從2021年5月傳出廣東集采將納入生長激素產(chǎn)品開始，長春高新的股價就開始崩潰，截至目前已暴跌六成。市場擔(dān)心，萬一其“王牌產(chǎn)品”生長激素水針被納入集采，可能導(dǎo)致價格暴跌、公司利潤驟降，因此每逢有集采傳聞，長春高新的股價就大跌一輪。

作者丨曾嘉藝

(資料圖)

編輯丨韓忠強

兩天跌去14%，號稱“東北藥茅”、生長激素龍頭的長春高新股價再遭集采傳聞“爆錘”。

很多股友還關(guān)心著一年前那位13年狂賺100倍，浮盈500多萬元的大連老太，畢竟8月19日長春高新股價為193.6元/股，已較2021年的最高點521.4元/股暴跌六成，市值蒸發(fā)1326億元。有網(wǎng)友稱：“這個老奶奶的出現(xiàn)就是清倉的信號?！?/p>

作為國內(nèi)生長激素的龍頭股，長春高新曾憑借獨占八成市場份額的地位被資本市場捧成了“明星”，股價更是10年暴漲12倍，堪比茅臺。

然而，從2021年5月傳出廣東集采將納入生長激素開始，長春高新的股價就開始崩潰。市場擔(dān)心，萬一其“王牌單品”生長激素水針被納入集采，可能導(dǎo)致價格暴跌、公司利潤驟降，因此每逢有集采傳聞，長春高新的股價就大跌一輪。

長春高新這兩天的大跌，就是因為8月18日又傳出浙江集采將納入生長激素品種。

此次浙江省集采消息目前雖還未證實，但長春高新工作人員告訴市界：“這個征求意見函是真實的，但是否將生長激素納入其中并未得到確切消息?！?/strong>而對于公司股價屢次因生長激素集采震蕩，工作人員表示：“這就是仁者見仁智者見智的事情?！?/p>

一位一級市場投資人表示：“降價并不能提高長春高新的市占率，卻會直接損害公司的增長邏輯。”

進退兩難的龍頭

進也不是，不進也不是。長春高新的集采之路走得有些“不情不愿”。

長春高新的千億市值幾乎完全是建立在主力產(chǎn)品生長激素上，而這一利潤奶牛的貢獻者正是公司控股99.5%的子公司金賽藥業(yè)。2021年公司營收107.47億元，僅金賽藥業(yè)就貢獻81.98億元，更是為上市公司貢獻了98%的凈利潤，高達36.84億元。

生長激素是人腦垂體自然分泌的促進生長發(fā)育和調(diào)節(jié)代謝的關(guān)鍵蛋白質(zhì)。足球明星梅西的身高能夠從1.4米長到1.7米，正是生長激素的受益者。

作為一款處方藥，除了生長激素缺乏癥，目前國內(nèi)兒科常見的導(dǎo)致身材矮小的內(nèi)分泌遺傳病特發(fā)性矮小癥、特納綜合癥等，都可以用生長激素治療。不過有些家長卻因孩子的身高焦慮，有濫用生長激素的現(xiàn)象。

金賽藥業(yè)是國內(nèi)唯一擁有短效粉針、短效水針和長效水針三種劑型的公司。身為生長激素市場的“明星”，2020年，水針市場金賽藥業(yè)樣本醫(yī)院的銷售額為4.88億元，占據(jù)99.88%的份額。

而長春高新不僅在短效水針領(lǐng)域，僅有安科生物和諾和諾德兩家競爭對手，還擁有國內(nèi)市場上唯一的長效水針生長激素。強大的市場地位，讓金賽藥業(yè)的收入從2005年1.31億元增長至2021年81.98億元，62倍的增長速度，讓長春高新賺得盆滿缽滿。

從藥品到耗材，從心臟支架到種植牙，在集采的涉及范圍越來越廣后，長春高新也沒想到集采的“大刀”會揮向自家的核心產(chǎn)品。

就在2021年5月21日，市場傳出廣東省醫(yī)保局或?qū)⒅亟M人生長激素納入集采的傳聞后。長春高新也在第一時間站出來回應(yīng)，稱“并未收到將被納入集采的正式書面文件和通知”。甚至對此持積極樂觀的態(tài)度。根據(jù)界面新聞報道，公司對外稱：“即使網(wǎng)傳文件為真，（生長激素）粉針的集采可能性更大一些?！?/p>

但現(xiàn)實往往很殘酷。根據(jù)東莞證券研報，在廣東省此次的聯(lián)盟采購中，不僅將生長激素納入集采，甚至還給出了兩種水針15 IU和30 IU兩種規(guī)格的申報最高限價，分別為173.58元、295.08元，而這兩種產(chǎn)品目前的掛網(wǎng)價大約是567元、1031元。也就是說即使長春高新報出最高限價，其產(chǎn)品價格將大降約70%。

最終受市場呼聲最高的水針集采以“無一家企業(yè)中選”收尾，國產(chǎn)的兩家水針企業(yè)金賽藥業(yè)和安科生物以“未申報”拒絕了此次省際聯(lián)盟集采，而唯一入選的諾和諾德因降價不及預(yù)期落選。在這次集采中，金賽藥業(yè)僅申報了三種粉針的規(guī)格，降價幅度約25%。

