基金公司調(diào)整港股市場停牌地產(chǎn)股估值的行動仍在繼續(xù)，最新出手的是華夏、博時、華安基金。

8月18日，華夏基金公告，將旗下ETF持有的龍光集團(tuán)、世茂集團(tuán)、融創(chuàng)中國分別按照0.29、0.59、0.61港幣進(jìn)行估值，與停牌前價格相比，華夏基金將上述三只股票的估值幾乎下調(diào)了86%；博時基金也將旗下ETF持有的龍光集團(tuán)估值調(diào)整至0.50港幣，相當(dāng)于打了2.3折；華安基金更是將恒大集團(tuán)、恒大地產(chǎn)估值下調(diào)至0.01港幣，估值下調(diào)幅度超過99%。

(資料圖)

與此同時，部分調(diào)整停牌股估值的港股ETF近期折價率擴(kuò)大至10%以上，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為ETF出現(xiàn)較高的折價率或是由于折價套利機(jī)制差異、市場對地產(chǎn)股持謹(jǐn)慎預(yù)期等多方面原因?qū)е隆?/p>

基金公司繼續(xù)調(diào)整停牌地產(chǎn)股估值

繼7月初下調(diào)多只停牌地產(chǎn)股估值之后，華夏、博時基金第二次“出手”，再次調(diào)低估值比例。

8月18日，華夏基金管理公告，根據(jù)恒生指數(shù)有限公司于2022年8月11日發(fā)布的恒生指數(shù)系列成份股變動的指數(shù)通告，停牌股票“龍光集團(tuán)”（證券代碼：3380.HK）將于2022年8月18日香港聯(lián)合交易所收市后由恒生中國內(nèi)地企業(yè)高股息率指數(shù)成份股中調(diào)出。此外，恒生指數(shù)有限公司已于2022年6月30日發(fā)布指數(shù)通告，2022年7月8日香港聯(lián)合交易所收市后，停牌股票“世茂集團(tuán)”（證券代碼：0813.HK）由恒生中國內(nèi)地企業(yè)高股息率指數(shù)成份股中調(diào)出，停牌股票“融創(chuàng)中國”（證券代碼：1918.HK）由恒生中國企業(yè)指數(shù)成份股中調(diào)出。

為客觀反映基金公允價值，經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，自2022年8月18日起，本公司對恒生紅利ETF持有的“龍光集團(tuán)”按照0.29港幣進(jìn)行估值，對其持有的“世茂集團(tuán)”按照0.59港幣進(jìn)行估值，對恒生國企ETF持有的“融創(chuàng)中國”按照0.61港幣進(jìn)行估值。待上述股票復(fù)牌且其交易體現(xiàn)活躍市場交易特征后，將恢復(fù)采用當(dāng)日收盤價格對其進(jìn)行估值，屆時將不再另行公告。

華夏基金特別提示，根據(jù)2022年8月17日恒生指數(shù)有限公司發(fā)送給恒生中國內(nèi)地企業(yè)高股息率指數(shù)收盤權(quán)重文件，“龍光集團(tuán)”當(dāng)日所占權(quán)重為11.66%。中證指數(shù)有限公司計算并由深圳證券交易所對外發(fā)布的2022年8月18日恒生紅利ETF、恒生國企ETF的基金份額參考凈值（IOPV）未包含上述估值調(diào)整的影響，可能與該日其各自基金份額凈值存在14.67%和0.04%左右的差異，敬請投資者關(guān)注相應(yīng)的投資風(fēng)險。

博時基金也在同一天公告，自2022年08月18日起，博時基金對博時恒生高股息ETF（代碼：513690）持有的“龍光集團(tuán)”按照0.50港幣進(jìn)行估值。

事實(shí)上，早在7月8日，世茂集團(tuán)及融創(chuàng)中國從指數(shù)成分股調(diào)出之時，華夏及博時兩家基金公司就同時下調(diào)了世茂集團(tuán)及融創(chuàng)中國兩只港股的估值，估值分別調(diào)整為1.34港幣、1.39港幣。

