漲得越多，跌得越狠!

9月15日，光伏、電動(dòng)車(chē)等熱門(mén)賽道均放量重挫，其中，光伏指數(shù)收跌6.52%，為年內(nèi)單日最大跌幅。而截至當(dāng)日收盤(pán)，光伏指數(shù)的年漲幅已經(jīng)變?yōu)樨?fù)數(shù)(-3.85%)。自8月17日以來(lái)，光伏指數(shù)見(jiàn)頂后便進(jìn)入調(diào)整通道，目前已回吐7月以來(lái)的全部漲幅。

新能源汽車(chē)指數(shù)表現(xiàn)更為慘淡，截至9月15日的年內(nèi)跌幅已達(dá)14.68%。9月15日，工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌表示，在部分省市、地方確實(shí)存在著盲目投資和重復(fù)建設(shè)的情況。

自4月末以來(lái)，A股市場(chǎng)新能源板塊一枝獨(dú)秀，是偏股型公募基金的“偏愛(ài)”。但隨著中報(bào)業(yè)績(jī)披露，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)后，積累了大量獲利盤(pán)的新能源賽道進(jìn)入調(diào)整階段，不少個(gè)股累計(jì)回撤幅度已超30%。

光伏板塊市值一月蒸發(fā)逾3000億

截至9月15日收盤(pán)，79只光伏股中，僅兩只錄得漲幅，明冠新材(688560.SH)、高測(cè)股份(688556.SH)、帝爾激光(300776.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)等十余只個(gè)股跌超10%。

事實(shí)上，自今年中報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢后，兌現(xiàn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的光伏板塊就進(jìn)入調(diào)整階段。8月末至9月初，光伏指數(shù)累計(jì)跌逾13%。

回顧今年光伏板塊的極致行情，4月27日~8月17日，光伏指數(shù)由年內(nèi)最低點(diǎn)3021.81點(diǎn)，一路上漲至6175.08點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。區(qū)間累計(jì)漲幅翻番，股價(jià)翻番的光伏股屢見(jiàn)不鮮，遍地是200倍、300倍的“市夢(mèng)率”。個(gè)股如固德威(688390.SH)、昱能科技(688348.SH)等光伏逆變器股實(shí)現(xiàn)了3~4倍的高漲幅。

經(jīng)歷此次大跌后，光伏板塊總市值較一個(gè)月前已經(jīng)蒸發(fā)約3500億元。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，9月15日，79只光伏股總市值合計(jì)為3.27萬(wàn)億元，8月15日，這項(xiàng)數(shù)據(jù)為3.62萬(wàn)億元。

目前，已有不少前期漲幅高、漲速快的光伏股回撤超過(guò)30%。固德威、上能電氣、愛(ài)康科技的最新收盤(pán)價(jià)較年內(nèi)最高價(jià)，已經(jīng)跌超30%。今日大跌之前，明冠新材、高測(cè)股份2只光伏材料、設(shè)備“新貴”的年漲幅均超70%，這兩只股15日分別收跌13.9%、12.37%。

機(jī)構(gòu)資金是本輪光伏行情的主推手，尤其是偏股型公募基金對(duì)光伏板塊的抱團(tuán)。但伴隨估值快速拔高、中報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，市場(chǎng)資金對(duì)高估值的新能源板塊出現(xiàn)明顯分歧。

從資金流向來(lái)看，基金調(diào)倉(cāng)換股尤為明顯，隆基綠能(601012.SH)、寧德時(shí)代(300750.SZ)、陽(yáng)光電源(300274.SZ)、捷佳偉創(chuàng)(300724.SZ)、TCL中環(huán)(002129.SZ)等基金重倉(cāng)股連續(xù)兩日遭主力資金凈賣(mài)出超100億。

在某華東地區(qū)私募人士看來(lái)，光伏大跌雖有外因擾動(dòng)的關(guān)系，更多還是由于資金抱團(tuán)過(guò)于極致。“大概是在8月底，全市場(chǎng)偏股型公募基金配置新能源的比例約40%，這項(xiàng)數(shù)據(jù)幾乎是A股歷史之最。海外政策的影響只是誘因，根本上是光伏等新能源賽道的資金堆得太多。過(guò)去兩年，同樣的抱團(tuán)、同樣的上漲和下跌發(fā)生在白酒、鋰電等板塊。”該私募人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

重摔的新能源汽車(chē)：存在盲目投資和重復(fù)建設(shè)

光伏之外，新能源汽車(chē)板塊也是慘不忍睹。9月15日，寧德時(shí)代收跌4.59%，收?qǐng)?bào)414.35元/股，創(chuàng)6月1日以來(lái)收盤(pán)新低。最近16個(gè)交易日，寧德時(shí)代累計(jì)下跌25.6%，目前總市值為10112億元，距離跌破萬(wàn)億僅一步之遙。

