中國(guó)基金報(bào)記者 文夕

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近期曾醞釀白酒品牌出海的復(fù)星系，轉(zhuǎn)眼間便將金徽酒（603919）控股權(quán)拱手相讓。

9月2日晚間，復(fù)星旗下豫園股份（600655）與金徽酒雙雙發(fā)布公告宣布這一控股權(quán)變動(dòng)。豫園股份及全資子公司海南豫珠企業(yè)管理有限公司（“海南豫珠”）擬以每股29.38元出售金徽酒13%股份，交易總價(jià)款為19.37億元。

值得注意的是，曾有意大舉布局白酒賽道的豫園股份，僅僅持有金徽酒控股權(quán)2年多，就將其控股權(quán)物歸原主。不過(guò)，該筆交易也為豫園股份帶來(lái)9.16億元投資收益。根據(jù)豫園股份透露，未來(lái)還將持續(xù)減持金徽酒股份。

金徽酒原控股股東再接手

根據(jù)交易方案，海南豫珠將其持有的金徽酒4058.08萬(wàn)股股份（占金徽酒總股本的8%），以11.92億元轉(zhuǎn)讓給甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司（“甘肅亞特”）；豫園股份將其持有的金徽酒2536.30萬(wàn)股股份（占金徽酒總股本的5%），以7.45億元轉(zhuǎn)讓給甘肅亞特一致行動(dòng)人隴南科立特投資管理中心（有限合伙）（“隴南科立特”）。

在此之前，豫園股份及海南豫珠一共持有金徽酒38%的股份，豫園股份為金徽酒的控股股東。交易完成后，豫園股份仍持有金徽酒25%股份，不再是金徽酒的控股股東。

記者注意到，本次交易收購(gòu)價(jià)為29.38元/股，按照金徽酒9月2日收盤價(jià)27.2元/股計(jì)算，本次收購(gòu)金徽酒6594.38萬(wàn)股，甘肅亞特及其一致行動(dòng)人隴南科立特已浮虧1.4億元。

豫園股份此次交易的對(duì)手方甘肅亞特是金徽酒當(dāng)前第二大股東，其曾經(jīng)也是金徽酒控股股東。在2020年，豫園股份背后的控股股東復(fù)星系曾大舉進(jìn)軍白酒賽道，金徽酒成為其布局的首站。金徽酒是我國(guó)“中華老字號(hào)”白酒釀造企業(yè)，也是甘肅地區(qū)知名的白酒公司。上市之初，實(shí)際控制人李明通過(guò)亞特投資持有其55.28%股權(quán)。

當(dāng)時(shí)公告顯示，2020年5月，豫園股份即從甘肅亞特手中接下29.99998%股權(quán)，當(dāng)時(shí)交易價(jià)格為每股12.07元，交易總價(jià)為為18.37億元。隨后，此后，海南豫珠又以要約收購(gòu)的方式，按照17.62元/股的價(jià)格，以7.15億元收購(gòu)金徽酒8%的股權(quán)。

最終，豫園股份及海南豫珠共持有金徽酒38%的股份，成為金徽酒控股股東，甘肅亞特則退居第二大股東。

近10億元投資收益入賬

隨后，金徽酒股價(jià)開(kāi)啟暴漲模式，從當(dāng)時(shí)公告日13.87元/股一路漲至最高55.17元/股。事實(shí)上，這也奠定了復(fù)星系控股金徽酒所帶來(lái)的投資收益。

按上述價(jià)格計(jì)算，海南豫珠8%金徽酒股權(quán)對(duì)應(yīng)投資收益為4.77億元，而豫園股份自身持有的5%股權(quán)對(duì)應(yīng)投資收益為4.39億元，兩者合計(jì)達(dá)到9.16億元。換言之，復(fù)星系在持有金徽酒兩年內(nèi)，這13%金徽酒股權(quán)就為其帶來(lái)接近10億元投資收益。

不過(guò)，對(duì)于有意布局白酒賽道的復(fù)星系而言，不到兩年半時(shí)間并不長(zhǎng)。而且金徽酒業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，實(shí)際上可為豫園股份帶來(lái)可觀現(xiàn)金流。今年上半年，金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.26 億元，同比增長(zhǎng)26.13%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.12億元，同比增長(zhǎng)13.06%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.74億元，同比增長(zhǎng)103.95%。

值得注意的是，豫園股份此前還正醞釀白酒品牌“出海”。近期，豫園股份董事長(zhǎng)黃震表示，今年豫園置頂?shù)摹皯?zhàn)役”是白酒出海。他當(dāng)時(shí)表示：“中國(guó)的白酒在歷史上、釀酒工藝上并不比國(guó)外差，但在海外消費(fèi)者飲用習(xí)慣，乃至全球化布局上，我們正在思考，讓白酒有更多走出去的機(jī)會(huì)?！?/p>

未來(lái)將持續(xù)減持

那么，豫園股份何以在此時(shí)將金徽酒股權(quán)物歸原主？

豫園股份在此次交易公告中稱，出售金徽酒部分股權(quán)有利于促進(jìn)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，有利于公司把更多資源聚焦于重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略及重點(diǎn)項(xiàng)目。

事實(shí)上，在2020年末，豫園股份又以45.3億元的成交價(jià)競(jìng)得舍得集團(tuán)70%股權(quán)，舍得集團(tuán)持有舍得酒業(yè)（600702）29.95%股權(quán)。豫園股份也間接成為舍得酒業(yè)控股股東。

一年間，豫園股份戰(zhàn)略布局金徽酒以及沱牌舍得兩大白酒品牌，緊接著面對(duì)的便是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。在2021年1月8日披露的《舍得酒業(yè)詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書（上海豫園旅游商城（集團(tuán)）股份有限公司）》中，豫園股份披露道：“金徽酒與舍得酒業(yè)從事同類業(yè)務(wù)且銷售區(qū)域存在一定交叉，因此存在一定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

此外，還有一個(gè)因素需要注意。今年上半年，豫園股份業(yè)績(jī)出現(xiàn)承壓局面。上半年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收220.09億元，同比減少3.85%，而歸母凈利潤(rùn)則降至7.54億元，同比減少47.06%。另外其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流持續(xù)多年為負(fù)，今年年中該數(shù)據(jù)為-16.59億元。

豫園股份在此次公告中提及，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成后，公司計(jì)劃未來(lái)6個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)減持5%以上金徽酒股票。