原材料價(jià)格大幅上漲，海外通脹數(shù)據(jù)持續(xù)攀升，小家電的出口業(yè)務(wù)并不如人意。

小家電行業(yè)增長(zhǎng)乏力的背景下，寧波博菱電器股份有限公司(下稱“博菱電器”)繼續(xù)其創(chuàng)業(yè)板上市之旅，保薦人為安信證券，德龍下屬企業(yè)Capital Brands貢獻(xiàn)了博菱電器超過一半的收入。

另一方面，同行業(yè)蘇泊爾(002032.SZ)等公司公布的上半年業(yè)績(jī)快報(bào)也不如預(yù)期，法國(guó)SEB是蘇泊爾和博菱電器的共同客戶。而博菱電器一季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)也并不理想，毛利率持續(xù)受壓，加上原材料價(jià)格上漲，對(duì)這類企業(yè)出口貼牌的模式提出了挑戰(zhàn)。

第一大客戶貢獻(xiàn)過半收入

博菱電器主營(yíng)廚房小家電的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括食品加工及攪拌機(jī)、煎烤器、咖啡機(jī)、空氣炸鍋及烤箱以及其他廚房小家電產(chǎn)品。公司以外銷為主，銷售客戶主要為全球知名小家電品牌商，自主品牌業(yè)務(wù)目前仍處于起步階段，主要通過線上渠道銷售。

博菱電器主要為Capital Brands、Philips、SEB、Conair、Princess House、Hamilton Beach、BSH(博世)等國(guó)際知名小家電品牌商提供研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造能力，是Capital Brands食品加工機(jī)、攪拌機(jī)等小家電品牌產(chǎn)品的核心供應(yīng)商。

公司招股書(預(yù)披露，下同)顯示，2019年、2020年、2021年和2022年第一季度，博菱電器對(duì)第一大客戶Capital Brands的銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為68.39%、66.91%、49.62%和51.70%。Capital Brands為德龍下屬企業(yè)，旗下Nutribullet、Magic Bullet是美國(guó)以及澳大利亞、新西蘭、英國(guó)等市場(chǎng)的知名攪拌機(jī)系列品牌。

博菱電器自2012年與Capital Brands正式建立合作關(guān)系，并成為后者食品加工機(jī)、攪拌機(jī)等小家電產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，雙方長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，雙方于2018年7月28日以“第三次補(bǔ)充協(xié)議”的形式續(xù)簽了為期四年的框架協(xié)議，合同到期日為2022年7月27日，但可按協(xié)議的規(guī)定提前終止。

“若雙方的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，如發(fā)行人被其他供應(yīng)商替代、客戶增加傳統(tǒng)產(chǎn)品供應(yīng)商，或合同到期不能續(xù)簽以及提前終止等，均可能對(duì)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性產(chǎn)生重大不利影響。”博菱電器表示。

出口份額不升反降

招股書稱，我國(guó)作為全球小家電制造中心，集中了全球約80%的產(chǎn)能，美國(guó)作為全球最大的小家電市場(chǎng)從中國(guó)進(jìn)口了約60%的小家電并且廚房小家電保有量最高。

博菱電器表示，公司主力產(chǎn)品食品研磨機(jī)及攪拌器系列出口額在2017年至2019年連續(xù)三年全國(guó)同類產(chǎn)品出口企業(yè)出口額排名均為第四位，在浙江省的排名均為第一位。

2019年至2022年1-3月，博菱電器主力產(chǎn)品出口在中國(guó)同類產(chǎn)品出口總額中占比分別為 4.46%、6.34%、5.11%和 5.03%，主力產(chǎn)品對(duì)美國(guó)出口在中國(guó)對(duì)美國(guó)出口同類產(chǎn)品中的占比為12.63%、17.78%、13.18%和13.11%，2019年至2020年規(guī)模和占比逐年增加，2021年至2022年1-3月規(guī)模和占比窄幅下降。

為什么2021年開始，同類產(chǎn)品出口份額連續(xù)下降?對(duì)此，博菱電器并未作出詳細(xì)的解釋;另一方面，雖然美國(guó)豁免部分產(chǎn)品關(guān)稅，但也只是在客戶層面受惠。

博菱電器出口至美國(guó)的空氣炸鍋、烤箱、滴漏式咖啡機(jī)在貿(mào)易摩擦中被加征關(guān)稅。2022年3月美國(guó)貿(mào)易代表辦公室發(fā)布聲明，宣布重新豁免對(duì)352項(xiàng)從中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅，該新規(guī)定適用于在2021年10月12日至2022年12月31日之間進(jìn)口自中國(guó)的商品。

