當(dāng)?shù)貢r間9月21日，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點(diǎn)至3.00%至3.25%區(qū)間。這是美聯(lián)儲今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個基點(diǎn)。

美聯(lián)儲宣布加息后，美元指數(shù)創(chuàng)下20年新高，截至發(fā)稿，美元指數(shù)破111。國際金銀價格持續(xù)走低，COMEX黃金期貨跌0.4%報1668.2美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.46%報19.39美元/盎司。

實(shí)際上，自上周美國8月CPI回落幅度不及預(yù)期，尤其是核心CPI環(huán)比抬升幅度超預(yù)期，金價開始大幅下挫。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes!顯示，上周COMEX黃金從1727.6美元/盎司跌至1684.5美元/盎司，周環(huán)比下跌2.49%;AU9999從390.13/克跌至384.64元/克，周環(huán)比下跌1.41%。

華安基金指數(shù)與量化投資部相關(guān)負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)分析稱，鮑威爾在發(fā)布會上表態(tài)總體偏鷹，點(diǎn)陣圖顯示今年利率指引達(dá)到4.25%~4.50%，預(yù)示年內(nèi)尚有75個基點(diǎn)的加息幅度，黃金顯著承壓。而中長期來看，美元指數(shù)已在110左右的歷史高位震蕩，隨著美國通脹高位回落和經(jīng)濟(jì)衰退概率的加大，黃金驅(qū)動邏輯逐漸由滯脹向衰退轉(zhuǎn)變，機(jī)構(gòu)資金或加大黃金配置，黃金配置價值逐步提升。

值得一提的是，鮑威爾此前一直強(qiáng)調(diào)美國沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，但在本次記者會上，他表示為實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，“軟著陸”的可能性會減小。鮑威爾稱，若要處理好美國高通脹問題肯定要承受痛苦，但政策不收緊情況會更糟。

中金公司一份報告指出，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的關(guān)鍵在于勞動力市場。鮑威爾在講話中提及了“軟著陸”的三個要素，首先一是空缺職位率下降且失業(yè)率不上升，其次是消費(fèi)者通脹預(yù)期被很好地“錨定”，以及供給瓶頸持續(xù)改善，大宗商品價格回落。

對于美國經(jīng)濟(jì)是否有“軟著陸”的可能，中金公司董事總經(jīng)理黃海洲于9月21日在中國(北京)國際黃金投資論壇上稱，如果美聯(lián)儲繼續(xù)強(qiáng)烈加息，美國進(jìn)入衰退甚至中等衰退的概率就在增加。如果美聯(lián)儲對通脹的容忍度有所提升，對長期的增長擔(dān)憂加大。

黃海洲認(rèn)為，9月份后美聯(lián)儲加息的力度應(yīng)該放緩，這樣美國經(jīng)濟(jì)有可能會與衰退擦肩而過，或者是一個比較慢的衰退而非深度衰退。但如果美聯(lián)儲通過過度緊縮的政策來抑制通脹，將對增長形成長期的拖累且持續(xù)較長時間。

不過，黃海洲認(rèn)為美國“軟著陸”還是有一定的希望。在他看來，目前美國居民的資產(chǎn)負(fù)債表、企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和美國金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表相對健康，未來不需要強(qiáng)烈地去杠桿。這些因素決定著即便美國有衰退，深度衰退的可能性較小。輕微衰退在某種意義上可能也可以理解為“軟著陸”。

對于加息節(jié)奏，工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)預(yù)計，今年美國將繼續(xù)保持強(qiáng)勢加息，且由于長期核心通脹仍難回落，明年美聯(lián)儲加息幅度或超市場預(yù)期。

程實(shí)分析，然而短期通脹分項數(shù)據(jù)的見頂回落也不足以改變美聯(lián)儲貨幣政策“加息并保持”的態(tài)度。假設(shè)美國通脹環(huán)比每月平均下滑0.1個百分點(diǎn)情況下，美國9~11月的核心通脹預(yù)計仍將保持在6%以上，而10~12月的核心通脹率預(yù)計維持在5.77%。因此程實(shí)預(yù)計，未來年內(nèi)兩次議息會議若決議75/75個基點(diǎn)或75/50個基點(diǎn)的加息幅度也將被視為新的常態(tài)化。

此外對于金價來說，2022年三季度以來美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整預(yù)期與節(jié)奏繼續(xù)主導(dǎo)黃金走勢。當(dāng)前美聯(lián)儲加息并未減速，行業(yè)普遍認(rèn)為受美聯(lián)儲加速加息預(yù)期的變動，黃金整體呈現(xiàn)先弱后反彈再度走弱的態(tài)勢，整體維持弱勢。

目前伴隨金價下跌，黃金多頭已紛紛“撤退”。CFTC報告顯示，截至9月13日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸減少6513張至97344張，主要因多頭持倉繼續(xù)減少5595張。同期，白銀非商業(yè)凈多頭寸則周度增加8144張至-4640張，主要因空頭減持6485張，但目前仍處于凈空頭狀態(tài)。

“CFTC持倉報告中的黃金非商業(yè)凈多頭寸與金價具有較強(qiáng)的正向關(guān)系。自今年3月以來，黃金非商業(yè)凈多頭寸從25萬張上方，減少至目前的10萬張左右，期間伴隨多頭持倉的大幅減持，以及空頭持倉的上升。”南華期貨金屬分析師夏瑩瑩告訴第一財經(jīng)記者。

從另一個指標(biāo)來看，黃金多頭撤退跡象也很明顯。世界上最大的黃金ETF——SPDR最新持倉水平約為958噸，已較4月末1107噸的年內(nèi)高點(diǎn)下滑了13%。