新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成為投資熱點(diǎn)，容易引發(fā)新的矛盾，形成新的重復(fù)投資、惡性競(jìng)爭(zhēng)、跑馬圈地等問(wèn)題。

9月15日，辛國(guó)斌表示，新能源汽車(chē)目前成了一個(gè)風(fēng)口行業(yè)，吸引了大量技術(shù)、資本向這個(gè)行業(yè)匯籠、集聚，加之一些地方政府也有轉(zhuǎn)型升級(jí)方面的愿望，在各方面因素的共同作用下，在部分省市、地方確實(shí)存在著盲目投資和重復(fù)建設(shè)的情況。

動(dòng)力電池是整個(gè)新能源車(chē)的最核心環(huán)節(jié)，從新能源汽車(chē)子板塊的行情表現(xiàn)來(lái)看，隨著新能源汽車(chē)滲透率不斷提升，動(dòng)力電池是表現(xiàn)最好的環(huán)節(jié)。

在一位一級(jí)市場(chǎng)投資人士看來(lái)，高熱度的賺錢(qián)效應(yīng)下，重復(fù)建設(shè)和盲目投資主要存在電池和原材料環(huán)節(jié)。“新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展過(guò)程面臨的矛盾相對(duì)突出，終端需求高增致使最上游環(huán)節(jié)賺錢(qián)，直接面對(duì)客戶(hù)的整車(chē)廠在干賠本買(mǎi)賣(mài)，賺不到錢(qián)自然沒(méi)啥底氣，投資新技術(shù)、新產(chǎn)品容易縮手縮腳。光伏產(chǎn)業(yè)也是如此，上游硅料幾乎吃光利潤(rùn)，直面下游的組件廠成本壓力巨大。”上述一級(jí)市場(chǎng)投資人接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)如是說(shuō)。

受動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)及下游需求推動(dòng)，最上游的鋰礦價(jià)格不斷上漲，相關(guān)廠商賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，例如天齊鋰業(yè)(002466.SZ)上半年凈利潤(rùn)暴漲百倍。

原材料漲價(jià)、上游“鯨吞”利潤(rùn)，但整車(chē)廠商難將漲價(jià)后的全部成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，整車(chē)品牌“賣(mài)一輛虧一輛”的困局仍難破解。

以蔚來(lái)-SW(09866.HK)為例，該品牌單輛車(chē)售價(jià)約40萬(wàn)~50萬(wàn)元，按照蔚來(lái)披露的財(cái)報(bào)，公司每賣(mài)一輛仍然虧損超過(guò)10萬(wàn)元。

另一邊，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，8月國(guó)內(nèi)的新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)再度創(chuàng)下月度新高，單月產(chǎn)銷(xiāo)分別完成69.1萬(wàn)輛和66.6萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)分別同比增長(zhǎng)120%和104%，環(huán)比均增長(zhǎng)12%。

在上述投資人看來(lái)，成長(zhǎng)板塊上漲的核心是滲透率，投資過(guò)程更強(qiáng)調(diào)尋找滲透率提升空間大的細(xì)分板塊。“二級(jí)市場(chǎng)漲得最高的是鋰礦、動(dòng)力電池廠、電池材料廠等，最賺錢(qián)的是這些廠商，資金買(mǎi)的是電動(dòng)車(chē)滲透率不斷提升的邏輯，單車(chē)滲透帶動(dòng)電池及材料量?jī)r(jià)齊升。”該投資人說(shuō)，“如此賺錢(qián)效應(yīng)下，低效甚至無(wú)效電池、原材料的產(chǎn)能擴(kuò)張肯定存在。”

電動(dòng)車(chē)為汽車(chē)帶來(lái)了能源體系的革新，電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化以及底層零部件升級(jí)，意味著汽車(chē)電子化程度隨之提升，從上游零部件供應(yīng)商到下游整車(chē)品牌，以及車(chē)規(guī)級(jí)芯片廠商都將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

前述投資人士還表示，汽車(chē)電動(dòng)化后，智能化趨勢(shì)已定，單車(chē)價(jià)值的提升與汽車(chē)電子行業(yè)發(fā)展關(guān)系密切。“電動(dòng)車(chē)智能化發(fā)展提出至今，比較確定的智能化技術(shù)是智能座艙，實(shí)現(xiàn)更好的內(nèi)容搭載與視覺(jué)體驗(yàn)。其他許多汽車(chē)電子技術(shù)與產(chǎn)品的規(guī)?；胁幻鞔_。” 他說(shuō)，“一味堆電池、整車(chē)產(chǎn)能，單車(chē)的價(jià)值量就上不去，反過(guò)來(lái)制約電動(dòng)車(chē)滲透率的進(jìn)一步提升。”