新一期“麻辣粉”如期而至。6月15日，央行發(fā)布消息稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展2000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，其中，MLF中標(biāo)利率2.85%，逆回購(gòu)利率2.1%，均與此前保持一致。

等價(jià)平量操作是何考慮

記者注意到，因6月15日有100億元逆回購(gòu)和2000億元1年期MLF到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華告訴北京商報(bào)記者，此次等量平價(jià)續(xù)作MLF，釋放了央行繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕、繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力貨幣環(huán)境的信號(hào)。

北京商報(bào)記者注意到，相較4月數(shù)據(jù)，5月金融數(shù)據(jù)整體實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。其中M2增速較快回升，信貸、社融也比去年同期增長(zhǎng)較多。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)密集出臺(tái)增量紓困助企政策，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)效果顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)總量與結(jié)構(gòu)性工具配合，注重經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)與重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步回暖。

“此次利率不變，一方面是由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于關(guān)鍵復(fù)蘇階段，穩(wěn)健貨幣政策保持偏松格局;另一方面，近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)總量合理適度，市場(chǎng)流動(dòng)性延續(xù)合理充裕狀態(tài)，信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)，央行短期需要進(jìn)一步數(shù)據(jù)指引。另外，在目前復(fù)雜環(huán)境下，國(guó)內(nèi)需要對(duì)輸入通脹及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策外溢保持必要警惕。”周茂華補(bǔ)充道。

此外，當(dāng)天央行還操作了100億元逆回購(gòu)，期限7天，中標(biāo)利率2.1%，同樣與此前保持一致。

對(duì)此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，本期公開(kāi)市場(chǎng)操作符合市場(chǎng)預(yù)期，考慮到目前市場(chǎng)流動(dòng)性總體比較寬裕，因此沒(méi)有必要進(jìn)行超量續(xù)作。另從利率上看，美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，加上近期國(guó)內(nèi)貸款利率下行明顯，也需要適當(dāng)觀察一下政策效果，才能采取下一步舉措。

“如果不是特殊時(shí)點(diǎn)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作通常會(huì)維持在100億-200億元級(jí)別，這是最近一兩年的基本規(guī)律。”資深宏觀分析師王好進(jìn)一步分析，6月15日雖然適逢繳準(zhǔn)，但2000億元MLF等額續(xù)作實(shí)際上起到了很好的對(duì)沖作用。目前，政府債券融資和資金使用均有提速跡象，因此銀行間流動(dòng)性較為寬松，資金價(jià)格持續(xù)下降。

LPR報(bào)價(jià)有望保持穩(wěn)定

另在市場(chǎng)資金面上，6月15日的數(shù)據(jù)顯示，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)短期品種多數(shù)微幅上行，其中隔夜Shibor維持在1.413%，7天期上行5.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.708%，不過(guò)，14天期上行0.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.614%。

結(jié)合最近一次LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)和MLF利率變化情況看，王好認(rèn)為，央行相關(guān)操作的政策意圖實(shí)則比較明顯。一方面，上個(gè)月調(diào)降LPR，緊密配合經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”工作，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低，鼓勵(lì)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康合理發(fā)展。另一方面，本月保持MLF利率不變，穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)利率中樞，既維持流動(dòng)性充裕，以保證政府債券融資需求，又避免資本市場(chǎng)融資成本過(guò)低導(dǎo)致資金脫實(shí)入虛。

基于MLF的錨定作用，多位分析人士認(rèn)為，按照以往慣例，本次央行維持MLF利率穩(wěn)定，預(yù)示LPR下調(diào)的可能性偏低。

明明認(rèn)為，本月LPR報(bào)價(jià)有可能保持不變，央行總體還是希望繼續(xù)釋放改革紅利，降低綜合融資成本，包括之前下調(diào)首套房的下限，也可以起到降成本的作用。

“考慮到MLF利率保持不變及部分銀行面臨經(jīng)營(yíng)壓力，本月LPR報(bào)價(jià)有望保持穩(wěn)定。”周茂華同樣說(shuō)道。

后續(xù)貨幣政策怎么走

目前業(yè)內(nèi)更為關(guān)注的還是后續(xù)貨幣政策走向。北京商報(bào)記者注意到，5月底央行、銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)的主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)曾強(qiáng)調(diào)，受?chē)?guó)內(nèi)外超預(yù)期因素影響，近期經(jīng)濟(jì)新的下行壓力進(jìn)一步加大。金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量?jī)煞矫姘l(fā)力，以適度的信貸增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

其中，要聚焦重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落實(shí)政策要求，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，支持中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、貨車(chē)司機(jī)貸款和受疫情影響嚴(yán)重的個(gè)人住房、消費(fèi)貸款等實(shí)施延期還本付息。要加快已授信貸款的放款進(jìn)度。要堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，平衡好信貸適度增長(zhǎng)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

展望貨幣政策走向，明明提到，未來(lái)貨幣政策還將保持穩(wěn)健偏寬松的態(tài)勢(shì)，央行有望更多推一些結(jié)構(gòu)性工具，精準(zhǔn)滴灌支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是受疫情影響比較大的主體和行業(yè)，可能還會(huì)出臺(tái)針對(duì)性的支持政策。

周茂華預(yù)測(cè)，綜合考慮目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，物價(jià)溫和可控，國(guó)內(nèi)政策重心偏向穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)健貨幣政策保持偏松格局，繼續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu);在資金面方面，預(yù)計(jì)央行短期將主要通過(guò)多種工具，對(duì)沖短期擾動(dòng)因素，確保資金面平穩(wěn)。

王好則指出，貨幣政策未來(lái)一個(gè)階段將著力于加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，全力以赴穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量?jī)煞矫姘l(fā)力，以適度的信貸增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。(記者 劉四紅)