“公司的空氣炸鍋、烤箱產(chǎn)品在豁免之列。”博菱電器表示，不過占總收入比例并不高。

2019年到2022年第一季度，博菱電器空氣炸鍋、烤箱、咖啡機(jī)出口美國(guó)的合計(jì)收入分別為1120.16萬元、4680.18萬元、11482.76萬元和2458.86萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.29%、2.76%、5.82%和7.11%，占比較低。發(fā)行人產(chǎn)品被美國(guó)加征關(guān)稅以來，美國(guó)客戶沒有就涉稅產(chǎn)品新增關(guān)稅與公司協(xié)商分?jǐn)倷C(jī)制或價(jià)格補(bǔ)償機(jī)制，上述產(chǎn)品關(guān)稅仍由客戶自行負(fù)擔(dān)。

所屬行業(yè)景氣度下滑

作為博菱電器主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，蘇泊爾近日公布了半年業(yè)績(jī)快報(bào)后股價(jià)連跌超過一周。而法國(guó)SEB是博菱電器和蘇泊爾的共同客戶，SEB在2022年第一次躋身博菱電器前五大客戶行列(位列第五)，占營(yíng)業(yè)收入的2.65%。

7月20日，蘇泊爾2022年半年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)業(yè)收入103.24億元，同比下滑-1.05%;歸母凈利潤(rùn)9.33億元，同比上升7.77%，歸母凈利率9.04%，同比增加0.74個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)泰君安表示，蘇泊爾2022年第二季度營(yíng)收47.12億元，同比下滑11.05%，歸母凈利潤(rùn)3.95億元，同比增加9.39%，歸母凈利率8.38%。估計(jì)第二季度內(nèi)銷仍可增長(zhǎng)，外銷下滑幅度較大。外銷結(jié)合SEB公告中第二季度歐洲和北美地區(qū)收入下滑幅度分別為-15%和-4%，同時(shí)考慮到蘇泊爾和SEB是固定匯率結(jié)算，預(yù)計(jì)蘇泊爾第二季度海外下滑幅度比較大。

博菱電器表示，公司與SEB的開始合作時(shí)間為2015年，雙方合作品類主要為食品加工及攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、煎烤器、打蛋機(jī)及相關(guān)配件，合作產(chǎn)品型號(hào)數(shù)量較多，訂單規(guī)模自2018年至2020年相對(duì)較為穩(wěn)定，2021年合作新產(chǎn)品增加，訂單量增長(zhǎng)較大。因2021年下單量較多，客戶2022年一季度下單量有所放緩。

另外，博菱電器已啟動(dòng)印尼小家電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目(一期)建設(shè)，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資5560萬美元，項(xiàng)目一期投產(chǎn)后將新增560萬臺(tái)小家電產(chǎn)能。截至2022年3月31日，該項(xiàng)目已投入約2.13億元。由于境外工程建設(shè)過程、建成后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的安全性、購銷市場(chǎng)的穩(wěn)定性以及盈利能力的持續(xù)性將在一定程度上受當(dāng)?shù)卣?、?jīng)濟(jì)和人力資源等因素的綜合影響，進(jìn)而影響公司在印尼的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)將給公司的經(jīng)營(yíng)帶來一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。

本次計(jì)劃募集的5億元資金中，有超過3.6億元將會(huì)投入到印尼這個(gè)項(xiàng)目。

報(bào)告期內(nèi)，博菱電器主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為22.86%、21.01%、16.06%和16.65%(2020年度、2021年度與2022年1-3月為成本剔除運(yùn)輸裝卸費(fèi)后)。2019年至2020年變動(dòng)不大，2021年下降較為明顯。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整、原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、人工成本增加等因素的影響。由于2021年以來大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲，美元兌人民幣匯率的持續(xù)處于 2020年末水平低位徘徊，以及人工成本的不斷增加，2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降較多。

“很多廚房小家電產(chǎn)品屬于沖動(dòng)型消費(fèi)，會(huì)不會(huì)反復(fù)購買不好說”，一位家電企業(yè)高管向第一財(cái)經(jīng)記者表示，這種消費(fèi)在2020年疫情居家需求大幅增加，但高基數(shù)的背景下，2021年下半年就已經(jīng)明顯頹勢(shì)了，2022年上半年下滑幅度更大。部分消費(fèi)者買回來這些廚房小家電以后，發(fā)覺其實(shí)用得并不多，以后再買機(jī)會(huì)也不高，家電還是要專注于真正每天都要用的產(chǎn)品，才有比較穩(wěn)定的需求。

除了蘇泊爾以外，博菱電器主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還包括新寶股份(002705.SZ)、小熊電器(002959.SZ)、美的集團(tuán)(000333.SZ)等。