2021年A股年報(bào)披露即將收官。4月24日晚間，科創(chuàng)板芯片股炬芯科技-U(688049.SH)發(fā)布2021年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司符合上市時(shí)未盈利首次實(shí)現(xiàn)盈利情形，成為科創(chuàng)板第7家實(shí)現(xiàn)股票成功“摘U”的企業(yè)(注：科創(chuàng)板股票后面加“U”代表上市公司尚未盈利)。

數(shù)據(jù)顯示，417家科創(chuàng)板上市公司中，有38家企業(yè)IPO時(shí)尚未盈利。截至4月25日，其中股票仍然帶“U”企業(yè)共計(jì)31家，即7家企業(yè)上市后實(shí)現(xiàn)盈利“摘U”。

今年7月，科創(chuàng)板將迎來開市三周年。作為注冊(cè)制“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板的許多制度先行先試，包括允許企業(yè)以未盈利狀態(tài)上市。

上市企業(yè)具有回饋股東的責(zé)任，以未盈利狀態(tài)上市的公司發(fā)展進(jìn)程備受市場關(guān)注。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，近3年來，有部分企業(yè)上市后業(yè)務(wù)規(guī)模逐步壯大，實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈;大部分企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)“摘U”，其中不乏“股價(jià)業(yè)績雙殺”的企業(yè)。

7家實(shí)現(xiàn)“摘U”，半導(dǎo)體仍是主角

科創(chuàng)板的創(chuàng)新制度設(shè)置了多元而包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，其中第五套上市標(biāo)準(zhǔn)允許未盈利狀態(tài)企業(yè)上市，該標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)之初被認(rèn)為是未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)量身定做的上市標(biāo)準(zhǔn)。

除了生物醫(yī)藥企業(yè)以外，來自半導(dǎo)體、新材料、人工智能等行業(yè)的企業(yè)也以未盈利狀態(tài)上市，多數(shù)公司選擇了第二套、第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，即總市值分別不低于15億和30億。

具體來看炬芯科技-U，2021年11月29日，公司登陸科創(chuàng)板，主營業(yè)務(wù)從事智能音頻SoC芯片，產(chǎn)品主要用于藍(lán)牙音箱、藍(lán)牙耳機(jī)等終端產(chǎn)品。

根據(jù)年報(bào)，2021年炬芯科技-U實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.26億元，同比增長28.23%;歸母凈利潤8394.78萬元，同比增長248.50%;扣非后歸母凈利潤5995.57萬元，較上年同期增加6087.10萬元。

2021年，多因素導(dǎo)致的芯片供需失衡，相關(guān)產(chǎn)品缺貨為國內(nèi)芯片廠商提供了發(fā)展良機(jī)。報(bào)告期內(nèi)，炬芯科技-U的藍(lán)牙音箱和藍(lán)牙耳機(jī)SoC芯片系列產(chǎn)品銷售收入持續(xù)增長，疊加部分產(chǎn)品單價(jià)上調(diào)，推動(dòng)營業(yè)利潤及凈利潤快速增長。

除了炬芯科技-U以外，中芯國際(688981.SH)和天岳先進(jìn)(688234.SH)兩家半導(dǎo)體企業(yè)也在上市后實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

中芯國際發(fā)布A股上市后的首份年報(bào)(2020年年報(bào))就實(shí)現(xiàn)首次盈利，成為科創(chuàng)板“摘U”第一股。近日，中芯國際發(fā)布年報(bào)，業(yè)績繼續(xù)高歌猛進(jìn)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入356.31億元，同比增長29.7%;扣非后歸母凈利潤53.25億元，同比增長213.8%，增速高于歸母凈利潤。

此外，第三代半導(dǎo)體襯底材料廠商天岳先進(jìn)也在上市首年實(shí)現(xiàn)盈利“摘U”。2020年，天岳先進(jìn)歸母凈利潤虧損6.41億元，扣非后歸母凈利潤虧損2268.78萬元;2021年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8995.15萬元，扣非后凈利潤為1297.39萬元。