按照8月18日最新的估值調(diào)整價格，華夏基金分別將世茂集團(tuán)、融創(chuàng)中國的估值下調(diào)了86.65%、86.68%，相當(dāng)于在7月初下調(diào)了近70%的基礎(chǔ)上，再下調(diào)17%。

而在龍光集團(tuán)的估值上，兩家基金公司存在分歧，華夏基金將其估值下調(diào)了86.70%，博時基金對其估值調(diào)整的幅度只有77.06%。

除了華夏、博時基金，華安基金近期也對旗下港股ETF持有的地產(chǎn)股估值做了調(diào)整。

據(jù)華安基金8月17日發(fā)布的公告，停牌股票世茂集團(tuán)、融創(chuàng)中國、中國恒大和恒大物業(yè)將于2022年8月12日港交所收市后由中華交易服務(wù)港股通精選100指數(shù)成份股中調(diào)出。為客觀反映基金公允價值，自2022年8月15日起，華安基金對旗下華安CES港股通精選100ETF持有的世茂集團(tuán)按照1.33港幣進(jìn)行估值、融創(chuàng)中國按照1.37港幣進(jìn)行估值、中國恒大按照0.01港幣進(jìn)行估值、恒大物業(yè)按照0.01港幣進(jìn)行估值。

對比中國恒大、恒大物業(yè)停牌前價格，此次估值下調(diào)比例超過99%。

而在7月中旬，包括匯添富、財通、中融基金也曾下調(diào)過上述幾只地產(chǎn)股估值。

部分港股ETF折價率擴(kuò)大至10%

受港股市場表現(xiàn)不佳及持倉停牌地產(chǎn)股估值下調(diào)等多方面影響，多只調(diào)整持倉估值的港股ETF今年以來凈值跌超15%，二級市場價格相比凈值出現(xiàn)大幅折價。

截止8月17日收盤，華夏恒生紅利ETF報收0.7860元，相比8月17日凈值折價10.36%；博時恒生高股息ETF報收0.6940元，相比凈值折價10.46%。

從折溢價率走勢上看，上述兩只ETF在7月8日之前的折溢價幅度基本不超過2%，7月11日，兩只ETF的折價突然擴(kuò)大至4%附近，之后進(jìn)一步走闊，8月16日以來，折價率已經(jīng)兩個交易日維持在10%之上。

一般情況下，ETF有兩個交易渠道：一是一級市場申贖，二是二級市場買賣，所以存在兩種價格：一級市場每天收盤后公布的基金凈值和二級市場實(shí)時波動的交易價格。當(dāng)交易價格低于凈值時，就產(chǎn)生了折價，可參與折價套利。而ETF高效的交易機(jī)制下，折溢價空間都相對較小，上述兩只港股ETF折價率高企也引起了業(yè)內(nèi)關(guān)注。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹，與主投A股市場的ETF不同，港股通ETF的申贖采取全現(xiàn)金替代模式，在這一情況下，投資者在二級市場買入ETF同時在一級市場贖回，得到的也是現(xiàn)金，而非一籃子股票，停牌股票的交收則要等到股票復(fù)牌之后，這也意味著套利空間存在很大的不確定性，在一定程度上影響了參與套利投資者的套利成功率。

“上述幾只港股ETF持倉中包含了停牌股票，其實(shí)時計算的資產(chǎn)凈值（即NAV）是建立在估值基礎(chǔ)上，與最后的賣出成本未必完全一致，這也導(dǎo)致投資者的套利收益并不確定，這或是近期其折價率一直未縮小的原因?！绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士也持相似的看法。

還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ETF折價較高一方面或是由于規(guī)模較小，流動性不足，另一方面也反映出市場的不樂觀情緒?！按蠹艺J(rèn)為持倉個股的未來走勢并不明朗，這種情況下肯定也會在二級市場上產(chǎn)生賣盤，導(dǎo)致折價率擴(kuò)大?！?/p>