可以說此次集采試水，以長春高新“小贏”收尾。雖然公司的三個粉針規(guī)格入選，但這部分只占金賽藥業(yè)收入的10%。對于粉針的集采，長春高新工作人員告訴市界：“這是一個好事情，雖然價格下降了，但是在醫(yī)院的市場份額也擴大了?！?/p>

對于此次浙江的集采以及公司未來發(fā)展，工作人員表示：“公司對于集采是有預(yù)判的，有做相應(yīng)的策略準(zhǔn)備?！辈贿^具體是怎樣的策略，工作人員表示“不能說”。

“晴雨表”金磊

相較于公司采取怎樣的集采策略準(zhǔn)備，公司的“二號靈魂”人物金磊卻用言行給大眾“敲響警鐘”。

25年前，金磊以“生物學(xué)大拿”的身份回國并以技術(shù)入股的形式，與長春高新共同投資組建金賽藥業(yè)。作為金賽藥業(yè)的創(chuàng)始人，金磊正是為長春高新打造出一系列生長激素產(chǎn)品的核心人物，對長春高新的影響可以說是舉足輕重。

而金磊作為金賽藥業(yè)的董事和總經(jīng)理，其一言一行，都被視作長春高新股價的“晴雨表"。2018年10月，有市場傳聞稱，金磊將從金賽藥業(yè)離職。不過最終長春高新發(fā)布公告稱，金磊因個人原因請求辭去其所擔(dān)任的長春高新第九屆董事會董事職務(wù)，但仍繼續(xù)擔(dān)任金賽藥業(yè)的董事、總經(jīng)理職務(wù)。公告后，長春高新股價連續(xù)兩日跌停。

或許是意識到了金磊的不可替代性，2019年持有金賽藥業(yè)70%股權(quán)的長春高新以56.37億元的價格，購買了金磊及林殿海手中金賽藥業(yè)29.50%股權(quán)。其中，以發(fā)行股份的方式支付交易對價的92.02%，即51.87億元；以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式支付交易對價的7.98%，即4.5億元。

通過換股，長春高新與金賽藥業(yè)、金磊深度綁定在一起。長春高新持有金賽藥業(yè)的股權(quán)比例由70%上升至99.50%，金磊也順勢成為上市公司第二大股東。截至2021年末，金磊持有長春高新8.56%的股份。按照最新783億的市值，金磊身家達67億元。

實際上，這么多年來，雖然長春高新?lián)碛幸陨L激素為主的金賽藥業(yè)、疫苗板塊的子公司百克生物、以及中藥子公司華康藥業(yè)和房地產(chǎn)高新地產(chǎn)四大業(yè)務(wù)板塊。但是其疫苗、房地產(chǎn)板塊業(yè)績都處于下滑狀態(tài)，而長春高新2021年整體營收能夠?qū)崿F(xiàn)23%的增長，金賽藥業(yè)功不可沒。

但要想公司保持持續(xù)的增長，那么金賽藥業(yè)則勢必還要保持高速的增長態(tài)勢，也就是說壓力給到了金磊這邊。

從公司在生長激素的布局來看，除了擴大適應(yīng)人群，積極推進成人生長激素缺乏相關(guān)適應(yīng)癥的推廣工作，還有就是不斷探索、研發(fā)生長激素新的適應(yīng)病癥。根據(jù)國金證券研報，目前國內(nèi)主要生長激素廠商中，金賽藥業(yè)和安科生物的水針已獲批適應(yīng)癥數(shù)量基本相當(dāng)，大概有6種適應(yīng)癥重合。

根據(jù)投資者調(diào)研記錄，公司表示：金賽藥業(yè)在成人生長激素領(lǐng)域收入占比仍較低，口服生長激素相關(guān)項目還在臨床前研究階段。也就是說一時半會公司的主要增長還得靠傳統(tǒng)的粉針、水針、以及長效水針支撐。

根據(jù)國金證券研報，以1年為治療周期，粉針的費用約2.2萬元，水針的費用約4.4萬元，長效水針的費用19.4萬元。而患者使用生長激素的時間幾乎都是一年起，并且還有延長趨勢。

而對于長春高新的生長激素納入集采，這位投資人表示：“公司股價跌這么多，很難起來，除非在整個水針賽道保持高速增長才能救長春高新。”

而在廣東集采傳聞后，作為金賽藥業(yè)一把手的金磊選擇用實際行動“表態(tài)”。2021年5月22日，長春高新發(fā)布公告稱，二股東金磊于2020年12月22日至2021年5月20日期間以大宗交易方式累計減持公司股份809.3萬股，占公司總股本的1.9997%。若分別以金磊減持當(dāng)日的收盤價來計算，金磊已套現(xiàn)約38億元。

可以說，集采就像懸在長春高新頭上的一把劍，行業(yè)內(nèi)人士告訴市界：“長春高新作為國產(chǎn)龍頭老大，一旦集采，幾乎沒利潤了?！?/p>

在集采傳聞還沒落地之前，基金機構(gòu)還對長春高新青睞有加，根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，在2020年末共有1229只基金持有長春高新，但是截至2021年末，基金數(shù)量已減少366只，至863只。曾重倉長春高新的醫(yī)藥一姐葛蘭，在2021年末還位列公司前十大股東，持股1.57%，但2022年一季度末葛蘭的中歐醫(yī)療已不在前十大股東之列。

而如長春高新工作人員告訴市界：“公司的股東都有一個強心臟。”不僅如此，16萬股民投入的還有真金白銀。