今年1月天岳先進(jìn)登陸科創(chuàng)板，上市募集資金約35億元，募投項(xiàng)目“碳化硅半導(dǎo)體材料項(xiàng)目”已在上海臨港正式開工，且被列為2022年上海市重大建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2022年三季度實(shí)現(xiàn)一期項(xiàng)目投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將新增碳化硅襯底材料產(chǎn)能約30萬片/年，是目前公司產(chǎn)能的六倍之多。

“相比生物醫(yī)藥研發(fā)‘十年不開張、開張吃十年’的特點(diǎn)，半導(dǎo)體企業(yè)上市募資后更容易扭虧為盈。芯片晶圓、材料環(huán)節(jié)是重資本投入，前期大量設(shè)備、產(chǎn)線投入，完全達(dá)產(chǎn)前設(shè)備折舊費(fèi)用疊加研發(fā)費(fèi)用等導(dǎo)致業(yè)績虧損，只要企業(yè)發(fā)展大方向符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，投建的不是低效產(chǎn)能，都有機(jī)會(huì)在周期高景氣度時(shí)實(shí)現(xiàn)逐步盈利。”一位TMT行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說。

此外，九號(hào)公司-WD(689009.SH)、仕佳光子(688313.SH)、康希諾(688185.SH)、振華新材(688707.SH)、均普智能(688306.SH)5家公司均在上市后業(yè)績扭虧，實(shí)現(xiàn)股票“摘U”。

值得注意的是，康希諾成為唯一一家實(shí)現(xiàn)“摘U”的生物醫(yī)藥企業(yè)，但其實(shí)現(xiàn)扭虧具有一定偶發(fā)性。

2021年，康希諾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43億元，同比增長171倍;扣非后歸母凈利潤同比增長4.5倍，為17.97億元，上年度為虧損5.11億元?？迪ＶZ并沒有研發(fā)出了“搖錢樹”般的創(chuàng)新型疫苗，而是疫情帶來的新冠疫苗需求增長推動(dòng)公司利潤大幅增長。

根據(jù)年報(bào)，2021年，康希諾的重組新型冠狀病毒疫苗(5型腺病毒載體)克威莎獲得境內(nèi)外多個(gè)國家的緊急使用授權(quán)/附條件上市。43億元營業(yè)收入全部由克威莎貢獻(xiàn)，其中，境外地區(qū)的營業(yè)收入為30.57億元，占總營收比重71%。

新冠疫苗帶來的業(yè)績?cè)鲩L是否需具有可持續(xù)性?截至2021年末，除了新冠疫苗以外，康希諾的重組埃博拉病毒病疫苗(腺病毒載體)已經(jīng)完成新藥注冊(cè)，兩款腦膜炎球菌疫苗產(chǎn)品已獲得藥品注冊(cè)證書，其余疫苗均處于臨床試驗(yàn)階段，新注冊(cè)完成的疫苗產(chǎn)品對(duì)營收的貢獻(xiàn)程度仍不確定。海通證券的研究報(bào)告也指出，康希諾2022-24年業(yè)績?nèi)源嬖谳^大變化因素。

越虧越深的AI獨(dú)角獸、商業(yè)化落地難的創(chuàng)新藥

截至2021年末，除上述7家企業(yè)以外，其余31家仍未實(shí)現(xiàn)扭虧，有部分公司的凈利潤虧損規(guī)模正在逐步收窄。

半導(dǎo)體硅片龍頭滬硅產(chǎn)業(yè)(688126.SH)2021年的業(yè)績略超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤虧損1.31億元，上年同期為2.8億元。

大硅片是國產(chǎn)半導(dǎo)體的相對(duì)薄弱環(huán)節(jié)，滬硅產(chǎn)業(yè)的12英寸大硅片國產(chǎn)替代被市場寄予厚望。2021年度，公司12英寸硅片的營收為6.88億元，較2020年同期上升3.73億元，上升比例為117.94%。目前，滬硅產(chǎn)業(yè)的12 英寸硅片產(chǎn)能持續(xù)爬升，公司通過定增繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)30萬片/月的產(chǎn)能，隨著產(chǎn)能快速拔高，盈利能力有望實(shí)現(xiàn)改善。