“盡管部分停牌地產(chǎn)股估值已經(jīng)調(diào)整，但是一些港股ETF持倉中還有其他地產(chǎn)股估值尚未調(diào)整，市場對此存在擔(dān)憂，這也是其近期折價率上升的原因?！绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

多只停牌房企股票被剔除港股通名單

早在6月30日，香港恒生指數(shù)公司發(fā)布最新指數(shù)調(diào)整公告，公告顯示，包括恒生綜合指數(shù)在內(nèi)多只指數(shù)對成分股進(jìn)行調(diào)整，剔除了涉及世茂集團(tuán)、佳兆業(yè)集團(tuán)、彩生活、融創(chuàng)中國、火巖控股、中國恒大、中國奧園、奧園健康和恒大物業(yè)在內(nèi)的9家公司。

恒生指數(shù)公司表示，此項(xiàng)調(diào)整基于上述成份股公司在港交所上市的股份持續(xù)停牌，按照恒指編算規(guī)則，證券連續(xù)停牌超過3個月則不符合恒生系列指數(shù)候選資格。故上述成份股將于7月8日收市后以系統(tǒng)最低價格（即0.0001元）剔除。這些變動將于7月11日起生效。

此后，深交所也公告，因恒生綜合大型股指數(shù)、中型股指數(shù)、小型股指數(shù)實(shí)施成份股調(diào)整，根據(jù)《深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》的有關(guān)規(guī)定，港股通標(biāo)的證券名單中7家公司被調(diào)出。

從指數(shù)公司到交易所的調(diào)整也反映出了停牌房企背后經(jīng)營艱難的事實(shí)。

據(jù)中國奧園公告，2022年1至7月，本集團(tuán)之未經(jīng)審核物業(yè)合同銷售額累計約人民幣160.1億元。

中國奧園還表示，截止8月5日，本集團(tuán)的近九成房地產(chǎn)項(xiàng)目按計劃及進(jìn)度進(jìn)行，本集團(tuán)繼續(xù)確保項(xiàng)目竣工交付，同時整合資源盤活項(xiàng)目的建設(shè)和銷售，降低營運(yùn)開支，全力設(shè)法改善本集團(tuán)的流動性狀況。

集團(tuán)已與若干境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)訂立安排延長本金逾人民幣200億元現(xiàn)有境內(nèi)融資安排的期限，另有其他境內(nèi)融資安排展期工作已與其境內(nèi)債權(quán)人進(jìn)入?yún)f(xié)商階段。鑒于本集團(tuán)面臨的流動資金問題，本集團(tuán)正在積極與潛在投資者討論有關(guān)資本重組的事宜，作為實(shí)施債務(wù)重組的一部分。截止8月5日，本集團(tuán)尚未與任何有關(guān)投資者訂立任何具有法律約束力的協(xié)議。

8月15日，上海世茂股份有限公司公告，擬于2022年8月29日至8月31日召開“20世茂G3”債券持有人會議，審議關(guān)于調(diào)整債券本息兌付安排的議案。本期債券的本金兌付日期由2022年9月1日調(diào)整至2024年9月1日，展期期間利率為票面利率，新增利息于2024年9月1日隨本金一起支付，本年度利息（2021年9月1日至2022年8月31日）兌付日調(diào)整為2022年9月至2023年2月平均分6次付清，延期付款期間不另計利息。

7月初，世茂集團(tuán)公告，公司發(fā)行并在新加坡證券交易所有限公司上市的本金總額為10億美元的2022年到期4.750%優(yōu)先票據(jù)，已于2022年7月3日到期。本金以及應(yīng)計未付利息總計1,023,750,000美元已到期應(yīng)付。于7月3日公告日，世茂集團(tuán)尚未支付有關(guān)款項(xiàng)。