊海生科等也出現(xiàn)了較大幅度的下跌，申萬(wàn)一級(jí)美容護(hù)理板塊下更是僅有兩家上市公司收漲，漲幅均不足1%，其余公司則全數(shù)收跌。

一周過(guò)去了，拉出“醫(yī)美三劍客”（愛(ài)美客、華熙生物和昊海生科）的K線圖，依舊能感受到波動(dòng)的劇烈。

▲愛(ài)美客近期K線

醫(yī)美行業(yè)這場(chǎng)地震從何而來(lái)？

要知道，從業(yè)務(wù)上來(lái)看，絕大多數(shù)醫(yī)美上市企業(yè)的基本面沒(méi)有太大變化。在2022年上半年，華熙生物的營(yíng)收是29.35億元，甚至還同比增長(zhǎng)了51.58%。愛(ài)美客今年上半年的營(yíng)收是8.85億元，也較上年同期增長(zhǎng)了39.70%。

真正的原因來(lái)自一則消息。此前，市場(chǎng)上消息稱，上海近期召開(kāi)的醫(yī)美工作會(huì)議，要打擊渠道醫(yī)美，返傭?qū)⒈欢ㄐ詾樯虅?wù)賄賂。根據(jù)證券時(shí)報(bào)的報(bào)道，這個(gè)內(nèi)部會(huì)議的要求集中在以下幾點(diǎn)——

1、執(zhí)法現(xiàn)場(chǎng)查看醫(yī)美機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)部門(mén)電腦中的電子文檔和表格，查找“團(tuán)隊(duì)”、“客服”返款的明細(xì)賬單以及相關(guān)合作協(xié)議；

2、查看醫(yī)美機(jī)構(gòu)開(kāi)戶銀行賬單的來(lái)網(wǎng)明細(xì)，對(duì)個(gè)別有嫌疑的條目進(jìn)行深入核查；

3、查看醫(yī)美機(jī)構(gòu)客戶名單，一般醫(yī)美機(jī)構(gòu)會(huì)建立詳細(xì)檔案，對(duì)其客戶進(jìn)行精細(xì)分類以便開(kāi)展后續(xù)營(yíng)銷，如果客戶系熟人介紹等，應(yīng)重點(diǎn)核查。

此外，市場(chǎng)還傳出，上述清查可能會(huì)涉及到B端機(jī)構(gòu)和上游，所有的醫(yī)療美容醫(yī)院和上游都會(huì)有相應(yīng)的動(dòng)作。清查的方向涉及稅務(wù)、工商等。

如果消息屬實(shí)，這極有可能在全國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)掀起一場(chǎng)史無(wú)前例的風(fēng)暴。正因此，嗅到風(fēng)聲的資本，來(lái)了一場(chǎng)大出逃。

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比茅臺(tái)更暴利

醫(yī)美行業(yè)上一次受到如此大的關(guān)注，還是在一個(gè)多月前。

2022年8月9日，一條名為“杭州一醫(yī)美公司偷逃稅被罰8800多萬(wàn)”的消息登上了熱搜。處罰事由顯示，該公司分支機(jī)構(gòu)利用個(gè)人銀行賬戶收取服務(wù)款并隱匿收入——

超過(guò)47.55億元。

網(wǎng)友們都驚呆了，醫(yī)美行業(yè)這么掙錢(qián)的嗎？很多人對(duì)這個(gè)數(shù)字沒(méi)啥概念，我們做個(gè)對(duì)比，2021年，愛(ài)美客的營(yíng)收是14.48億元。換句話說(shuō)，這家醫(yī)美公司隱匿的收入——

相當(dāng)于一家頭部上市醫(yī)美公司一年?duì)I收的3倍。

這個(gè)熱搜，把醫(yī)美行業(yè)的暴利再一次展現(xiàn)在大眾面前。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)的劃分，醫(yī)美行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三個(gè)核心環(huán)節(jié)——

上游原料及藥械供應(yīng)商，中游服務(wù)機(jī)構(gòu)，下游獲客平臺(tái)/渠道。

按這個(gè)視角來(lái)看，這家被罰的醫(yī)美公司屬于中游，愛(ài)美客等生產(chǎn)商則處在上游。

中游的暴利我們已經(jīng)見(jiàn)識(shí)過(guò)了，再來(lái)看看上游。

我們以愛(ài)美客為例。資料顯示，愛(ài)美客是國(guó)內(nèi)最大的基于玻尿酸的皮膚填充劑供貨商，占據(jù)市場(chǎng)份額近40%。根據(jù)財(cái)報(bào)，2018-2021年，愛(ài)美客的凈利潤(rùn)分別為1.16億元、2.98億元、4.34億元和9.54億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為102.1%，非常迅猛。

更猛的是毛利率。2018-2021年，愛(ài)美客的毛利率分別為——

87.2%、91.7%、91.4%、93.3%。

2022上半年，愛(ài)美客的毛利率更是高達(dá)94.4%！

什么概念？要知道，號(hào)稱“毛利率天花板”的貴州茅臺(tái)，同期的毛利率是92.11%，而愛(ài)美客的毛利率，比茅臺(tái)還高2個(gè)點(diǎn)。

