周四，在美國(guó)公布好于預(yù)期的制造業(yè)指數(shù)后，美元繼續(xù)走強(qiáng)，日元再度下挫。美元兌日元匯率跌破140，創(chuàng)1998年9月以來(lái)新低。自年初以來(lái)，日元累計(jì)跌幅達(dá)25%。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善疊加鮑威爾此前的“鷹派”表態(tài)，意味著美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)抗擊通脹，而日本央行官員無(wú)意阻止日元貶值。美日之間的貨幣政策分歧進(jìn)一步擴(kuò)大，日元可能仍“再跌難逃”。

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日元“再跌難逃”？

期權(quán)市場(chǎng)顯示，交易員正在押注日元可能進(jìn)一步下跌，定價(jià)偏向于美元繼續(xù)走高會(huì)獲得回報(bào)的合約。

作為今年表現(xiàn)最差的G-10貨幣，日元下跌反映了美日之間越來(lái)越大的政策分化：美聯(lián)儲(chǔ)一直在強(qiáng)調(diào)抗通脹的決心，而日本央行一直維持寬松政策以支持經(jīng)濟(jì)。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥幾乎沒(méi)有意向結(jié)束近零利率或撤回其他非常規(guī)政策；而最近鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上繼續(xù)“放鷹”之后，美國(guó)國(guó)債收益率一直在上升，市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)本月將連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，全球其他央行也加入“加息大軍”，相比之下日本央行顯得“格格不入”。

“日元正在迅速成為全球唯一的零收益率貨幣，”摩根大通策略師Benjamin Shatil和Sosuke Nakamura在客戶(hù)報(bào)告中指出，杰克遜霍爾之后美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派言論、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的下降以及黑田東彥顯然毫不動(dòng)搖的鴿派承諾，應(yīng)該會(huì)美元/日元持續(xù)走高。

此外，由于日本極其依賴(lài)能源和資源進(jìn)口，大宗商品的劇烈波動(dòng)令日本貿(mào)易赤字日益擴(kuò)大，助長(zhǎng)了日元的下跌。

如今，日元疲軟難以提振貿(mào)易出口，高盛駐東京分析師Naohiko Baba表示，由于日本公司已經(jīng)將不需要大量資本支出的知識(shí)驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)留在國(guó)內(nèi)，日元疲軟不容易轉(zhuǎn)化為出口或資本支出增加。

離日本央行干預(yù)匯市還遠(yuǎn)嗎?

隨著日元的大跌，匯市“干預(yù)論”重出江湖。

渣打銀行G-10貨幣研究主管Steven Englander認(rèn)為，除了直接干預(yù)，日元的持續(xù)下跌將需要日本央行實(shí)施大幅加息，而這將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成重大傷害。

值得一提的是，1998年亞洲金融危機(jī)期間，日本就曾出手支持日元，當(dāng)時(shí)日元兌美元匯率達(dá)到146左右。

但眼下似乎沒(méi)有這樣的可能，黑田東彥上周在杰克遜霍爾的講話(huà)中強(qiáng)調(diào)，他計(jì)劃堅(jiān)持日本央行目前的做法。

日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官松野博一周四早些時(shí)候的言論也表明，眼下不會(huì)進(jìn)行任何直接干預(yù)，盡管他強(qiáng)調(diào)不希望匯率變動(dòng)太快、政府正在密切關(guān)注。

Englander指出，阻止日元下跌將需要日本央行改變利率政策，而他們一直表示讓通脹持續(xù)達(dá)標(biāo)是他們的任務(wù)。日元疲軟的原因是人為壓低利率，問(wèn)題是日本央行能堅(jiān)持多久。