上周，美國股市的反彈達(dá)到又一個里程碑，納指較6月中旬觸及的低點上漲超過20%，從而結(jié)束了自2008年以來持續(xù)時間最長的一輪熊市。

這波反彈激起了一場熟悉的辯論：漲勢會繼續(xù)下去嗎？

(資料圖片)

通脹降溫 市場是長期向好還是“曇花一現(xiàn)”？

據(jù)《華爾街日報》8月15日報道，一些投資者相信今年最糟糕的下跌走勢可能已經(jīng)過去。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月份消費者價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)漲幅都有所回落，這給人們帶來了一些通脹可能觸及峰值的希望。

美國勞動力市場也依然強(qiáng)勁。7月份新增了50多萬個工作崗位，而失業(yè)率降至接近半個世紀(jì)以來的最低水平，如果經(jīng)濟(jì)真的是處于衰退邊緣的話，投資者很難期望看到這樣的就業(yè)表現(xiàn)。

另一方面，美聯(lián)儲還沒有完成加息周期，這意味著估值較高的股票容易受到?jīng)_擊。

過去幾周飆升的股票中，很大一部分正是在今年上半年領(lǐng)跌的股票。自6月16日市場觸底以來，諸如AMC娛樂控股公司和Bed Bath & Beyond Inc.此類模因股分別上漲107%和111%。Coinbase Global Inc.等加密貨幣類股票，以及追蹤科技股為主的納指的三倍杠桿ETF也出現(xiàn)飆升。標(biāo)普500指數(shù)同期上漲17%，但今年以來仍下跌10%。

而由于通脹率仍接近多年高點，一些投資者擔(dān)心市場中的部分領(lǐng)域?qū)⒚媾R新一輪大跌，特別是美聯(lián)儲的加息周期長于預(yù)期。利率此前在很長一段時間里處于歷史低位，投資者大舉買入高估值、尚未盈利的公司股票獲得了豐厚回報。那時債券收益率非常低，即使是風(fēng)險極高的股票以及加密貨幣投資對許多投資者來說也頗具吸引力。最終，利率上升逆轉(zhuǎn)了這一趨勢。

“我無法預(yù)知市場的上漲趨勢會持續(xù)下去。”Laffer Tengler Investments的首席投資官Nancy Tengler說。“無論我們是現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)衰退之中，還是將在第三或第四季度陷入衰退，你要知道，經(jīng)濟(jì)增長終將放緩?！?/p>

美聯(lián)儲的加息路徑

此外，還有一個因素給投資前景蒙上了陰影，即美聯(lián)儲究竟要加息到什么時候？

自美聯(lián)儲7月份政策會議以來，一些投資者押注，為再次提振經(jīng)濟(jì)活動，美聯(lián)儲將在明年由加息改為降息。這不僅推動了美國股市的反彈，也推動了債券價格的反彈。10年期美國國債收益率上周五跌至2.848%，已大幅低于6月中旬的最高點3.482%。債券價格上漲時，債券收益率下跌。

不過持懷疑態(tài)度的人警告說，現(xiàn)在就認(rèn)為美聯(lián)儲將在2023年改變策略可能還為時過早。美國7月份的CPI和PPI數(shù)據(jù)對市場來說是利好消息。對于美聯(lián)儲將在9月會議上加息50個基點、而不是最初預(yù)期的75個基點，這兩項數(shù)據(jù)起到了推波助瀾的作用。

但DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas說，僅僅一兩份顯示通脹放緩的數(shù)據(jù)并不足以讓美聯(lián)儲認(rèn)為通脹正在消退。

推動通脹率上升的一些因素也還沒有緩和。上周出爐的CPI報告顯示，7月份的食品雜貨價格同比上漲13.1%，是1979年以來的最快增速。住房價格也走高。

Colas表示，鑒于美聯(lián)儲通常傾向于看到多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)反映出情況變化才會改變政策方向，市場的走勢可能超前了。

對于最近更多的投機(jī)性投資出現(xiàn)反彈是否會產(chǎn)生不同的結(jié)果，許多投資者表示懷疑。

Lear Investment Management的首席投資官Rick Lear表示，當(dāng)某樣資產(chǎn)下跌了80%，然后又回升了20%，這不會有什么大的影響。他指出，這只是從低點反彈而已。

Lear沒有爭論所謂的定義表述，即標(biāo)普500指數(shù)是即將進(jìn)入牛市還是仍處于熊市反彈，或者說經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在已經(jīng)陷入衰退還是稍后將步入衰退，他把精力放在挑選那些能夠抗住艱難經(jīng)濟(jì)環(huán)境的公司。