整理公告顯示，百濟(jì)神州2021年虧損規(guī)模最大，凈利潤虧損97.47億元;億華通(688339.SH)的虧損變動(dòng)幅度最大，歸母凈利潤同比下滑618.91%，為-1.62億元。

此外，記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，寒武紀(jì)-U(688256.SH)、埃夫特-U(688165.SH)、青云科技-U(688316.SH)、前沿生物-U(688221.SH)、海創(chuàng)藥業(yè)-U(688302.SH)、澤璟制藥-U(688266.SH)、奇安信-U(688561.SH)等12家企業(yè)的2021年凈利潤續(xù)虧規(guī)模較上年同比上升。

有部分上市前名聲大噪的公司越虧越深，被資本拋棄。頂著“科創(chuàng)板AI獨(dú)角獸”光環(huán)上市的寒武紀(jì)，虧損規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2017年~2021年，寒武紀(jì)的扣非后歸母凈利潤分別虧損2886萬元、1.72億元、3.77億元、6.58億元、11.1億元，公司投入巨額研發(fā)費(fèi)用形成的產(chǎn)品競爭力并未實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧。隨著寒武紀(jì)的首席技術(shù)官在年內(nèi)離職，外界已對(duì)公司長期可持續(xù)性發(fā)展產(chǎn)生質(zhì)疑。

上市之初，寒武紀(jì)風(fēng)光無限，獲阿里創(chuàng)投、招銀、國投基金等明星資本加持，總市值一度突破千億。而截至4月25日收盤，寒武紀(jì)總市值僅200億元，股價(jià)再創(chuàng)歷史新低，報(bào)50元/股，不僅跌破上市發(fā)行價(jià)(64.39元/股)，且股價(jià)依然處于下跌階段。

Wind數(shù)據(jù)顯示，38家未盈利形式上市企業(yè)中有25家股價(jià)已出現(xiàn)破發(fā)，其中16家破發(fā)幅度超過30%，有5家生物醫(yī)藥企業(yè)的股價(jià)破發(fā)幅度超50%。

市場資金看空的背后是生物醫(yī)藥企業(yè)的商業(yè)化難題。神州細(xì)胞、邁威生物、澤璟制藥、前沿生物、迪哲醫(yī)療5家創(chuàng)新藥企的2021年續(xù)虧幅度均有所增加。

對(duì)于虧損規(guī)模持續(xù)增長的原因，5家企業(yè)的表述雷同，均系在研產(chǎn)品處于研發(fā)階段尚未開展商業(yè)化銷售、支付股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增長、持續(xù)投入資金進(jìn)行臨床試驗(yàn)致使研發(fā)費(fèi)用增長等等。

上市公司承擔(dān)著回饋股東的責(zé)任，分紅是企業(yè)將自身價(jià)值積極回饋給股東的主要方式之一。但對(duì)于未盈利的科創(chuàng)企業(yè)，此舉行不通。

在與上述5家企業(yè)中的一位董秘交流時(shí)，第一財(cái)經(jīng)記者了解到，2021年原材料價(jià)格增長與疫情影響也是凈利潤下滑的因素之一。“作為企業(yè)自身，我們也一直在思考如何在投入研發(fā)的同時(shí)，盡快實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。商業(yè)化一直是我們的目標(biāo)，有時(shí)候可能需要‘兩條腿’走路。和機(jī)構(gòu)交流過程中，他們也給過建議，建議我們?nèi)タ纯匆?guī)模更大、更成熟的市場。”上述董秘說，“創(chuàng)新藥的國際化道路是很難的，各國醫(yī)療體制、用藥習(xí)慣、支付方式的不同都是創(chuàng)新藥走出國門面臨的挑戰(zhàn)”。