翻看愛(ài)美客的招股書(shū)，它旗下的6款玻尿酸產(chǎn)品，毛利率全部高于90%，其中“寶尼達(dá)”的毛利率更是常年維持在98%以上。

有媒體曾做過(guò)計(jì)算，玻尿酸（透明質(zhì)酸鈉）的采購(gòu)價(jià)僅為144.14元/克，而一支玻尿酸成品的規(guī)格通常僅為0.5ml，其成本更是低于1毛錢(qián)。

但到了下游，一個(gè)女孩子走進(jìn)美容機(jī)構(gòu)，打一針寶尼達(dá)的價(jià)格，甚至需要——

近10000元。

廉價(jià)的稻草，搖身一變賣(mài)出了黃金的價(jià)格。這不像做買(mǎi)賣(mài)，更像是“點(diǎn)石成金”的魔術(shù)。

超高的毛利率也一度反映在愛(ài)美客的股價(jià)上，上市之后，愛(ài)美客股價(jià)在半年不到的時(shí)間里從118.27元/股飆漲到了最高1331.02元/股，上漲了10倍多。當(dāng)然，現(xiàn)在已經(jīng)回落了。

暴利背后，這是一個(gè)不斷膨脹的市場(chǎng)。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按服務(wù)收入計(jì)，2021年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模1891億元，預(yù)計(jì)到 2026年將達(dá)到3998億元，到2030年將達(dá)到6382億元。

數(shù)千億的市場(chǎng)讓無(wú)數(shù)人聞風(fēng)而來(lái)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，國(guó)內(nèi)已有超過(guò)8.6萬(wàn)家企業(yè)名稱或經(jīng)營(yíng)范圍含“醫(yī)美、醫(yī)療美容、整形”，僅2021年新增注冊(cè)企業(yè)數(shù)量就達(dá)到3萬(wàn)家。

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亂象與監(jiān)管

當(dāng)然，看似暴利的背后，也藏著這個(gè)行業(yè)不堪的一面。

很多人一提到醫(yī)美能想到的只有“整容”，簡(jiǎn)單講一下，在醫(yī)美領(lǐng)域，有兩大板塊——

重醫(yī)美：這類又叫做手術(shù)類醫(yī)美，一般需要?jiǎng)邮中g(shù)完成，例如鼻梁手術(shù)、抽脂手術(shù)等。

輕醫(yī)美：指的是不用動(dòng)手術(shù)的，比如常見(jiàn)的玻尿酸、水光針等。

在產(chǎn)業(yè)鏈上游，掌握核心技術(shù)和原料的企業(yè)能獲得超額利潤(rùn)。但在中下游，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多入局者走上了歪路子——“黑醫(yī)美”。

此前，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美專業(yè)平臺(tái)更美APP發(fā)布的《2017中國(guó)醫(yī)美行業(yè)黑皮書(shū)》統(tǒng)計(jì)顯示——

中國(guó)黑診所(不能提供營(yíng)業(yè)執(zhí)照和醫(yī)療機(jī)構(gòu)職業(yè)許可證的醫(yī)美機(jī)構(gòu))數(shù)量已超60000家，是正規(guī)診所的6倍。

而黑診所的年手術(shù)量，是正規(guī)診所的2.5倍，超過(guò)2500萬(wàn)例。在過(guò)去的幾年，醫(yī)美失敗的例子，屢見(jiàn)不鮮。

例如2020年，央視報(bào)道顯示，21歲徐州女孩小嬌為了變美，花費(fèi)了14.5萬(wàn)元在美容門(mén)診隆胸、隆鼻及唇部塑形，但由于手術(shù)醫(yī)師的操作失誤導(dǎo)致小嬌命喪手術(shù)臺(tái)。再如2021年，網(wǎng)紅小冉因醫(yī)美機(jī)構(gòu)操作不當(dāng)，在抽脂感染后去世。

2022年央視“3·15”晚會(huì)上，也指出了醫(yī)美行業(yè)亂象。節(jié)目報(bào)道稱，市面上有所謂的“醫(yī)美速成班”，號(hào)稱加入者“0基礎(chǔ)、6天”即可拿到一張“高級(jí)證書(shū)”執(zhí)業(yè)上崗……

按照央視網(wǎng)的說(shuō)法，非法醫(yī)美場(chǎng)所90%以上的設(shè)備都是假貨，每年非法黑醫(yī)美致死致殘10萬(wàn)人左右。

盡管如此，依舊有無(wú)數(shù)人被黑醫(yī)美帶進(jìn)了坑里，即便貸款也要去做醫(yī)美。這里邊還有很多是剛出社會(huì)的年輕人，他們懷著“變美”的渴望走上手術(shù)臺(tái)，殊不知卻進(jìn)入了一個(gè)精心編織的大網(wǎng)，最后收獲了一身傷殘和一堆貸款。

也正因此，這引來(lái)了監(jiān)管的出手。早在去年，國(guó)家衛(wèi)健委等八部門(mén)就聯(lián)合發(fā)布公告稱——

維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益，打擊非法醫(yī)療美容。

國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局等部門(mén)也先后發(fā)布打擊醫(yī)美亂象等嚴(yán)厲措施。年初，中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)發(fā)布《2022年醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)營(yíng)指南》，特別提到——

醫(yī)美已經(jīng)進(jìn)入“強(qiáng)監(jiān)管”時(shí)代。

不難想象，一個(gè)新的“顏值時(shí)代”，已經(jīng)來(lái)了。對(duì)醫(yī)美行業(yè)來(lái)說(shuō)，還是那句話——

你以為自己在風(fēng)口，其實(shí)在浪尖。