“牛市旗手”吃了一碗大面。

6月16日，券商股集體“熄火”，券商指數(shù)下跌4.27%。其中，近期被稱為“最靚的仔”光大證券A股、H股分別下跌超7%、14%。興業(yè)證券、財達(dá)證券、中信建投等近期漲幅較高的券商股也跌逾7%。在6月15日斬獲20%漲停板的指南針也跌逾5%。

作為行情的風(fēng)向標(biāo)，券商板塊在經(jīng)歷了6月以來的整體性上漲后，驟然“熄火”是何信號？

【資料圖】

中信證券在6月16日表示，短期內(nèi)，受市場交投活躍度上升與資本市場回暖影響，題材標(biāo)的可能在短期內(nèi)充分受益于市場資金流入，表現(xiàn)出較強的β屬性。但是，證券公司的長期估值仍將由ROE決定，未來只有在風(fēng)險定價、資本規(guī)模、金融科技和人才機制方面具備α優(yōu)勢的券商方能脫穎而出。

牛市旗手“熄火”，光大跌逾7%

盤面上，本周風(fēng)頭無二的券商板塊周四低開低走，截至收盤，券商指數(shù)下跌4.27%。

六天五板的光大證券16日高開低走，早盤一度接近漲停，最高漲幅高達(dá)9.6%，股價最高攀至21.85元。不過到了下午，光大證券就偃旗息鼓，截至收盤股價為18.49元，下跌7.23%，全天振幅也達(dá)到了驚人的17.36%。而光大證券H股跌幅更是達(dá)到14.02%。

16日，光大證券成交額124.44億元創(chuàng)歷史新高。盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，滬股通買入3.16億元并賣出1.12億元，安信證券西安曲江池南路營業(yè)部賣出3.81億元。

從整個券商板塊來看，周四，僅錦龍股份、中銀證券、國信證券3只券商股上漲。有15只券商股跌逾5%，其中興業(yè)證券以8.29%的跌幅領(lǐng)跌，財達(dá)證券、中信建投、國聯(lián)證券、浙商證券、太平洋、光大證券等近期漲幅較高的券商股也均跌逾7%。

經(jīng)過周四一天的大跌，6月以來券商板塊積累的較大漲幅也回吐不少。截至6月16日收盤，申萬非銀行業(yè)47家（不含停牌的國盛金控）6月以來悉數(shù)收漲，僅光大證券及中銀證券兩只券商股本月漲幅超20%。

而從這些券商今年以來的股價表現(xiàn)來看，盡管6月以來漲勢喜人，但超九成券商股年內(nèi)下跌，僅光大證券、華林證券、中銀證券、錦龍股份4只個股年內(nèi)漲幅為正。被股民寄予厚望的“券茅”東方財富，6月以來僅上漲6.85%，今年以來仍跌超20%。

對標(biāo)東財？指南針年內(nèi)漲近50%

值得一提的是，在6月15日斬獲20%漲停板的券商IT概念股指南針也在周四回調(diào)，下跌5.82%。此前，指南針曾以15億元獲得網(wǎng)信證券100%股權(quán)。

從龍虎榜信息來看，6月15日，指南針因成為日漲幅達(dá)到15%的前5只證券上榜，其中一機構(gòu)凈賣出4435.3萬元，深股通凈賣出3121.84萬元。

從股價表現(xiàn)看，6月以來指南針漲幅達(dá)到39.25%，年內(nèi)漲幅則高達(dá)48.4%，在一眾券商概念股中，風(fēng)頭僅次于光大證券。

值得注意的是，某券商近期舉辦的指南針交流會文檔在網(wǎng)上流傳，因?qū)?biāo)東方財富引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。文檔顯示，據(jù)該計算機分析師預(yù)計，指南針上半年業(yè)績預(yù)計會有150%-200%的表觀增長，主要是由于高端、中端產(chǎn)品收入會集中落在二季度。

文檔中提到，指南針作為互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商，有望通過買量的方式推廣公司的炒股軟件，并為證券公司導(dǎo)流?，F(xiàn)在控制了網(wǎng)信證券進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同，并計劃融資30億元，將幫助網(wǎng)信證券發(fā)展，未來有望借鑒東方財富的發(fā)展成功經(jīng)驗。文檔還提到，東方財富預(yù)計有300-400萬貢獻(xiàn)主要營收的核心客群，而指南針的核心用戶在50萬左右，指南針未來希望縮小該差距。目前，東方財富市值超過3000億元，指南針市值僅250億元，從市值的角度仍有較大的發(fā)展空間。

