9月的A股進(jìn)入了一個(gè)特殊階段——成交低迷伴隨著風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

9月6日上證指數(shù)上升1.36%，創(chuàng)業(yè)板升0.1%，全天成交8691.6億元;其中萬科A(000002.SZ)漲3.96%領(lǐng)漲地產(chǎn)股，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也向上，華發(fā)股份(600325.SH)一度漲停后，比3月低迷期接近翻倍;近日比亞迪(002594.SZ)、寧德時(shí)代(300750.SZ)等個(gè)股調(diào)整，拖累新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)。

對(duì)此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換持續(xù)時(shí)間，可能要達(dá)到最少一個(gè)季度，“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施逐步落實(shí)有利于價(jià)值股;全球通脹高位徘徊，美聯(lián)儲(chǔ)等海外央行的加息，會(huì)壓制全球高估值板塊的表現(xiàn)。

9月5日晚間，央行公告稱，自9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的8%下調(diào)至6%。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，全球科技股的下行壓力主要來自于全球利率上行帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升和泡沫退潮趨勢(shì)，人民幣也要承受一定的壓力;只要美國通脹沒有改觀，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，那么高估值的板塊承擔(dān)的壓力會(huì)更大。

玄甲基金林佳義表示，在海外加息周期超預(yù)期背景下，全球資產(chǎn)價(jià)格重新根據(jù)短期預(yù)期再定價(jià)，“鐘擺”有可能從“過度高估”擺動(dòng)向“過度低估”的極限。高景氣資產(chǎn)的“內(nèi)卷”及預(yù)期惡化，是持續(xù)承壓的周期趨勢(shì)。

胡宇表示，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)向低估值高股息的板塊，比如傳統(tǒng)低估值藍(lán)籌股和金融地產(chǎn)板塊。高股息的個(gè)股更具有安全邊際，也適合全球利率上行的投資風(fēng)格。

林佳義則認(rèn)為，低估值、強(qiáng)自由現(xiàn)金流的企業(yè)，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)格局非常舒服，即便需求端增長(zhǎng)不高，但通過降本增效以及巨頭高市場(chǎng)份額的市場(chǎng)地位，反而能獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)，從而進(jìn)一步打開風(fēng)格切換的窗口。若后續(xù)季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及流動(dòng)性得到支持，持續(xù)性將獲得增強(qiáng)。歷史上，成長(zhǎng)及藍(lán)籌風(fēng)格呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng)，目前市場(chǎng)具備這個(gè)切換動(dòng)能。

信達(dá)證券策略分析師樊繼拓表示，預(yù)計(jì)風(fēng)格轉(zhuǎn)換至少是季度的，甚至不排除年度的可能。9月在“穩(wěn)增長(zhǎng)”、利率下降等因素的驅(qū)動(dòng)下，價(jià)值股大概率會(huì)更強(qiáng)，將能夠起到穩(wěn)定指數(shù)的作用。投資者對(duì)新能源業(yè)績(jī)持續(xù)性的信心比去年四季度弱了很多，那么可能風(fēng)格轉(zhuǎn)變的條件也會(huì)寬松很多。而且，歷史上經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階的階段，價(jià)值股也是可以有超額收益的，比如2011年第四季度到2013年第一季度、2014年下半年。當(dāng)下的風(fēng)格轉(zhuǎn)換至少是季度的，甚至不排除年度的可能。

東北證券策略分析師鄧?yán)妱t稱，從近期美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)看，在通脹仍然較高的背景下后續(xù)加息力度依舊，對(duì)國內(nèi)的寬松有一定掣肘，故總體從海內(nèi)外來看流動(dòng)性影響偏均衡，市場(chǎng)在海外加息預(yù)期收緊下，市場(chǎng)從中小盤成長(zhǎng)占優(yōu)，轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)和價(jià)值、大盤和小盤均衡的風(fēng)格。