券商中國記者注意到，近日指南針在賣方的關(guān)注度頗高，包括華西證券、華創(chuàng)證券、山西證券均于近期發(fā)布研報表示看好。

華西證券研究員劉澤晶、李婉云認(rèn)為，指南針產(chǎn)品共有4款PC端（老品）、2款A(yù)pp（新品），是深度炒股粉絲用戶的首選。與同類型產(chǎn)品相比，指南針產(chǎn)品更加注重技術(shù)分析和投資者教育。

劉澤晶、李婉云還表示，互聯(lián)網(wǎng)券商行業(yè)天花板仍高，指南針開啟全新收入增長曲線。1）隨著行業(yè)傭金率跌至冰點，客戶數(shù)量增長成為券商擴(kuò)大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額的主要途徑，互聯(lián)網(wǎng)券商天然具有互聯(lián)網(wǎng)流量，優(yōu)勢明顯；2）指南針以15億元收購網(wǎng)信證券，成為我國第二家互聯(lián)網(wǎng)券商，開啟全新增長曲線；3）網(wǎng)信稀缺牌照價值還未被挖掘，指南針可以從組織架構(gòu)、技術(shù)底座、營銷策略等全方位對其進(jìn)行重塑，加速打造真正的互聯(lián)網(wǎng)券商。

未來怎么走？

券商板塊作為行情的風(fēng)向標(biāo)，在經(jīng)歷了6月以來的整體性上漲后，此時突然“熄火”是何信號？

券商中國記者注意到，近期多數(shù)非銀行業(yè)分析師仍力挺券商板塊的投資價值。從基本面來看，券商估值處于歷史低位，資本市場改革也不斷釋放利好，疊加市場回暖，券商業(yè)績也有望修復(fù)。

中信證券于6月16日上午發(fā)布研報稱，風(fēng)險偏好提升帶動成交額重回萬億，券商板塊估值隨之提升。貝塔驅(qū)動疊加低估值，是本輪上漲的特征。目前，券商板塊估值處于2018年以來21%分位數(shù)水平，仍處歷史低位。

中信證券還指出，β屬性為短期核心驅(qū)動，供給側(cè)改革及財富管理發(fā)展仍為中長期主線。短期內(nèi)，受市場交投活躍度上升與資本市場回暖影響，題材標(biāo)的可能在短期內(nèi)充分受益于市場資金流入，表現(xiàn)出較強的β屬性。但是，證券公司的長期估值仍將由ROE決定。展望未來，通過產(chǎn)品創(chuàng)新推動投資交易業(yè)務(wù)向客需驅(qū)動轉(zhuǎn)型，以及通過財富管理轉(zhuǎn)型承接居民財富轉(zhuǎn)移配置浪潮，是提升券商ROE的有效路徑。在證券行業(yè)持續(xù)走向頭部集中的過程中，只有在風(fēng)險定價、資本規(guī)模、金融科技和人才機制方面具備α優(yōu)勢的券商方能脫穎而出。

實際上，就在本周券商板塊行情勢如破竹之際，也有部分分析師提醒道，券商板塊的集體短時間快速上漲，往往也對應(yīng)了行情的階段性高點，股民應(yīng)該理性看待，切忌盲目追漲。

中信建投證券首席策略分析師陳果6月15日發(fā)布朋友圈表示：“券商，早已不再是A股領(lǐng)先指標(biāo)，而是回過神來的補漲品種?！?/p>

值得一提的是，近期券商股進(jìn)入滬深港通十大活躍成交股名單。其中6月15日，東方財富獲北向資金凈買入3.25億元，中信證券被凈賣出0.2億元。6月16日，東方財富及中信證券分別獲北向資金凈買入0.57億元、0.37億元。

申萬宏源首席策略分析師王勝在6月6日發(fā)布的研報《何時更加勇敢》中，復(fù)盤2021年12月的市場表現(xiàn)時點評道：“在股市流動性方面，為未來留下可能伏筆的是：12月18日，證監(jiān)會修改《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定》，要求香港經(jīng)紀(jì)商不得再為內(nèi)地投資者新開通滬深股通交易權(quán)限。31日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于權(quán)益性投資經(jīng)營所得個人所得稅征收管理公告。12月6日-10日，非銀行業(yè)單周獲得大規(guī)模北上流入，歷史第二，這種情況往往對應(yīng)階段性高點?！?/p>

東北證券也在6月15日表示，現(xiàn)在處于反彈的沖頂或筑頂階段，要堅決高低切換，今天價值板塊全面啟動，尤其是券商、地產(chǎn)，這是尾部行情的特征，沖高減倉或者換倉是合適的選擇。